金融界基金09月18日讯 光大保德信新增长混合型证券投资基金（简称：光大保德信新增长混合，代码360006）09月17日净值下跌1.79%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.2352元，累计净值为3.2415元。

　　光大保德信新增长混合基金成立以来收益355.16%，今年以来收益39.90%，近一月收益7.98%，近一年收益37.44%，近三年收益38.20%。

　　光大保德信新增长混合基金成立以来分红6次，累计分红金额3.77亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为魏晓雪，自2013年02月28日管理该基金，任职期内收益104.60%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有国瓷材料（持仓比例5.21%）、中兴通讯（持仓比例4.63%）、用友网络（持仓比例4.50%）、至纯科技（持仓比例4.42%）、同花顺（持仓比例3.85%）、青岛啤酒（持仓比例3.73%）、重庆啤酒（持仓比例3.69%）、捷佳伟创（持仓比例3.60%）、东方财富（持仓比例3.47%）、雪榕生物（持仓比例3.44%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2019年一季度经济情况较为乐观，但伴随中美摩擦的加剧，宏观经济又开始了继续回落。一季度，1月份信贷超预期，3月PMI反弹略超预期，种种迹象表明宏观经济略显企稳。由于油价及限产导致化工产品等价格企稳，二季度工业企业利润增速有望结束连续三个季度的下降。美国就业数据出现反复迹象，确认了美国经济开始放缓，是否出现较大幅度衰退仍需观察。美联储缩表进程几近尾声，降息预期或将升温。回顾2019年上半年，经济的主要支撑力体现在了建筑业相关产业，如房地产、钢铁、水泥、工程机械等，呈现了量价均强势的态势，但是制造业增加值和投资增速却在不断下降，制造业整体表现疲弱。内需相对表现稳定，但是以汽车为代表的可选消费品需求萎靡。出口环境受到中美贸易战的影响较大，5月份贸易摩擦的升级预计将对三季度的国内经济产生明显拖累效果。国债收益率于2季度初期回弹后，在中美谈判破裂后显著下降，同时，国内通胀压力越来越大，猪价由于猪瘟的影响预计在下半年将继续上行，鸡价同时维持高位，通胀压力需警惕。美联储缩表进入尾声，降息预期明显升温，欧洲、日本、韩国经济景气度都有明显回落。综合来说，相较于年初，我们依然认为权益资产配置的意义非常重要，但是由于宏观经济的前景较年初更为悲观，中美贸易摩擦升级的速度超过预期，我们会相应降低收益率预期。未来最大的风险集中在：通胀超预期向上；中美贸易摩擦快速、深度恶化；国内地产景气度下滑超预期；海外经济过快下滑。2019年一季度股票市场虽有结构型差异，但基本属于普涨。期间上证50、沪深300、上证综指、创业板指、中小板指分别上涨了23.8%、28.6%、23.9%、35.4%和35.7%。2019年二季度股票市场整体回落明显，仅上证50获得了3%的正收益。跌幅较大的指数分别为：中小板指数和创业板指数，跌幅均在10%以上。从行业分布来看，一季度表现最好的行业为农业、计算机及非银行金融，单季度分别录得了49%、47%和42%以上的涨幅。涨幅较小的行业为银行、公共事业及建筑，三个行业的涨幅均在19%以内。二季度表现最好的行业为食品饮料、家电和银行，单季度分别录得了13%、3.5%和2.9%以上的涨幅，餐饮旅游和非银两个行业也录得了微弱正收益。跌幅较大的行业为传媒和轻工，跌幅均在13%以上，电子、电力设备、基础化工和纺织服装的跌幅也在10%以上。本基金一季度的操作中，季初维持了较低仓位，一月份伴随市场逐步走出底部，先在持仓结构上调整得更为激进，后在春节前后进行了明显加仓，2月至今维持较高仓位。现持仓结构以消费为底仓，成长类如计算机、通信、机械等为主要方向，配置均衡偏向成长。二季度的操作中，仓位始终中性偏高。持仓结构以消费为底仓，成长类如计算机、通信、机械等为主要方向，配置均衡偏向成长。本基金在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。

　　报告期内基金的业绩表现

　　本基金本报告期内份额净值增长率为23.32%，业绩比较基准收益率为20.53%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　综合2019年上半年的宏观背景展望，我们认为到年末或2020年，未来宏观经济依然承压。一方面，二季度初新增的美国2000亿关税由10%升级为25%必然会带来总需求端的下滑，中美贸易谈判虽在进程中，但是贸易摩擦暂时看不到全面缓解的迹象。加之日韩、欧盟等地区的经济都相对疲弱，德国制造业PMI快速下降，亚洲日韩的贸易摩擦也在加剧中，叠加下半年英国无协议脱欧的可能性，我们对全球层面的总需求呈谨慎态度。另一方面，国内的制造业投资迟迟没有提升，固定资产投资增速也在低位徘徊，企业家信心尚需恢复，国内仅有建筑业产业链景气度维持高位，且持续了3-4年，继续维持高位的概率越来越低。第三，消费平稳，汽车大幅下滑的趋势不会再加剧，但是我们判断不会如市场预期般，在下半年转正。综上，我们认为中短期内，宏观经济承压，从总量或自上而下行业景气度角度寻找投资机会较为困难。下半年作为经济下滑的对冲，政策表现大概率友好。下半年我们预估逐步进入全球降息周期，无风险利率中枢将会下移，叠加估值，股市现在的风险补偿依然不错。综上，我们投资展望分为战略和战术两个层面。在战略层面：大方向上我们对权益资产并不悲观。中国经济乏力并不是中国特有的情况，全球都面临人口出生率在低位徘徊，缺乏经济增长点，只能靠不断的“货币放水”来维持。从大类资产比较的角度来看，A股整体估值偏低，无论从政策角度加大直接股权融资比例还是从投资角度来看，权益类资产都是非常值得重视的资产。从战术上来看，由于宏观经济承压，从总量或者自上而下行业景气度转好的角度寻找投资机会均较为困难，我们倾向于寻找各个子行业中优秀的龙头企业作为基金的底仓。去寻找行业前景较好，市场空间较大，行业内竞争格局良好，或者在猛烈的竞争中已经存活下来，表现出超强的生存能力的公司，我们认为这类公司不但能够存活，还能在未来几年中继续抢占别的公司的份额以获取自身的成长，这类优秀的小行业龙头企业将有望从估值折价逐步变为估值平价，到估值溢价。我们将对这部分公司进行深入研究、加大持股比例且做到长期投资。另一方面，考虑到下半年无风险利率的下移及政策的扶持，我们会相应配置受益于利率曲线下移的板块和政策友好支持的板块。消费板块作为长期关注的领域，会一直有相应的持仓，不断考量估值与基本面之间的关系进行调整。同时在操作中会关注与风险偏好密切相关的中美贸易谈判，在贸易谈判呈现非常乐观的背景，或者市场认为非常乐观的情况下反而需要谨慎，反之亦然。主要的风险集中于：全球经济超预期快速下滑、国内通胀超预期上行、信用利差快速上行、中美贸易谈判破裂，贸易关税继续上行。（点击查看更多基金异动）