擒牛记第61期嘉宾：邱杰 前海开源基金董事总经理、联席投资总监、基金经理

　　今年以来A股赚钱效应明显好于去年，改革是主要驱动力。2019年已过近半，你是否已抓住了人生第一次创富机会？科创板开板在即，你是否已做好了投资准备？面对下半年的不确定因素，我们又该如何审慎规避？《擒牛记》第61期嘉宾邱杰表示，以科创板、注册制为代表的新机制改革，将激发资本市场活力，有助于A股市场生态重构，预计未来十年或有一批优秀的公司脱颖而出。

　　谈及最近市场最火热的话题科创板，邱杰认为随着5G时代的来临，通信技术革新将带来一系列产业链变革，新能源、信息技术、新材料、生物医药等领域都将从中受益。具体到投资上来说，我们需要更深入的行业研究，严格筛选真正具有持续成长能力公司，并规避估值过高的潜在风险。

　　熊市中“长大”的基金经理 风险控制能力突出

　　2007年邱杰从北大经济系硕士毕业后进入公募基金行业，当时上证指数处于6000点高位，这他一入行，就亲身经历了急转直下熊市的惨烈。也恰恰是有了这段经历，他担任基金经理以来一直把风险控制放在首位，并凭借出色的风险控制能力和稳健的投资业绩逐渐为大家所熟知。

　　观察他管理的基金，我们发现不论成立时上证综指位于3000点、4000点还是5000点，均实现了较好的收益。从他持仓数据来看，行业分布较广，覆盖了电子、医药、汽车、房地产、有色金属、券商、家电、农业、食品饮料、纺织服装、煤炭、传媒等多个行业。

　　以他管理的前海开源再融资股票为例，该基金成立于2015年5月18日，当时上证综指正处于4200点高位，基金建仓期内一直低仓位运作，规避了2015年股灾风险。2016年熔断之后，基金净值震荡回升，今年以来，随着股市大幅反弹，4月份基金净值创出历史新高，最高达到1.695元。截至6月6日，该基金成立以来收益率仍高达53.99％。（见下图）。

　　除了出色的风险控制能力外，邱杰一直致力于优选个股以实现较好的长期回报。“如果每年都有一定的超额收益，累积几年之后，就能够远远超越市场。如果还能规避市场大的风险，那长期来看，超额收益会非常显著。”邱杰说道。

　　研究股票和行业时，有哪些经验分享？有哪些地方容易犯错？

　　“在过去的从业经历中受到不同投资理念的影响，这让我可以从不同角度来思考。”邱杰说，自己在刚入行时价值投资影响比较大，最开始从事交通运输行业研究更依赖自上而下的宏观研究；

　　“2010年转向中小盘研究时，受成长风格影响更大，研究方法也更侧重自下而上。正是经历了两种不同风格的熏陶和理念的碰撞，他逐渐摸索出了适合自己的风格——价值成长风格：较好地结合了价值投资和成长投资的优势，更强调成长性与合理估值的动态平衡，在追求成长性的同时兼顾价值，避免片面追求高成长带来的过高估值的风险。

　　但对于价值成长风格的基金经理来说，更需要全方位扎实的研究功底以及涉猎范围的广度和深度不断加强。在公司研究方面，邱杰每天有三项必做功课：

　　第一，对入围股票池名单中的公司进行研究分析，以决定是否买入；

　　第二，紧密跟踪并分析持仓公司最新信息，包括公司公告、经营变化、政策影响、股价波动等因素，进而决定持仓比例的增减；

　　第三，研究可能具有投资价值的潜在标的，不断地扩大认知范围。

　　关于投资中哪些地方最容易犯错？邱杰表示，一是高估值陷阱，即使这些公司未来确实实现了很高的增长，但是如果买入的时候估值太高，最终的收益可能非常有限，甚至可能会亏损；二是高成长被证伪。A股市场股票数量众多，但真正能够实现长期持续成长的公司非常有限，所以需要有持续深入的研究从而筛选出真正优质的公司。

　　对于市场短期热点机会，邱杰表示不会过分关注，对于没有基本面支撑的个股也坚决不会参与。谈及今年大热的养殖行业，邱杰认为，这是基于基本面驱动的上涨，而并非概念炒作。国内畜禽养殖行业整体存在很大的效率提升空间，优质企业的效率和成本优势意味着这是一个蓝海市场，不仅能持续获得高额利润，同时市场最大的参与者份额不足4％，未来提升空间还很大。

　　成长股能否引领中国股市长牛？对于引领A股投资主线的科技股，我们要怎么及时上车？

　　对于成长股能否在未来引领中国股市进入牛市，邱杰持偏乐观观点。他说道， 假如腾讯当年在A股上市、阿里在规模不大时进入A股，那么投资者应该就能分享到这些公司创造的巨大价值。

　　“未来随着科创板落地、注册制的实施，以及退市制度的改革完善，将进一步激发资本市场活力，有助于A股市场生态重构，这是非常有利的改变。”

　　基于此，邱杰认为，科技创新是未来一个重要的投资方向。

　　中国要脱离中等收入陷阱，高科技行业必须要有所突破。过去这些年发展过程中，我们的资本积累、研发投入积累、人才红利积累已经为科技创新的突破创造了条件。未来在5G加速建设的大背景下，通信技术革新将带来一系列产业链变革，新能源、信息技术、新材料、生物医药等行业都将从中受益。具体到投资上来说，我们需要更深入的行业研究，严格筛选真正具有持续成长能力公司，并规避估值过高的潜在风险。

　　“今年的市场仍是机会大于风险，但这个过程中一定会有调整和反复。 ”邱杰建议，个人应做好整个家庭的财富配置计划，采取科学的投资方法，比如坚持定投绩优基金来实现稳健持续的长期回报，或在市场显著低估时加大投资力度，从而在市场价格向价值回归时获得比较好的收益。“因为我们相信，价值只会迟到，但永远不会缺席。”

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