7月以来，A股市场在3000点附近震荡。经历二季度调整的A股，在三季度能否迎来“翻身”是投资者关注的问题。近期，银河基金发布三季度市场策略报告认为，海外流动性放松，国内逆周期调节主导，加上7月初贸易摩擦有相对确定性结果，三季度市场有望迎来机会。结构上，受益流动性宽松、科创板主题驱动的成长股将占优，在金融供给侧改革提升直接融资的背景下，可关注头部券商机会。另外，随着MSCI提升A股纳入权重带入增量资金，投资者可以关注外资力量支撑的头部资产表现。

　　回顾二季度，A股估值修复行情在4月中旬戛然而止。银河基金认为，二季度市场再度确认经济下行逻辑，同时遇到第二轮贸易摩擦的意外冲击，风险偏好主导指数走势，因此市场出现一定幅度的调整。至于三季度，伴随5月中国PMI再度进入收缩区间，全球经济引擎再度熄火，叠加贸易战升级，经济企稳变得更加困难。从长期宏观预期来看，金融供给侧改革成为主要矛盾，但是，伴随短期贸易战的扰动，国内经济和全球经济增长预期都面临下调，货币政策、财政政策都有望启动逆周期调节。

　　从企业盈利来看，银河基金表示，上市公司企业盈利2018年四季度低于预期、今年一季度强于预期，原因可能在于2018年报的业绩大洗澡从而导致的部分业绩后移，真正的盈利底部还需要等待。一般情况下，社融底部在一季度出现，盈利底部不迟于三季度。经济企稳的力量来自于基建投资、汽车销售回暖以及地产政策边际改善。不过这一轮货币宽松与2008-2014年大为不同，且政府推行的金融供给侧改革目的也与之前刺激不一样，所以从盈利回升的角度看，可能会令先前规律失效。

　　进入7月，美联储降息预期升温，全球央行政策立场也向宽松方向转变。对此，银河基金表示，短期内，进入降息周期对股市的风险偏好抬升并不明显，但中期看对股市还是利好。从结构上看，降息利好成长股，回顾2002年以来，利率下行期间，成长股大多受益于宽松的流动性环境。2018年以来，成长股的估值中枢下移，但在利率下行阶段，成长股通常能够获得阶段性超额收益

　　银河基金认为下半年投资主线比较清晰，即科创板。在经济下行、追寻高质量发展的背景下，政府一定会在资本创新上有所作为，而发展多层次资本市场是必由选择。科创板将为科技创新型企业提供更为便捷的融资渠道，有助于新经济企业长期融资恢复。因此，对于三季度投资机会，银河基金认为，投资者可以沿着景气度和宏观背景布局。受益流动性宽松以及科创板主题驱动成长股将占优，在金融供给侧改革提升直接融资背景下，投资者可关注头部券商机会，以及外资力量继续支撑的核心资产表现。