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摩根士丹利华鑫基金:三大主线布局下半年A股市场

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2019-07-15 19:31:29 来源:金融界基金

  A股在经历了前期的调整后,风险基本得到释放,当前估值处于历史中低水平,与海外市场相比也具备吸引力,各类长线资金有望持续流入,后续我们将围绕相对确定性的三条主线进行投资布局。

  回顾上半年A股市场,大致可分为三个阶段:一月份到四月初,整体金融数据平稳,中美关系阶段性缓和,同时部分经济数据表现韧性,市场呈现估值修复的特征;进入二季度后,前两个月政策边际收紧,贸易谈判急转直下,市场整体回调;六月初,伴随中美重建对话和美联储的鸽派言论,市场展现了情绪修复格局。整体上,市场有所修复,上半年所有行业呈正收益。

  6月份以来海外市场也呈明显反弹趋势,主要受到了包括美联储在内的全球央行的宽松预期再度升温的影响。背后原因是美、欧、日等主要经济体经济高位回落,全球经济承压。美国方面,加息对经济的冲击开始逐渐反应,减税的刺激作用逐渐消退,股市波动加剧、财富效应减弱,支撑美国经济的“三驾马车”已在放缓,而贸易摩擦的影响仍未完全显现。后续如美联储降息落地将是对美国经济走弱的确认,美股盈利增速下行是大概率事件。

  反观国内情况,从中长期来看,经济仍然处在筑底期,需求偏弱,仍有必要匹配相对宽松的货币政策。如美联储后续降息也有望进一步打开国内的宽松空间。预计相机抉择仍然是政策主基调。如贸易争端导致经济冲击加大,对内刺激或将升温,货币、财政政策都有进一步放松的可能。

  当前A股市场处于震荡区间,前期下跌已经释放了较多风险,后续需要关注市场的边际的变化,包括中美贸易谈判进展、流动性变化、中报业绩等情况。中长期来看,A股整体估值处于历史中低水平,与全球各主要市场相比具有吸引力。外资、社保、险资、银行理财都等增量资金流入较为确定,且这些资金更加注重中长期配置,有望改善A股生态结构。

  对于下半年的投资策略,我们将从三大主线进行布局。

  第一,以大消费为代表的A股核心资产,有望受到A股长线增量资金持续青睐。

  第二,内外部较为宽松的货币环境下,利率中枢仍有望下移,利好利率敏感型资产。如大金融、高股息及黄金板块

  第三,科技成长相关的5G、自主可控板块。政府层面对5G、自主可控的支持方向不会改变。5G作为新一轮通信技术革命,在经济承压背景下有望加快推进。而且中美摩擦爆发之后,企业对于自主可控技术研发的意愿也得到增强。

  总体上,我们对下半年A股市场谨慎乐观,将积极参与把握机构性机会,并将着眼长远,力争穿越周期,持续为投资者创造价值。

  (本文观点来自摩根士丹利华鑫基金研究管理部)

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关键词阅读:科技成长 大消费

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