金融界基金09月06日讯 嘉实中证中期企业债指数(LOF)C基金09月05日上涨0.00%，现价0.0元，成交0.0万元。当前本基金场外净值为1.1613元，环比上个交易日上涨1.16%，场内价格溢价率为--。

　　本基金为上市可交易型债券型基金、指数型基金，金融界基金数据显示，近1月本基金净值上涨1.43%，近3个月本基金净值上涨2.25%，近6月本基金净值上涨2.55%，近1年本基金净值上涨5.70%，成立以来本基金累计净值为1.2652元。

　　本基金成立以来分红2次，累计分红金额0.03亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为曲扬，自2015年04月18日管理该基金，任职期内收益16.48%。

　　王亚洲，自2015年07月09日管理该基金，任职期内收益13.11%。

　　胡永青，自2015年12月15日管理该基金，任职期内收益7.89%。

　　崔思维，自2018年07月07日管理该基金，任职期内收益4.89%。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　上半年宏观流动性总体有所改善，杠杆率回升，基本面预期改善。一季度广义流动性宽松，实体经济预期边际改善。地产方面，一二线城市地产销量回升，活跃度明显改善；消费虽仍在下滑，但减税降费可能使消费早于GDP触底；随着地方债提前发行，基建仍在延续2018年4季度的向上修复。通胀方面，2月下旬开始生猪价格大幅反弹，春节提前使得工业品价格整体较去年水平抬升，国际油价有所反弹，通胀中枢较去年年末预期有所抬升。中美方面，谈判也偏向积极，市场风险偏好回升。????但由于一季度的流动性宽松很大程度上推高了短期的通胀，并再度点燃了地产开发商拿地以及居民购房的热情，在房住不炒的大背景下，二季度整体流动性边际有所回收。5月初中美谈判突然逆转，形势出现恶化，美国对中国2000亿出口产品关税从10%提升至25%，并宣布将对另外3000亿举行听证。5月下旬央行宣布包商银行被接管，金融机构信用光环打破，导致整个6月银行间资金面出现大幅分化，中小机构、非银、产品户、低等级信用债融资能力显著恶化。尽管整体半年末银行间流动性保持宽松，但部分中低等级及民企信用债出现分化情况。????总体来看，上半年政策保持相对节制的逆周期调控，经济增长下行压力有所加大，但是政策在改革和增长之间寻找新的平衡点，一方面通过相对积极的政策提振制造业、民营企业和小微企业信心，另一方面守住底线，坚持房住不炒、控制隐性债务、推动金融供给侧改革。利率水平总体震荡，年初的流动性宽松带来了信用利差的压缩，但改革过程中，仍有部分弱资质主体不可避免地出现违约和信用利差的走扩。权益市场也随宏观流动性及风险偏好波动，1-4月总体表现较好，但中美冲突之后消费等“核心资产”与市场指数整体表现分化。??报告期内，本基金保持对标的指数的跟踪，根据市场情况变化做好组合风险敞口控制，力争减小跟踪误差。组合操作方面，我们密切跟踪相关指数。报告期内本基金日均跟踪误差为0.03%（A类）、0.03%（C类），年度化拟合偏离度为0.93%（A类）、0.61%（C类），符合基金合同约定的日均跟踪误差不超过0.3%的限制。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末嘉实中证中期企业债指数（LOF）A基金份额净值为1.1392元，本报告期基金份额净值增长率为1.73%；截至本报告期末嘉实中证中期企业债指数（LOF）C基金份额净值为1.1371元，本报告期基金份额净值增长率为1.17%；业绩比较基准收益率为2.38%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　下半年来看，基本面来大概率继续筑底，近期平台隐性债务再提置换，部分银行出台隐性债务化解办法，但另一方面地产融资政策再度收紧，从地产ABS、房地产信托、再到海外地产债发行。城投和地产形成有保有压的模式，未来经济下行压力依然较大，政府坚持房住不炒的态度也较为坚决，因此市场仍面临继续出清。????通胀方面，M1同比仍处在低位显示经济活力尚未恢复，基础货币增速为历史最低水平，核心CPI同比降至2017年来新低，均显示未来内生性通胀压力有限；黑色涨价源于铁矿石供给收缩、环保限产和钢铁行业供给侧改革，总体工业品跌价由于需求持续放缓。在CPI和PPI均呈现走高之后，三季度特别7-8月随着翘尾因素转负，物价或将明显回落。四季度或重新回升，但目前来看，较难超过3%这个关口。????政策和流动性方面，由于基本面走弱和贸易摩擦很可能长期化，财政和货币政策都将有所松动以应对；其中，财政政策发力空间相对较大，见效较快；而在金融周期下行期，货币政策（尤其是信用政策）的进一步宽松短期内仍受房地产和杠杆率的掣肘，另外，在金融严监管约束下，宽货币向宽信用的传导有较大制约。包商银行受到接管是一个开始，短期内央行将会呵护市场流动性以维护市场平稳；中长期而言，由于银行同业存单和存款的刚性兑付被打破，其对信用定价分层将会带来深远影响。????对于债券市场总体而言，我们认为三季度随着名义增长的下行，利率有阶段性下行筑底的可能。而一些对冲性的宽信用政策可能伴随三季度后期和四季度名义价格的企稳而逐渐产生效果，风险偏好也有望提振。7月重点关注政治局会议对未来政策的定调，我们认为大概率维持相对节制的宽信用政策，延续不搞大水漫灌的政策思路。长期来看，潜在增长压力在未来几年压力降逐渐增大，制约逆周期刺激力度，也倒逼投资拉动的经济体被迫转型，过去10年资本形成效率下降、债券收益率中枢相对名义增长居高不下的状态会发生一些变化。（点击查看更多基金异动）