金融界基金07月02日讯 长信内需成长混合型证券投资基金（简称：长信内需成长混合E，代码006397）07月01日净值上涨3.00%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.6460元，累计净值为1.6460元。

　　长信内需成长混合E基金成立以来收益25.27%，今年以来收益41.41%，近一月收益9.30%，近一年收益--，近三年收益--。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为安昀，自2018年09月07日管理该基金，任职期内收益21.61%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有口子窖（持仓比例7.75%）、今世缘（持仓比例7.71%）、万华化学（持仓比例6.65%）、贵州茅台（持仓比例6.41%）、古井贡酒（持仓比例5.93%）、光环新网（持仓比例5.70%）、美的集团（持仓比例5.49%）、永辉超市（持仓比例5.09%）、五粮液（持仓比例4.83%）、格力电器（持仓比例4.82%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　1.今年一季度的上涨速度并不特别快，与历史上几轮牛市相比属于正常。以上证综指为例，2007、2009和2015年一季度涨幅分别为19%、30%、16%，而2019年一季度为24%；以万得全A指数看，2007、2009和2015年一季度涨幅分别为46%、41%、28%，而2019年一季度为30%。如果看偏股型及股票型基金收益率中位数，2007、2009和2015年一季度收益率分别为21%、22%、31%，而今年一季度为26%。仅从数据统计看，这一轮上涨并没有超出正常牛市的范围。这或许与主观感受不同。2.从较短的凯恩斯周期看，目前依然处于复苏前期。如霍华德马克思在《周期》中所言，我们一般按照时间长度把周期分类，最短的是凯恩斯周期。凯恩斯周期的核心观察要素是经济增长、通货膨胀和利率。一般来说利率周期领先于经济周期领先于通胀周期，从历史观察，每个要素的变化之间相隔约6-9个月。其中利率是内生于经济增长和通货膨胀的，但在中国，利率等于政策，因为政策力量对利率的影响几乎是绝对的。而股市与利率周期基本上是同步的，我们经常说股市领先于经济，其实质是利率领先于经济。目前我们的位置很清楚，利率已下，经济将起，通胀尚远，正是复苏前期的表现。我们现在看到的经济基本面数据应该是好坏参半的，后续好的部分会越来越多，复苏会进入正途。而长周期的影响因素就是发展经济学里面的经济增长函数的要素，包括人力、资本、技术和制度，其中人力不是仅指人口，而是人力资源。从中国目前情况看，影响长期可持续发展最重要的要素无疑是技术和制度。按照熊彼得的说法，技术创新不是规划出来的，是孕育出来的，包括自由的思想环境和对知识产权的保护等等。而制度更为复杂，从全球历史看，技术突破大多发生在开放权利准入的社会，感兴趣的话可以读读诺斯的《暴力的秩序》及其案例研究《暴力的阴影》。3.中国经济还没到刺激失效的时候。前期交流有朋友担心政策刺激未必会见效，但我们从全球范围来看，对刺激长期失效的案例只有90年以后的日本，即便美国这样的成熟经济体，其对政策刺激依然有明显的反应，体现出清晰的周期。日本在90年代初资产泡沫破灭后陷入了资产负债表衰退，银行和企业都面临这个问题。资产是软的，但负债是硬的，资产价格大幅下跌之后，负债率变得畸高，宽松拿到的低利率的钱全部去补了债务的窟窿。所以对于中国，我们还是有信心，只要政策持续友好，经济总会起来，哪怕是名义值。4.如果后续经济如期起来，那大家就都会做了，无非是从估值修复到业绩浪再到梦想浪，从早周期到同周期再到消费和成长，目前的位置是估值修复末期，业绩浪早期。但有两点需要提醒：一是政策刺激的初衷只是为经济转型争取稳定的环境，并非要打鸡血，所以以往的一些强早周期行业的空间也许有限，比如典型的煤飞色舞；二是股市有学习效应，每一轮应对经济复苏的轮动节奏都在加快，所以与其做行业轮动，不如在风险收益比尚优时安心守着自己的龙头，不是不爆，时候未到。5.我们的策略一以贯之：以合理价格持有优秀龙头公司，等待优秀公司本身创造的巨大alpha。目前看，龙头们的估值尚在合理范围，不必过于担忧回撤。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末，长信内需成长混合A份额净值为1.481元，份额累计单位净值为2.176元，本报告期长信内需成长混合A份额净值增长率为27.67%，同期业绩比较基准收益率为22.78%；长信内需成长混合E份额净值为1.492元，份额累计单位净值为1.492元，本报告期长信内需成长混合E份额净值增长率为28.18%，同期业绩比较基准收益率为22.78%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望（点击查看更多基金异动）