金融界基金09月03日讯 泓德泓华灵活配置混合型证券投资基金（简称：泓德泓华混合，代码002846）09月02日净值上涨1.74%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.2870元，累计净值为1.2870元。

　　泓德泓华混合基金成立以来收益28.70%，今年以来收益49.48%，近一月收益6.45%，近一年收益36.77%，近三年收益--。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为郭堃，自2016年12月01日管理该基金，任职期内收益26.50%。

　　秦毅，自2018年12月27日管理该基金，任职期内收益47.44%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有中国平安（持仓比例8.48%）、隆基股份（持仓比例7.40%）、浙江鼎力（持仓比例7.20%）、金风科技（持仓比例5.48%）、通威股份（持仓比例4.99%）、水井坊（持仓比例4.65%）、永辉超市（持仓比例4.52%）、重庆啤酒（持仓比例3.95%）、万科A（持仓比例3.82%）、美亚柏科（持仓比例3.73%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　年初随着中美贸易战的缓和及流动性释放带来的无风险利率下行，资本市场的流动性和极低的风险偏好得到逐步修正，使得一季度资本市场表现良好。尤其是春节之后，资本市场的风险偏好快速提升，众多无业绩的绩差股涨幅较大。但中美贸易战在二季度出现反复，使得原本修正后偏乐观的预期又被干扰，市场在二季度出现了明显的回调。直至6月份G20峰会上中美领导人的会晤，标志着中美贸易谈判重启，市场出现了小幅反弹。在这样的市场中，我们始终坚守"寻找好行业中的好公司"这一投资理念，并未跟随热点，而是按照一贯的思路坚定配置优秀公司。由于宏观经济下行压力仍然存在，资本市场整体盈利增长仍有压力。因此我们在行业配置方面遵从两条思路：寻找可以依靠成长性穿越经济周期的强成长板块，以及寻找业绩增速不快但稳定性及持续性很强的消费板块。成长板块方面，本组合重点配置了新能源车、光伏、风电等新能源板块，以及其他自下而上寻找的高端制造、TMT等成长性个股。消费板块方面，本组合重点配置了食品饮料、医药、商贸零售等板块的优质龙头。在二季度市场回调过程中，市场风格出现明显分化。一季度出现大幅上涨的"绩差股"出现明显回调，而以消费为代表的风险偏好较低的板块出现明显的超额收益。在市场回调过程中，消费板块回调幅度较小，甚至龙头仍在不断上涨，直至创出新高。尽管消费板块从中长期仍具备良好的投资价值，但从中短期而言，部分成长板块的投资性价比更高。因此本组合在季度末将消费板块仓位进行了适度降低，并提升了成长板块的仓位配置比例，以享受优质龙头成长股业绩高速增长带来的收益。组合仓位方面，去年底我们做出"资本市场处于历史性底部区域附近"的判断，因此将组合仓位保持在90%以上的较高水平。从中长期的角度，目前市场仍处在估值合理偏低的水平，权益市场仍有较大的投资价值。因此在未来的较长时间内，除非市场发生重大事件，我们才会对仓位做较大调整，否则本组合只从选股的角度精选个股。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至报告期末泓德泓华混合基金份额净值为1.139元，本报告期内，基金份额净值增长率为32.29%，同期业绩比较基准收益率为14.27%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　4.5.1宏观经济和行业展望总体来看，今年上半年经济平稳下行，经济运行呈现一季度稳、二季度下的节奏特点。开年以来宏观经济好于预期，一季度实际GDP增长与去年四季度持平。一季度开局平稳的原因是宏观政策逆周期调节效果的初现，在一季度财政支出大幅前移以及货币政策方面大力度降准组合下，地产基建等旧动能出现明显的反弹,经济企稳的背后是宏观杠杆率再度攀升。进入二季度以来，国内外经济金融环境以及政策再度发生转变。首先国内政策方面，4月19日政治局会议重提"结构性去杠杆"，认为当前经济下行的原因更多是结构性和体制性的，所以稳增长政策中逆周期宽松政策力度减弱。由于一季度经济本身内生增长动能未恢复，在政策逆周期调控力度减弱的情况下经济重现下行压力。其次外部环境方面，中美贸易谈判再生波折，美国对中国2000亿美元商品加征25%的关税，风险偏好再次被打压，外部环境不确定使企业谨慎情绪较重，投资扩展的意愿降低。二季度宏观经济再度放缓。后续来看，下半年我国经济仍面临一定的下行压力，这其中风险来源既有外部因素，也有内部因素。外部风险一方面来自于中美关系在5月有所恶化，虽然双方重新开启谈判，但是美国对中国2000亿美元规模商品加征关税由10%上调到25%这一做法对我国出口以及对经济的影响在随后的月份将会有所体现；另一方面在全球政治经济环境中，不稳定的因素也在增加，全球经济处于下行周期、景气度减弱，并且局部地缘政治问题（美伊、美朝）也具有较大不确定。国内风险主要还是来至于高杠杆风险以及化解高杠杆问题所带来的风险。一方面，宏观杠杆率过高制约经济长期发展潜力，房地产过度金融化所导致对实体经济融资挤出以及制约居民后续消费能力，所以在住房不炒的政策基调下，监管层窗口指导部分信托机构、银行机构控制房地产融资规模，随着金融支持的减弱以及棚改安置的退潮，后续三四线房地产市场下行的压力将逐渐体现；另一方面，在化解高杠杆问题中，监管层逐渐引导金融机构以及实体经济打破刚兑，在金融经济下行周期信用紧缩难以避免，今年以来实体企业违约、金融机构及产品爆雷事件依旧高发，包商银行事件也打破了同业刚兑预期，银行风险偏好的降低会一定程度影响银行信用创造及货币派生意愿，从而影响宽货币向宽信用传导效率。在国内面临一定下行压力背景下，政策在稳增长与防风险之间寻求平衡。一方面在内外风险因素下，政府也在加强政策逆周期调节、防止经济出现失速下滑的风险，不过考虑到内部宏观经济面临高杠杆的约束下，政策可实施空间也较小，难以重走过去大水漫灌、刺激地产基建的老路，更多的是以基建补短板的方式托底经济。另一方面，当前我国经济正处于从高速发展向高质量发展阶段，经济结构处于新旧动能转化期，政策也在引导经济结构转型，促进制造业和服务业高端化发展。所以虽然短期经济有下行压力，但是长期来看随着经济结构持续优化、"增质"稳中有进，长期中国经济还是具有较好发展潜力。4.5.2证券市场展望展望下半年，由于目前所面临的的国内经济环境远好于去年同期，因此市场大幅下行风险不大；但同时受制于宏观经济下行压力，因此市场上行空间有限。下半年市场以震荡为主，本组合仍然坚持精选基本面良好、估值合理、管理层优秀的公司，通过公司盈利的不断增长来增厚组合收益。展望中长期，我国经济结构转型将逐步完成，新兴经济的结构占比将不断提升，因此市场将随着我国经济结构的转型而有所体现，我们看好中长期的市场表现。（点击查看更多基金异动）