金融界基金08月20日讯 招商安裕灵活配置混合型证券投资基金（简称：招商安裕灵活配置混合A，代码002657）08月19日净值上涨1.53%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1515元，累计净值为1.1515元。

　　招商安裕灵活配置混合A基金成立以来收益15.15%，今年以来收益14.21%，近一月收益1.14%，近一年收益12.09%，近三年收益14.81%。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为侯杰，自2018年10月30日管理该基金，任职期内收益14.20%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有三环集团（持仓比例4.44%）、东睦股份（持仓比例4.35%）、视觉中国（持仓比例1.58%）、东方国信（持仓比例1.20%）、大族激光（持仓比例1.15%）、海澜之家（持仓比例1.08%）、中青旅（持仓比例0.98%）、生物股份（持仓比例0.39%）、智飞生物（持仓比例0.21%）、晶盛机电（持仓比例0.21%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　宏观经济回顾：2019年上半年，经济增速探底的趋势趋缓，仍面临一些不确定性因素。投资方面，上半年投资呈现前高后低的态势，前三月固定资产投资同比增速保持在6.3%的相对高位，主要来自基建和地产的支撑，四月开始，制造业投资和基建投资增速均大幅下滑，拖累了整体投资的增长。具体来看，前五个月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长9.4%，增速较前四个月回落3个百分点。其中，水利管理业投资增长3.9%，增速回落1.9个百分点；公共设施管理业投资增长8.6%，增速回落2.2个百分点；道路运输业投资增长14.8%，增速回落3.4个百分点；铁路运输业投资下降11.4%，降幅扩大2.5个百分点。经过一季度地方债和专项债的发行前移，五月开始基建增速已经难以维持年初的高增速，预计基建增速将继续保持下行的趋势。上半年地产销售端出现回暖迹象，地产投资也维持在相对高位，前五个月房地产投资增速达11.2%，较上年全年提高1.7个百分点，但相较前四个月已经有所回落。消费方面，上半年消费数据持续疲弱，1~5月社零增速继续下探至8.1%，创下近年来的新低，汽车消费不振和地产产业链的滞后影响仍然是拖累消费的主要因素。出口方面，上半年出口数据波动较大，整体仍然处于下行通道中，从海外基本面来看，全球主要经济体运行呈现经济放缓的趋势，欧元区各项指标显著下行，美国的领先指标也高位回落，外需恶化持续加剧，叠加尚不明朗的贸易摩擦局势，全年出口形势不容乐观。生产方面，1~5月，规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，低于2018全年0.2个百分点，主要源于汽车制造业下滑幅度的扩大。此外，分经济类型看，5月外资企业工业增加值同比下滑0.3%，历史首次负增长。前五个月工业增加值总体小幅下滑，增速创下2016年以来的最低值，表明目前国内经济不确定性风险有所增强。汽车制造业下降幅度进一步扩大，行业前景堪忧。债券市场回顾：2019年上半年债券市场收益率随着经济数据和外部冲击的走势宽幅震荡，其中一月延续了上年四季度以来的快牛行情，二月在信贷开门红的催化下收益率开始调整，虽然三月社融一度因为监管严查票据融资和季末央行呵护资金面的原因有所走弱导致收益率重新掉头向下，但四月公布的各项经济数据走强和社融的大超预期以及市场对政策转向的预期引发了年内第一次大幅调整，10年国债调整幅度达到35bps。进入五月以后，贸易摩擦升级和经济金融数据走弱再度引发了债市的做多热情。随后尽管有短期调整，但五月开始债券收益率整体已经有明显的向下趋势。此外，资产荒是贯穿整个上半年信用债市场的重要因素，导致信用债在调整的时候上行幅度更小，而收益率下行时期信用债收益率则下行更多，信用利差持续收窄。同时低等级的等级利差仍然在持续走扩的过程中，资产荒的结构性影响更加显著。目前债券市场仍处于牛市环境中，但下行的空间可能有限，需要看到经济超预期的下行或货币政策超预期的放松，从当前的市场情况来看配置盘的力量仍然缺乏，使得利率下行节奏可能不够顺畅。在全球货币再宽松的大背景下，不少国家的债券收益率再度跌入负利率区间，中国的无风险利率对外资而言，配置价值显著，可能会吸引境外机构加大对中债的增持力度。股票市场回顾2019年上半年，股票市场在二、三月份快速拉升，主要受货币政策宽松预期、经济企稳预期、中美贸易摩擦和缓等因素叠加刺激，各行业板块估值普遍回升；之后宏观数据并未持续向好，中美之间的摩擦有所反复，股票市场震荡回落。展望下半年，目前整体股票市场估值水平相对较低，但结构性分化较大，核心资产受到比较高的追捧，其余仍有许多行业及个股估值处于较低的位置，预计下半年随着中美谈判的持续推进，整体股票市场将震荡向上，估值较低的电子行业犹为值得关注。基金操作回顾：回顾2019年2季度的基金操作，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。在证券投资上，根据市场行情的节奏变化及时进行了合理的组合调整。

　　报告期内基金的业绩表现

　　报告期内，本基金A类份额净值增长率为-0.47%，同期业绩基准增长率为-0.10%，C类份额净值增长率为-0.62%，同期业绩基准增长率为-0.10%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望（点击查看更多基金异动）