金融界基金09月18日讯 中银主题策略混合型证券投资基金（简称：中银主题策略混合，代码163822）09月17日净值下跌1.62%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.7580元，累计净值为1.8580元。

　　中银主题策略混合基金成立以来收益82.93%，今年以来收益36.81%，近一月收益2.81%，近一年收益30.80%，近三年收益-5.02%。

　　中银主题策略混合基金成立以来分红1次，累计分红金额0.08亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为陈军，自2018年06月12日管理该基金，任职期内收益14.55%。

　　黄珺，自2019年03月13日管理该基金，任职期内收益16.04%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有恒顺醋业（持仓比例5.09%）、三一重工（持仓比例4.60%）、徐工机械（持仓比例4.48%）、兴业银行（持仓比例4.25%）、南极电商（持仓比例3.89%）、绝味食品（持仓比例3.69%）、中牧股份（持仓比例3.61%）、青岛啤酒（持仓比例3.55%）、万科A（持仓比例3.19%）、广州酒家（持仓比例2.97%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　1.宏观经济分析国外经济方面，上半年全球经济普遍下行，美国经济的韧性也有所松动。从领先指标来看，美国经济景气度显著下降，上半年美国ISM制造业PMI指数从54.3下滑至51.7，个人消费支出增速下行，核心PCE依旧不达2%的目标，但劳动力市场整体稳健，薪资增速温和放缓至3.1%，美元指数由于美强欧弱格局的维持震荡走高至97上方。欧元区经济下行风险加大，上半年制造业PMI指数从51.4显著下行至47.6，不过内部经济存在分化，德国PMI大幅下滑至荣枯线50以下，法国、意大利PMI在下行后有所回升；欧元区通胀表现疲软，欧央行立场向鸽派调整，下一步大概率进行降息及重启QE。日本经济延续放缓，上半年制造业PMI指数从52.6回落至荣枯线50以下，通胀逐渐回暖但工业产出仍在延续下行，日本央行预计维持宽松基调。综合来看，美国经济增速预计继续放缓，贸易不确定性依然给经济前景蒙上阴影，美联储2019年下半年预计降息1-2次；欧洲经济景气度继续低迷，德国经济增长前景仍受外需拖累；日本经济在通胀低迷、外需下行的影响下复苏前景不佳。国内经济方面，在外需持续偏弱和贸易摩擦升级背景下，经济下行压力再度体现。具体来看，上半年领先指标中采制造业PMI指数短暂回升后又重新回落至49.4，同步指标工业增加值1-6月累计同比增长6.0%，较2018年末回落0.2个百分点。从经济增长动力来看，出口继续受贸易摩擦和外需走弱冲击，消费企稳回升，投资小幅回落：1-6月美元计价累计出口增速较2018年末回落9.8个百分点至0.1%左右，6月社会消费品零售总额增速较2018年末回升1.6个百分点至9.8%，制造业投资大幅下滑，房地产投资高位回落，基建投资低位震荡，1-6月固定资产投资增速较2018年末小幅回落0.1个百分点至5.8%的水平。通胀方面，CPI小幅攀升但阶段性见顶，6月同比增速从2018年末的1.9%上升0.8个百分点至2.7%，PPI震荡回落，6月同比增速从2018年末的0.9%下行0.9个百分点至0%。2.市场回顾股票市场方面，一季度上证综指上涨23.93%，代表大盘股表现的沪深300指数上涨28.62%，中小板综合指数上涨33.79%，创业板综合指数上涨33.43%。二季度，上证综指下跌3.62%，代表大盘股表现的沪深300指数下跌1.21%，中小板综合指数下跌10.31%，创业板综合指数下跌9.36%。行业指数上，上半年表现较好的行业主要为食品饮料、农林牧渔、非银金融、家电等行业，以白酒白电为代表的核心资产们获得较大的超额收益，农林牧渔板块因为非洲猪瘟催生了整体生猪养殖板块的行情。债券市场方面，上半年债市利率债品种出现了不同程度的下跌，但信用债出现上涨。其中，一季度，中债总全价指数上涨0.15%，中债银行间国债全价指数上涨0.55%，中债企业债总全价指数上涨0.57%；二季度中债总全价指数下跌0.53%，中债银行间国债全价指数下跌1.06%，中债企业债总全价指数下跌0.10%。反映在收益率曲线上，上半年收益率曲线略有平坦化。其中，一季度，10年期国债收益率从3.23%的水平下行16个bp至3.07%，10年期金融债（国开）收益率从3.64%下行6个bp至3.58%；二季度，10年期国债收益率从3.07%的水平上行16个bp至3.23%，10年期金融债（国开）收益率从3.58%上行3个bp至3.61%。货币市场方面，上半年货币政策中性偏宽松，资金面呈现总体宽松、时点性紧张的格局。其中，一季度，银行间1天回购加权平均利率均值在2.22%左右，较上季度均值下行17bp，银行间7天回购利率均值在2.66%左右，较上季度均值下行18bp；二季度，银行间1天回购加权平均利率均值在2.09%左右，较上季度均值下行13bp，银行间7天回购利率均值在2.64%左右，较上季度均值下行2bp。3.运行分析上半年股票市场先扬后抑，总体出现一定程度上涨，债券市场各品种表现分化，本基金业绩表现好于比较基准。策略上，我们保持合适的久期和杠杆比例，积极参与波段投资机会，优化配置结构，重点配置中短期限利率债和高等级信用债，合理分配类属资产比例。

　　报告期内基金的业绩表现

　　报告期内本基金份额净值增长率为17.74%，同期业绩比较基准收益率为21.89%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望未来，全球经济继续走弱，中美贸易谈判重回正轨，但是第二批2000亿美元商品关税已经上调至25%，国内经济基本面仍面临一定下行压力。国内宏观政策保持定力，货币政策主要根据国内经济增长、价格形势的变化及时进行预调微调，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定。财政政策继续托底，地方政府专项债券新规助力提升基建投资增速。在通货膨胀方面，下半年存在一定压力，CPI同比增速预计三季度见顶回落，PPI同比增速预计三季度延续回落，但两者均预计在四季度明显抬升。全球需求下滑背景下，美国经济边际下行风险逐渐加大，预计下半年市场大概率呈现震荡格局。虽然中美贸易磋商暂时出现反复状况，未来中美问题将长期化，但是我们认为对市场影响会逐渐边际减弱。股票市场的核心驱动力还是在国内企业自身的盈利能力与市场的流动性水平。上半年股票市场的核心资产由于其相对稀缺性与盈利能力较好受到持续青睐，但是由于业绩的增长不及估值提升的幅度，整体估值处于历史高位，在目前的股价位置空间比较有限。我们在下半年将更多关注在相对底部且景气度上行的成长类公司、大众消费品与高端制造公司。作为基金管理者，我们将一如既往地依靠团队的努力和智慧，为投资人创造应有的回报。（点击查看更多基金异动）