近几年Smart Beta在基金圈里火起来，相关产品成为“香饽饽”。Wind数据，今年来成立的Smart Beta策略指数基金已超过30只。

　　除了国内，国外不少机构也是Smart Beta策略的忠实“粉丝”。根据晨星数据统计，全球 Smart Beta的资金管理规模由 2012 年的 2800 亿美元增长至2018年的9990 亿美元。

　　很多投资人不仅疑问：“吸粉”能力这么刚，Smart Beta到底有何魅力，产品如何选呢？

　　建信基金经理龚佳佳近日围绕“红利因子在指数投资中的价值”主题，进一步深度解读Smart Beta。　　

　　指数2.0时代，“智慧”投资方式　　

　　长期以来，投资者对指数投资的认识多停留在一些传统的指数上，这也是指数1.0时代。

　　比如沪深300、中证500，这类传统宽基指数在加权时，通常按照成份股的自由流通市值来分配权重，在一个强有效的市场时，这种方式一方面可以令指数获取市场平均收益，另一方面给大公司分配大权重、小公司分配小权重，也能降低指数基金的跟踪难度，提高产品的资金容量。

　　不过，大多数的市场都是非完全有效的，如何给指数基金加点“智慧”？

　　咱们可以把传统指数的收益称为市场的Beta（贝塔），而这些应用了能够获取超额收益因子的指数称为Smart Beta（聪明的贝塔），Smart Beta开启了指数2.0时代。它具有以下特点：

　　Smart Beta基金采用被动投资的方式进行运作，依据选定的指数构建投资组合，收费标准往往参照指数基金，费率低、持仓透明。

　　Smart Beta基金介于被动投资基金和主动投资基金之间，通过投资特定的目标或者领域来捕捉风险溢价，以期获得更好的风险调整后收益，是被动投资的“智慧版”。

　　Smart Beta：有三种“聪明”法　　

　　其实Smart Beta基金种类有很多，按照与宽基指数编制方式的区别，可以分为三种类型：

　　选成份股的方法不变，仅对指数的加权方式进行改造

　　举个例子，沪深300指数，每个成份股的权重都是以各自的自由流通市值为依据进行加权的，而等权重Smart Beta基金看好小市值组合，则对市值较小的公司赋予了相对较高的权重。

　　对指数成份股的选样方法进行改造

　　比如说从估值、股息率、现金流等指标选择价值股编制成的价值指数，从收入增长率、利润增长率等指标选择成长股编制成的成长指数。

　　对样本股和权重都进行改造的指数

　　比如股息率指数、基本面指数、多因子指数等。

　　红利因子指数，把握“核心资产”　

　　smart beta基金如何选呢？

　　类比国外成熟的市场，美国前十大Smart Beta策略基金来看，有4只是红利因子的投资，它们总规模达到900亿美元，市场前景稳定且广阔。　　

　　（数据来源：ETF.com，截至2019-5-31）

　　从国内存量因子投资策略产品中，多因子策略的规模占比最大，其次为单因子的红利、价值、基本面类。

　　（数据来源：Wind，截至2018-12-31）

　　其中占比较大的红利策略指数在市场中被称为“高分红”指数，选取的是股息率较高的成份股，高股息率股票组合相当于市场“减震器”，当市场位于下行通道时，投资者通过股利再投资积累更多股份，有望对投资组合的下跌起到一定的“减震”作用；市场恢复后，这些增量股份将提高组合收益率。

　　目前A股市场上的红利指数有很多，常见的就有沪深300红利指数、上证红利指数、深证红利指数等等。

　　以沪深300红利指数为例：

　　沪深300红利指数在编制时，在沪深300指数的成份股中按照过去2年的平均税后现金股息率由高到低进行排名，选取排名在前 50位的股票作为指数样本股，堪称优中选优。

　　同时，沪深300红利指数成份股行业分布较均匀，银行、汽车、房地产总权重近50％。

　　（数据来源：Wind，截至2019-08-02）

　　从过往指数表现看，沪深300红利指数过去5年上涨95.73％，同期沪深300指数上涨60.88％。（数据来源：Wind，截至2019-08-02）

　　（数据来源：Wind，截至2019-08-02）

　　风险提示：指数的过往表现并不预示其未来表现，并不构成基金业绩表现的保证。（本文根据建信基金官方微信号建信小V内容综合整理）