做多窗口继续！18家基金解读降准：显性利好股债 但也对短期经济增长压力有担忧

　　为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

　　方向比争论重要。目前市场对降准仍有较多争论，关于货币政策的态度、是否超预期等等。国寿安保认为，整体上为应对当前的宏观环境，在货币政策上更加灵活调整，是合理的。本周三国务院常务会议明确了政策偏松的意图，一是核心在于重提“六稳”，二是2020年专项债额度将提前下达，而且对用途、作为资本金的比例等问题进行了明确，三是提出货币政策要“预调微调”，“普遍降准和定向降准”，所以也难说显著的超预期，更多的是政策落地。更重要的是，我们认为当前时点上方向是更加重要的，政策灵活适度但不大水漫灌，稳增长政策推出下流动性和市场预期改善，而且会趋势性的维持改善，是更重要的事情，要重视趋势方向。

　　股票市场结构重于趋势。当前时点市场的预期可能会进一步改善，对9月流动性的担忧也将消失。市场趋势上，我们认为降准不是启动机，确是加速器，会带动市场实现反弹进一步加速。结构上，我们认为没有大水漫灌的环境下，不是经济全面开花，市场也将维持结构市，科技仍是最重要的方向。另外考虑到市场情绪恢复，大盘又面临重要阻力位，“科技加金融“可能是个短期进可攻退可守的选择。

　　债券市场仍有机会。降准后，流动性合理充裕状态有望维持，短端利率的约束下降，长端利率下行空间打开。整体来看，基本面对债券市场的支撑依然明确，且流动性保持稳定，债券市场机会大于风险。