广发基金周报:震荡格局不变 重点关注科技成长股业绩
上周(7月8日-7月12日)A股在流动性收紧预期的影响下出现明显回调。上证综指上周回调2.7%,上证50回调2.0%,中小板指和创业板指分别回调3.0%和1.9%。风格方面,金融的防御性显现,具体到行业层面,休闲服务(0.0%)、农林牧渔(-0.3%)和化工(-1.2%)表现较好。
社融略超预期,通胀略低于预期
本周公布了2019年6月份的金融、通胀和进出口数据。社融增速整体超市场预期,按照新口径,6月社融存量增速10.9%,环比5月回升0.3个百分点;加上政府债券的广义社融增速为11.0%,环比5月回升0.1个百分点。广发基金宏观策略部分析,6月社融增速回升,主要受到地方专项债的发行放量、表外融资有所恢复以及企业短期贷款的回暖驱动。与此同时,企业短期贷款好于季节性,但中长期贷款弱于季节性,反映今年以来实体的融资需求差。预计7月社融增速在低基数效应减弱、流动性分层以及地产融资政策的收紧影响下可能平缓回落。
6月份CPI录得2.7%,持平于5月数据,整体符合预期;但剔除食品之外的CPI价格进一步回落,显示当前的通胀主要是猪肉供给所致,而需求的疲软压制了其他价格的上涨,表现为PPI下滑超预期。6月PPI同比录得0.0%,略低于市场此前的预期0.2%。广发基金宏观策略部分析,基于季节性的规律,如果猪肉价格不出现失控式的上涨,预期CPI处于阶段性的顶部区域,7月之后将短期走弱。除此之外,PPI正处于回落的趋势之中,即将转入负值,预计今年最低点在-1%至-2%之间。
6月份出口增速为-1.3%,对应2019年2季度出口增速为-1.0%,增速相比1季度的1.3%进一步回落。广发基金宏观策略部介绍,当前出口面临的主要压力主要来自于两方面:首先,全球经济持续回落,6月份全球制造业PMI创下2013年以来的新低;其次,从以往经验来看,美国对中国加征关税落地之后,相关商品的出口会在1个季度之内显著回落,这意味关税的冲击还会延续。
基本面预期向下,宽松预期向上
6月非农数据超预期使得市场对于美联储的降息预期出现波动,随着鲍威尔的鸽派发言,市场重塑降息预期。近期国内投资者讨论央行“降准降息”的声音也越来越多。但广发基金宏观策略部认为“降息”的预期不宜太高。首先,央行可能不会使用信号意义如此强的政策工具;其次,银行间流动性充裕,目前的问题是信用传导不畅而非货币政策不够宽松,未来更需关注的是政治局会议提出的财政政策的方向。
对于未来一周市场的表现,广发基金宏观策略部认为,短期市场缺乏主线,震荡格局不变。结构方面,从已经披露的中报预告来看,核心资产的中报表现较为稳定,依旧可以作为基础配置,部分科技成长股业绩存在亮点,值得重点关注。
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