过去的一周黄金再次刷新了六年以来的新高，但走势颇为震荡，振幅逾50美元。博时黄金ETF基金经理王祥表示，周内有两大重磅事件主导了黄金的走势。

　　首先是外部局势扰动的进展。公开报道称，美方表示将对中国部分商品增加关税的时间从9 月 1 日延迟至 12 月中旬，双方将在未来几周重启谈判。受此消息影响，美国股市绝地反击，道指单日大涨 500 点；黄金则遭遇抛售，盘中直线跳水，最多下探逾 50 美元。

　　其次，美国国债市场出现了长短期收益率倒挂的现象，收益率曲线关键部分——两年期收益率超过 10 年期收益率。国债收益率出现倒挂传递出经济衰退信号，此信号曾在 2007 年 6 月出现过，当时次贷危机风险已经浮现。在过去 50 年中，此信号在每次衰退前均出现过，仅有一次失误。二者之所以会有这么高的相关性，其实很大程度上也是因为经济处于后周期的必然结果，因为长端国债容易受到避险情绪与增长预期下降的影响而快速下行，对债券交易性结果敏感。而短端债券收益率则会更多受到货币政策的约束而降速较缓。同时如果倒挂时间过长，也可能抑制金融机构的借贷能力和意愿，进而给增长带来进一步压力，从而形成负面反馈。受此消息的提振，黄金周三及周四大幅上涨，收复了此前的失地。

　　综合目前的金融环境看，黄金市场整体仍易涨难跌，外部局势扰动期限漫长而反复，美国债券收益率所隐含的衰退预期则也像是经济后周期的必然结果，因此交易市场收益率下行的逻辑尚有其继续演进的空间。

　　不过，由于 COMEX 多头持仓逼近峰值以及金价触及 2012~13 年运行平台下轨，黄金市场或有暂时之虞，此处震荡幅度将相应增大，投资者或应珍惜每一次下跌所创造出的入场机会。