做多窗口继续！18家基金解读降准：显性利好股债但也对短期经济增长压力有担忧

2019-09-06 22:28:48 来源：金融界基金 作者：编小Q

摘要

18家公私募基金分析，此次降准是对货币政策进一步宽松的确认，而从估值、盈利、风险偏好三个角度看，均对股市债市场构成显性利好，将极大提振市场信心。

　　降准来了，而且是四年来的第一次“双降”！

　　央行今日宣布，决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；同时，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点。同时强调，将继续实施稳健的货币政策，不搞大水漫灌，注重定向调控，兼顾内外平衡，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕。

　　人民银行有关负责人表示，此次降准释放长期资金约9000亿元。

　　金融界基金整理18家公私募基金投资人，他们分析认为，此次降准是对货币政策进一步宽松的确认，而从估值、盈利、风险偏好三个角度看，均对股市债市场构成显性利好，将极大提振市场信心。不过也有机构提出，大力度降准也可能引起部分投资者对短期经济增长压力的担忧。

　　具体来看：

　　股市方面：市场短期反弹的高度仍取决于刺激政策能否进一步兑现以及改革举措能否加快落地；四季度宏观事件频发，建议密切关注最新政策动向。板块方面，高弹性的非银以及科技股板块有望继续受益流动性好转和市场风险偏好上行。

　　债市方面：经济仍存在一定压力，央行调整货币政策有助于刺激经济增长，推动经济转型。降准可以降低短端成本，打开长债下行空间，对债市形成利好。

　　楼市方面：先封堵融资渠道，再实施降准，保证了货币政策预调微调与“房住不炒”政策取向并行不悖。从5月开始，房地产政策持续收紧，各类融资渠道全面收缩。对于当下企业来说，房地产行业的竞争已经是融资竞争。谁能融到成本更低、周期更长的资金，谁就能在未来几个月收购项目收购企业。对于刚需购房者来说，可以关注房贷利率+首套房认定标准。

　　汇市方面：降准料将进一步压低市场利率，从利率平价的角度，可能加大人民币汇率短期调整压力。从基本面来看，如果宏观逆周期政策能够及时发挥稳定经济的作用，汇率的中长期贬值风险将有望收敛。因此，包括降准在内的货币宽松举措，对人民币汇率的影响可能是短空长多。从近期中间价走势看，外汇逆周期调节力度已明显加大，有助于防范汇率大幅波动。

　　对机构的影响：对包括城商行在内的中小银行而言，通过定向降准，实行较低存款准备金率，既可额外释放部分长期流动性，减轻中小银行的负债压力，也有助于降低负债成本，进一步缓解中小银行货币创造的流动性约束和利率约束。

　　公募基金解读（16 家）：

　　降准对资产价格如何影响？华夏基金建议关注科技硬资产和消费

　　定向降准分两次实施，资金有序释放下依然延续了稳健货币政策的基调，而非大水漫灌。降准有利于企业盈利改善，结合国内环境，建议关注景气度正出现积极变化的科技硬资产和可选消费板块。

　　降准有利于提振市场信心平安基金：投资机会上可关注高端制造板块

　　降准属于逆周期调节的有效措施，同时再结合金融机构"完善考核激励机制"，将进一步促使信用扩张，向市场释放流动性，将有利于资金宽松预期，将极大提振市场信心。

　　降准释放长期资金约9000亿元招商基金：政策加码催化市场风险偏好上行

　　本次降准的力度仍相对较大，除全面降准0.5个百分点外，还对城商行额外降准1个百分点，以缓解此前因包商事件导致的中小银行的缩表压力。从实施时点上，9月的缴税规模相对偏低，但MLF到期量仍较大，未来央行可视流动性的情况决定续作量。

　　南方基金：降准有利于经济企稳提升市场风险偏好

　　本次降准并没有提到置换未来到期的MLF，但考虑到降准将于9月16日落地，对冲税期的资金压力，9月17日到期的2650亿MLF很有可能不再续作。另外，考虑到本次降准一次性释放流动性将达到8000亿，远超9月下旬的到期量，只要央行不主动回笼流动性，跨季资金面预计将较为宽松。

　　博时基金：降准力度较大后市对于债务和杠杆的态度

　　全面加额外定向降准，力度比较大，除了货币政策外，专项债的落实和明年专项债额度的提前释放这几天也有针对性部署。包括汽车，消费，农村建设，区域经济，高端制造业等主题政策最近也持续发酵，主要经济体PMI滑落至景气度以下表征全球衰退风险加剧，国内严控地产、基建复苏乏力导致经济潜在压力加大。

　　国寿安保基金评降准:方向比争论重要结构比整体重要

　　考虑到市场情绪恢复，大盘又面临重要阻力位，“科技加金融“可能是个短期进可攻退可守的选择。债券市场整体来看，基本面对债券市场的支撑依然明确，且流动性保持稳定，债券市场机会大于风险。

　　大成基金姚余栋：降准符合市场预期有望推动社会融资实际成本下降

　　从资金面上看，全面降准的时点选择为9月16日，能够有效对冲9月中旬缴税以及中秋国庆节假日现金走款增加对流动性的影响，预计银行间流动性总量仍将保持合理充裕。

　　上投摩根基金：全面降准托底经济增长 A股投资长期空间打开

　　在全球重回宽松的背景下，中国未来进行货币宽松的空间仍然较大。同时伴随社会无风险收益率下行，权益资产的整体配置价值提升。但同时，龙头与非龙头之间、行业与行业之间的分化也将继续深化，资金将更青睐盈利增长稳定、抵御经济调整能力较强的行业与龙头个股，长期来看，我们仍十分关注消费、医药、成长等板块中优质品种的长期投资价值。

　　农银汇理:降准对提升市场盈利预期和风险偏好都大有裨益

　　降准以及后续可以期待的逆周期政策有助于恢复市场此前较为脆弱的盈利信心。同时，也有利于降低市场风险溢价，提升风险偏好。结构上看，对流动性敏感的科技、金融和部分可选消费品受益更大。

　　国泰基金评降准：利好券商、5G、计算机等板块

　　本轮行情预计还会持续。我们相对看好的行业包括流动性宽松利好的券商，景气度不断提升且有望持续的5G、计算机和新能源板块（光伏、风电）以及行业有望触底回升的汽车。

　　长盛基金：央行降准股市策略或逐步转向流动性框架

　　此次降准操作，将降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可以降低贷款实际利率。同时，定向降准有利于促进城市商业银行加大对小微、民营企业的支持力度。

　　华泰柏瑞基金解读降准：三因素助力A股利率下行过程仍持续

　　长期来看，利率下行的过程还会持续相当一段时间，将为市场中长期向好提供有力的流动性支撑；目前市场整体估值仍处在较低水平，市场长期趋势依然向好。

　　前海开源基金降准点评：政策对冲加速落实，做多窗口继续

　　内部暖风频吹，叠加外部风险逐渐释放，做多窗口继续。8月以来，监管层连续通过两融扩容、放松券商杠杆和下调转融资费率等手段呵护市场。8月17日，央行又进一步改革LPR形成机制，强化市场对利率下行的预期。8月31日金融委从此前“适度适量的逆周期调节”转为“加大宏观经济政策的逆周期调节力度”后，9月4日国常会便随即下达实质性措施，全面降准更立即出台。

　　降准降低短端成本诺安基金解读：打开长债下行空间对债市形成利好

　　相信在新的LPR机制下，降准政策将更有效的传导到贷款市场报价利率上，从而达到市场化降利率的目的；此外，新的lpr机制对房贷限制，也避免了大水漫灌。总的来说，此次降准是宽信用的延续。

　　九泰基金：全面降准继续战略性看多A股

　　从A股市场近期表现来看，表现出相对较强的独立性及韧性，且走出强劲回升的态势，上证指数实现日K线“五连阳”，明显优于同期美股走势。而降准降息或将使资本的风险偏好进一步提升。

　　浙商基金：市场风险偏好有望回升看好A股、港股及转债的市场表现

　　展望后市，当前沪深300FED分位数在85％以上，权益资产性价比仍然较好。全球央行一致转“鸽”，市场风险偏好有望回升。未来，我们将继续看好A股、港股及转债市场的表现。

　　私募基金解读（2 家）：

　　星石投资:央行降准对资本市场形成实质提振

　　引导实体经济融资成本下行；（3）对资本市场形成实质提振，有利于科技行情继续走强。展望未来，星石投资认为降息的可能性仍然存在。

　　基岩资本范波评央行降准：预计流动性大趋势维持稳定

　　我们倾向认为货币政策总体取向并没有变化，但会更加凸显资金面维稳的意图，预计流动性大趋势维持稳定。当前创业板上市公司业绩明显改善，在宽货币、减税降费等逆周期政策的环境下，特别是考虑到政府持续对中小微企业进行各项政策支持，成长股的业绩情况和投资者情绪都出现了一定的边际改善。

　　央行降准：富时A50指数直线拉升涨这些板块有望爆发！央行回应来了

　　无论是银行还是地产，都属于资金敏感型品种。对于银行而言，降准最大的利好在于可贷规模比例，本次降准可释放4000亿元增量资金。相同的还有地产行业，虽然这种影响同样有限。半年内准备金两次下调，并不意味着对于地产开发商信贷控制的解禁，但流动性预期有所好转，不排除部分刚需入市的可能，至少成交量的些许好转有利于缓解房企紧绷的资金链。作为利息敏感品种的保险股也会小幅受益。前期关于放开交强险对于保险行业是突发利空。但降准会增加降息预期，进而推动债券等资产价格上涨。而债券是保险公司的主要投资标的。

　　杨德龙解读降准：降准属于逆周期调节的有效措施极大提振市场信心

　　本周A股在众多利好推动之下，重新站上3000点。这说明投资者对于逆周期政策的出台，有了更高的预期，市场的风险偏好进一步提升，“金九银十”行情必将更加强劲！

关键词阅读：降准经济增长压力

责任编辑：仇霞 RF10075

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