8月1日，美联储召开了7月FOMC会议：降息25bp至2-2.25%。对此，国泰基金表示，此次降息符合预期，但会议声明和鲍威尔讲话夹杂着偏鹰信号，令市场较为失望。在全球增长乏力、股市盈利不确定的大背景下，美股或持续享受确定性带来的溢价。美元指数易强难弱，或对新兴市场货币和股市带来一定压力。市场对美联储7月份降息的预期也已经比较充分，短期金价想要进一步突破，或需要更强支撑。中长期来看，随着全球进入流动性宽松新周期，黄金配置价值凸显。

　　详情如下：

　　事件：美联储降息25个基点，但夹杂着偏鹰信号

　　北京时间今天凌晨，美联储召开了7月FOMC会议：降息25bp至2-2.25%，符合预期；但会议声明和鲍威尔讲话夹杂着偏鹰信号，令市场较为失望。此前过度押注宽松的资本市场出现明显调整，美股三大股指回调1-1.2%，盘中跌幅一度近2%；美元指数升0.5%破98.5，创两年新高；COMEX黄金跌幅达1%；非美货币全线走弱，离岸人民币跌破6.90；A50期货下跌1%。本次FOMC会议值得关注的要点如下：

　　7月降息25bp而非50bp，会后特朗普炮轰美联储。市场的主流预期是7月降息25bp，但此前美联储重要官员威廉姆森的暧昧表态让不少投资者押注降息50bp，特朗普更反复施压美联储大幅降息。实际降息25bp算是符合预期，无鸽派惊喜，失望的特朗普在社交媒体上继续炮轰美联储，进行政治施压。

　　鲍威尔发布会言论偏鹰，暗示7月降息并非降息周期开端。在FOMC声明公布时资本市场表现仍平稳，但美联储主席鲍威尔发布会开始后市场加速调整，主要因为鲍威尔释放了不少偏鹰信号：（1）降息主要动机是为了加速通胀向2%目标回升；（2）这次降息并不意味着一轮宽松周期的开启，不排除未来会再次加息；（3）美国本身经济信号较强，但全球增长疲弱有负面影响。

　　美联储对经济的信心似乎有所增强。此次美联储对经济的评估基调基本与6月会议一致，近期数据显示美国经济动能虽然好坏均有，但整体没有继续变差。在此次声明中，美联储对未来经济从6月的“密切关注”改为了“继续关注”。

　　会议不乏鸽派信号，结束缩表或从9月提前到8月。此次FOMC会议最大的鸽派信号就是在8月提前结束缩表，之前美联储指引会在今年9月末结束缩表，但7月会议上把这个期限提前到了8月，有助于进一步改善市场的流动性环境。

　　对美股有何影响？

　　美股是短期回调，并非长线调整。FOMC会议后美股三大股指普遍下跌，但尾盘有所回升。这主要是对年内宽松预期的再修正带来的估值端扰动（CME Fed Watch对9月降息25bp的概率从会前的90%回落到了70%）。但短期回调并不代表长线调整，因为美国经济韧性较足（就业、消费、GDP等数据接连超预期）且美股盈利稳健（70%以上标普500公司二季报超预期）。美股历次暴跌多来自于基本面压力而非估值调整，目前仍看不到基本面大幅走弱迹象。在全球增长乏力、股市盈利不确定的大背景下，美股或持续享受确定性带来的溢价。

　　对美元有何影响？

　　美元或高位震荡，难以走弱。今年美元走强的大背景是美国经济在全球的一枝独秀。目前，我们观察到欧洲整体政治经济环境不容乐观，欧元区火车头德国有经济衰退风险，英国强硬派新首相上任后硬脱欧风险升温，而欧元和英镑在美元指数中占比接近70%。在美欧基本面持续分化的背景下，美元指数易强难弱，或对新兴市场货币和股市带来一定压力。

　　对黄金有何影响？

　　金价再突破或需要更强支撑。今年全球宽松潮支撑了金价大幅反弹。7月美联储降息后，阿联酋、巴西央行都迅速跟随降息，表明全球宽松大背景不变。但于此同时，美联储也在7月会议上回收了市场过度的宽松预期。市场对美联储7月份降息的预期也已经比较充分，短期金价想要进一步突破，或需要更强支撑。中长期来看，随着全球进入流动性宽松新周期，黄金配置价值凸显。

　　相关资料补充：

　　引用《基金经理投资笔记｜美联储开启降息通道下的黄金投资》文章中分析数据，从历史统计数据来看，美联储降息普遍会对黄金价格产生提振，降息后一周、一个月、半年、一年平均收益率均为正数，降息后一年平均收益率为14.93％。

　　机构解读：

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