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A股反弹仍在路上 继续关注科技成长、汽车、黄金等板块

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2019-09-16 15:08:08 来源:金融界基金 作者:广发基金

  上周(9月9日-9月12日)A股延续反弹走势,上证综指单周上行1.1%,上证50上涨0.6%,沪深300上涨0.6%,中小板指创业板指涨幅分别达到1.0%和1.1%。风格方面,成长风格继续领涨风格指数,具体到行业层面,通信(3.5%)、电气设备(3.1%)和房地产(3.0%)领涨市场。

  社融小幅超预期,通胀或有压力

  8月新增社融1.98万亿,其中新增人民币信贷1.21万亿,加上政府债券的广义社融增速为10.6%,比上月回落接近0.2个百分点。广发基金宏观策略部介绍,从结构上看,考虑到企业短期贷款和表内票据存在一定的替代性,总体来看对8月对社融的正面支撑主要是企业的中长期贷款增加和表外融资的低基数效应。本轮信用周期的典型特征包括:地产的扁平化导致社融对财政的弹性显著增加;由于财政政策具备相机特征,社融的趋势减弱;今年以来社融的恢复在于去杠杆政策的改善以及专项债的发放。往后看,我们预计社融周期的高点已经出现,但在地产周期平缓向下的过程中,社融趋势上也是缓慢的回落,部分月份因为财政扩张等原因而出现脉冲式回升。

  8月CPI环比上涨0.7%,同比上涨2.8%,涨幅高于市场预期的2.6%。广发基金宏观策略部分析,从CPI中剔除猪肉分项,CPI剩余分项8月同比涨幅出现明显回落,表明8月CPI的超预期主要由猪肉供给所带动,而国内需求仍然较弱。预计9月、10月CPI同比走势将小幅回落,至11月受前期基数和猪肉价格影响,CPI同比涨幅将进一步走阔,12月份CPI将大概率突破3%。

  8月PPI环比下跌0.1%,同比增速下跌-0.8%,跌幅较7月有所扩大,PPI同比连续三个月为负。广发基金宏观策略部认为,当前全球PMI持续下行,且短期内全球PMI不存在回升的基础,对工业生产资料的需求也将持续偏弱。预计PPI跌幅将在今年10月左右达到年内低点,四季度在基数效应之下,PPI下跌幅度将逐步小幅回升。

  经济预期小幅修正,A股反弹仍在路上

  广发基金宏观策略部分析,上周工业金属价格以及全球主要经济体十年期国债到期收益率延续了自9月3日以来的反弹走势,这背后反映的是投资者对全球经济预期出现小幅修正。我们认为本轮修正是对经济下行幅度的修正而非方向性的修正,全球经济大概率延续下行趋势。

  基于市场环境依旧偏暖,广发基金宏观策略部分析A股反弹仍在路上。首先,上周欧央行宣布降息且重启QE,在美国经济陷入衰退预期,中国地产政策保持定力的背景下宽松环境有望延续。其次,中美贸易摩擦阶段缓和,特朗普推迟征税,中方重启采购询价。最后,改革政策陆续落地,提振市场风险偏好。A股反弹仍在路上,结构方面继续关注科技成长、汽车、黄金等板块。

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关键词阅读:科技成长 经济预期

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