九泰基金刘开运:投资是一场没有终点的马拉松
投资是场马拉松 资产质量是核心 九泰基金刘开运认为,投资这项事业好比一场比拼耐力的马拉松,“如果你愿意,这项事业的周期可以非常长。而对于马拉松来说最重要的是什么?并不是你短时间跑的很快,也不在于一朝一夕的领先,而是你可以跑得很远,时间上可以跑得很长,而这也正是我们在投资实践中所追求的东西。” “股票实质上是企业,也就是说你手里持有的并不是一个证券代码,而是一家企业。如果把股票市场当做一场马拉松,把股票比作参加马拉松的选手,那么要跑赢这场马拉松,选手(企业)的基本素质一定要很好。最终当你持有这些股票(企业)时间越长,你越有可能获得超额的收益。” 在马拉松比赛中,一旦确立了比赛目标,那么阶段性的落后并不是不可接受,最重要的是你坚信自己的能力,然后按照自己的节奏坚持下来。我相信我们所持有的组合在中长期能够跑赢指数,是因为我们对持有的股票组合的质量有充分的信心。这也好比要建一座大厦,你使用的每一个基础材料都是优质的,加上科学的设计,就能够建造一座坚固耐久的建筑。对于构建面向长期的投资组合,首要的就是选出一批品质优秀的企业,再加上对市场周期的科学判断指导资产配置与行业配置,才能构建起完整可靠的投资逻辑。 我们依据业绩、估值、预期与资金四个维度在不同时间的表现将市场划分为预期、验证、兑现、失落阶段四个阶段。 在一轮上升行情的启动期,即“预期”阶段,企业盈利通常表现平稳或较弱,估值较低并将出现明显抬升,货币、财政等各项政策预期明显增强,场外资金少量进入、各类资金开始加仓,此时不应纠结于基本面的疲软,而应该坚定耐心持有弹性较大的品种。在“验证”阶段,企业盈利明显好转,估值继续抬升至合理区间,政策预期尚未边际收紧,资金大量进入,此时应选择行业景气度改善明显的行业。在“兑现”阶段,企业盈利达到高位,估值出现瓶颈,政策预期掉头向下,资金热情保持高位,此时应选择估值较低、业绩稳健、相对滞涨的品种;在“失落”阶段,企业业绩滑坡,估值下调,政策逆周期调节尚未出现,资金离场,此时应做防御性投资,并降低仓位。 四维驱动模型与市场周期
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