金融界基金09月09日讯 招商标普金砖四国指数(QDII-LOF)基金09月05日下跌0.10%，现价1.012元，成交0.01万元。当前本基金场外净值为1.0330元，环比上个交易日上涨1.08%，场内价格溢价率为-2.03%。

　　本基金为上市可交易型QDII基金、股票型基金、指数型基金，金融界基金数据显示，近1月本基金净值上涨5.84%，近3个月本基金净值上涨4.24%，近6月本基金净值上涨0.78%，近1年本基金净值上涨6.39%，成立以来本基金累计净值为1.0330元。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为白海峰，自2016年11月08日管理该基金，任职期内收益26.96%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有阿里巴巴（持仓比例9.76%）、腾讯控股（持仓比例9.72%）、建设银行（持仓比例7.97%）、HDFC Bank Limited（持仓比例5.86%）、中国平安（持仓比例4.50%）、工商银行（持仓比例4.31%）、中国移动（持仓比例3.48%）、VALE SA-SP ADR（持仓比例3.35%）、ITUB（持仓比例3.29%）、Sberbank of Russia（持仓比例3.05%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　上半年，全球资产呈现分化波动走势。1季度，在美联储加息放缓，中美贸易战缓解等利好因素作用下，全球风险资产普遍呈现估值修复的上涨行情。2季度，在全球地缘政治紧张、中美贸易战加剧等多重因素作用下，全球风险资产普遍承压，呈现宽幅震荡的行情。今年以来美国经济基本面继续乐观，就业状况继续保持强劲。受5月份中美贸易摩擦加剧等影响，美国股市震荡波动加剧。但在美联储和欧央行不断加码的宽松预期推动下，6月以来全球股债黄金同涨并创下多项“纪录”：例如美股再创新高、10年美债利率一度降至2%以下、而全球负利率债券规模也达到13万亿美元的历史记录。在风险和避险资产同涨的背后是全球宽松预期升温下利率水平特别是实际利率的大幅下行。在美国就业市场仍维持健康扩张的背景下，未来美联储货币政策的抉择很大程度上将取决于通胀预期的走势，7月底，美联储如市场大多数预期，进行了首次降息。国际油价方面，受美伊冲突博弈以及OPEC延长减产预期的影响，国际原油市场呈现剧烈波动走势。上半年，国际原油价格背离了传统意义上的淡旺季。一季度淡季不淡，受石油输出国组织（OPEC）继续执行减产协议的影响，纽约轻质原油期货价格和伦敦布伦特原油期货价格从去年末的低点反弹，并双双于4月下旬达到了近5个月来的最高点，分别为66.30美元/桶和74.57美元/桶。但到了5月中下旬，国际原油价格旺季不旺，出现显著下跌，随后进入约两周的盘整阶段，这背后是国际贸易争端加剧、全球经济数据不佳、石油需求疲软等因素。不过，6月下旬海湾地区紧张局势加剧，引发市场对全球原油供应和运输的担忧，国际原油价格又出现了涨势。从基本面因素来看，未来国际能源价格仍然要相对谨慎。从需求方面看，世界石油需求总体上相对平稳；从供给方面看，OPEC国家及以俄罗斯为首的非OPEC国家达成的减产协议的执行情况、美国页岩油的供给等，将成为影响世界原油供给的关键变量。从金砖四国上半年表现看，俄罗斯经济继续稳健。中长期看，俄对“石油美元”的依赖难以改变，结构性经济顽疾根深蒂固，受西方制裁的持续影响，俄罗斯经济增长短期内难有起色。未来几年俄罗斯的经济增长将主要取决于经济是否有能力摆脱对石油收入的依赖。巴西经济继续维持稳健弱势局面，巴西新任总统博索纳罗多次表态将建立良性经济循环，全面开放市场，鼓励竞争并促进提高生产力。2019年巴西经济有望实现稳步增长，推进财政改革、刺激消费和提振投资是确保巴西经济增长的重要因素。相比较俄罗斯、巴西，印度经济在金砖四国中仍然相对看好，2季度印度总理莫迪成功连任，印度的经济增速有望继续维持快速增长的势头。上半年港股市场表现分化，一季度估值修复行情表现较好，但2季度受中美贸易摩擦加剧影响，港股市场大幅回撤。6月底中美G20峰会，贸易谈判好于预期。预计未来市场将出现风险偏好回升与流动性宽松推动下的估值修复。港股市场走出2011年和2015-16年的两轮熊市都是在货币宽松以及全球贸易复苏的背景下发生的。6月底的中美重启谈判有利于投资者情绪回暖，但未来谈判仍前景不明，如未来中美谈判取得进展，则下半年港股市场有望迎来一定的估值修复行情。本基金上半年继续维持了严格复制跟踪指数策略。

　　报告期内基金的业绩表现

　　报告期内，本基金份额净值增长率为12.71%，同期业绩基准增长率为15.47%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　下半年，预计全球市场会继续呈现多样化和分化的市场表现。我们对海外市场，尤其是美股市场，持中性偏谨慎观点，经济基本面开始出现裂痕，美股的高估值成为市场的主要风险点，流动性好转的预期在7月底面临一次被证伪的时间窗口，市场可能进入高波动状态，上下行风险并存。美联储的宽松政策和宏观经济下行速度或形成博弈。历史上，当美联储开启降息周期时，美股在降息初期的表现与降息是否成功避免衰退有关，若美联储通过本轮降息将经济带回复苏通道（出现这种情况的概率很小），市场大概率在降息初期迎来正收益或震荡走平，金融（尤其是多元金融）和成长板块（IT）通常受益。反之，若降息未能遏制经济下行速度，最终迎来衰退，市场大概率在降息初期下挫，防御性板块通常强于大市。因此开启降息的时点至关重要，早降息好于晚降息。国际油价方面，下半年仍需谨慎观察，预计油价在低位震荡徘徊概率较大。预计以金砖四国为代表的新兴市场在下半年依然会承受市场高波动分化考验。（点击查看更多基金异动）