金融界基金09月09日讯 光大保德信多策略智选18个月定期开放混合型证券投资基金（简称：光大多策略智选18个月定开混合，代码004457）09月06日净值上涨2.43%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.0080元，累计净值为1.1350元。

　　光大多策略智选18个月定开混合基金成立以来收益12.91%，今年以来收益8.68%，近一月收益3.61%，近一年收益7.48%，近三年收益--。

　　光大多策略智选18个月定开混合基金成立以来分红2次，累计分红金额0.23亿元。目前该基金不开放申购。

　　基金经理为何奇，自2017年05月16日管理该基金，任职期内收益12.91%。

　　沈荣，自2018年03月24日管理该基金，任职期内收益1.17%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有老板电器（持仓比例5.48%）、华帝股份（持仓比例5.20%）、南方航空（持仓比例5.20%）、山大华特（持仓比例2.30%）、东方航空（持仓比例1.55%）、卓胜微（持仓比例0.07%）、朗进科技（持仓比例0.04%）、中信出版（持仓比例0.03%）、海油发展（持仓比例0.02%）、松炀资源（持仓比例0.02%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　宏观方面，上半年经济增长先上后下，一季度宽信用见效，经济有所回升，二季度监管有所趋严，经济有所回落。一季度经济好于预期，主要是社融放量，经济加杠杆。之后政治局会议态度有所收敛，重提房住不炒。二季度的金融数据走弱，社融和信贷都略微低于预期，反映出信用派生的过程逐渐减弱。4、5月经济数据也有所下行，主要是工业增加值同比增速下行比较明显。房地产相关数据也有一定下行，首先是房地产销售趋于回落，同时融资政策有所收紧，房企资金来源边际弱化，但在施工的支撑下房地产投资还是保持了上行。另外，基建投资比较稳定，制造业投资继续下滑，总体投资水平略有走弱。消费也呈现出偏下行的特征。受到基数驱动，CPI二季度达到高位，但后期会有所回落。债券市场方面，由于一季度信用扩张较为明显，政策预期有所收缩，利率债收益率有所反弹，信用债收益率则有所震荡。具体而言，短端1年国债上行4BP，1年国开下行3BP。受到宏观经济暂稳的影响，长端较为平稳，10Y国债和10Y国开分别下行1BP和3BP。信用债表现的略好于利率债，1Y的AAA信用债下行39BP。稍长久期的信用债表现稍弱，3Y的AAA信用债下行13BP。信用利差在较低水平上继续压缩，中等评级的表现更好一些，3Y的AA信用债下行31BP。我们认为，上半年的债券行情主要反映三点特征：一是经济改善政策开始预调微调。二是宏观环境尚未完全企稳，后续长债利率仍有机会。三是信用条件放松，信用利差继续压缩。在2018年报，我们提出“2019年类似于2012年，是承上启下的一年。从宏观背景来看，经济周期性的进入了短暂的下行阶段，GDP增速并有望在未来一年内探底，进而迈入一个新的复苏区间。从市场特征来看，股市有望从熊市转向牛市，风格有望从价值转向成长，但是预计全年可能更偏‘承上’而非‘启下’，市场估值将结构性提升，行业和基金业绩分化可能非常显著。”站在当前时点回顾，我们对全年市场的基本判断并无大幅修正，但上半年也存在着两点偏差：一是我们高估了基建增速反弹的力度，导致年初看好的基建产业链表现不佳；二是我们误判了二季度中美贸易谈判的走势。基于3月宏观经济和贸易谈判向好，我们时隔一年战略性转变观点，从看好地产为代表的逆周期行业，转向看好航空、家电、汽车、家居等细分可选消费龙头公司。但是由于贸易谈判的骤然变化，市场对宏观经济预期快速反转，机构加速抱团食品等必需消费品，我们重仓的可选消费板块大幅暴跌。尽管当前不少人对于宏观经济预期不太乐观，不少可选消费行业短期依然复苏乏力，但是我们依然对重仓的这些可选消费龙头抱有信心，并认为未来存在着以下估值修复的动力：一是基于国内外宏观政治形势，我们预判贸易争端走向全面恶化的概率较低。而一旦贸易谈判有所进展，将快速扭转市场对可选消费品的增长预期；二是国内存在着较大的消费市场与转型潜力，贸易争端对中国众多行业的负面影响被市场高估。我们看好的可选消费行业龙头公司，在相关细分领域多具有全球竞争力，而当前估值已经处于较低区间，未来或将受益于外资的持续流入与内资偏好的转变；三是下半年刺激内需政策有加码可能，这些刺激内需的政策落脚点多数集中在可选消费领域，有利于加速相关行业的复苏进展。与此同时，随着科创板的落地，未来市场主线从价值转向成长的概率在加大，我们也将持续跟踪重点新能源汽车、自主可控、5G产业链等核心成长板块，并在适当的时点加大对成长方向的配置，以分享中国经济转型升级的红利。

　　报告期内基金的业绩表现

　　本基金本报告期内份额净值增长率为6.58%，业绩比较基准收益率为4.85%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望下半年宏观经济，目前从中微观数据来看，目前经济也呈现出略偏走弱的状态，发电耗煤增速不断下行，重卡、挖掘机等工程机械销售增速也有所回落，总体经济下行态势较为明显。从目前各个政策层面的表态来看，目前政策积极放松的概率偏低。房地产监管趋于严格，下半年地产可能成为宏观经济的拖累。出口的压力主要集中在三季度，四季度可能会有所缓和。总体而言，下半年经济可能呈现出下行企稳的特征。展望下半年债券市场，利率债方面，受益于国内外经济回落、海外利率下降的过程；信用债方面，目前信用利差已经回到低位，信用债获取超额收益空间有限；短端债券方面，前期资金面非常宽松，目前短端债券利率已经到达历史底部；可转债方面，估值仍然处于有价值的区域，考虑到三季度积极窗口逐渐打开，有一定的左侧布局价值。（点击查看更多基金异动）