金融界基金09月18日讯 农银汇理稳进多因子股票型证券投资基金（简称：农银汇理稳进多因子股票，代码006726）公布最新净值，下跌1.59%。本基金单位净值为1.0988元，累计净值为1.0988元。

　　农银汇理稳进多因子股票型证券投资基金成立于2019-01-29，业绩比较基准为“沪深300指数*95.00% + 银行活期存款*5.00%”。 本基金成立以来收益9.88%，今年以来收益9.88%，近一月收益5.68%，近一年收益--，近三年收益--。近一年，本基金排名同类（--/645），成立以来，本基金排名同类（391/788）。

　　金融界基金定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为--，近两年定投该基金的收益为--，近三年定投该基金的收益为--，近五年定投该基金的收益为--。（点此查看定投排行）

　　基金经理为魏刚，自2019年01月29日管理该基金，任职期内收益11.66%。

　　最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例5.01% ）、贵州茅台（持仓比例4.03% ）、美的集团（持仓比例3.39% ）、兴业银行（持仓比例3.39% ）、五粮液（持仓比例2.55% ）、建设银行（持仓比例2.16% ）、绿地控股（持仓比例2.13% ）、三一重工（持仓比例2.00% ）、中信证券（持仓比例1.75% ）、紫金矿业（持仓比例1.68% ），合计占资金总资产的比例为28.09%，整体持股集中度（低）。

　　最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例2.85% ）、招商银行（持仓比例2.58% ）、格力电器（持仓比例2.09% ）、上海医药（持仓比例1.56% ）、海天味业（持仓比例1.52% ）、兴业银行（持仓比例1.49% ）、交通银行（持仓比例1.45% ）、福耀玻璃（持仓比例1.38% ）、大秦铁路（持仓比例1.35% ）、光大银行（持仓比例1.30% ），合计占资金总资产的比例为17.57%，整体持股集中度（低）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2019年上半年沪深A股市场大幅上涨，整体上呈一季度加速上涨，二季度震荡回调态势；主要指数全线上涨，以上证50为代表的大盘蓝筹指数涨幅居前，沪深300指数上涨27.07%；行业表现方面，以白酒为代表的食品饮料涨幅超过60%，遥遥领先，非银金融、农林牧渔和家用电器等行业涨幅居前。1月受人民币汇率、美股和原油等不同市场强劲反弹带来做多情绪共振，外资大幅流入A股市场，市场风险偏好显著提升，A股录得较大涨幅。2月份，在外资流入、社融数据超预期、高层重视资本市场的表态等因素的影响下，市场风险偏好大幅提升，投资情绪加速提升，市场大幅上涨，创业板指、中小板指、中证1000等指数涨幅超过20%；从行业表现来看，当行情由资金和情绪主导时，高弹性的TMT、券商涨幅居前，涨幅均超过25%。3月份，市场延续了2月的涨势，震荡上涨，中证1000等小盘、成长风格指数涨幅居前。4月份，市场冲高回落，上中旬在PMI等经济数据超预期的刺激下，市场快速上冲，但随着4月19日中央政治局会议重新提升对结构性改革的关心和央行对货币政策的表态，投资者开始担心财政、货币等稳增长政策的减弱，市场开启回调走势。5月，受中美贸易摩擦加剧以及国内PMI等数据低于预期影响，沪深A股市场延续了4月下旬的跌势，大幅下挫，主要指数跌幅均超过5%，创业板指和中小板指跌幅较大。6月，随着专项债可作为资本金等国内财政金融方面稳增长政策的出台和中美元首互通电话，市场对经济下行风险和中美贸易摩擦加剧的担忧减弱，市场风险偏好提升，6月中下旬市场大幅反弹。从因子表现来看，上半年各因子表现波动较大，整体上看价值因子、盈余动量因子、盈利能力因子等基本面因子表现较好，反转因子表现突出，分析师预期因子、流动性因子和小市值也有所表现，波动因子表现一般。1月份，盈利因子和价值因子表现优异，低波动因子和低流动因子也表现较好，而小盘因子表现较差；2月份，盈利因子、成长因子等基本面因子表现较差，反转因子表现较好，高波动、高换手率因子表现较强；3月，小盘因子表现较好，其余因子均表现一般；4月，价值因子、盈余动量等基本面因子表现较好，低波动因子、低流动性因子等技术类因子也表现优异；5月，小市值因子表现突出，成长因子和盈余动量因子表现优异，反转因子、低波动因子、低流动性也表现较好；价值因子和盈利能力因子表现较差；6月，盈利能力因子表现突出，反转因子、低波动因子、低流动性因子等技术因子也表现优异，小市值因子出现回撤，价值因子表现一般。本基金在一季度封闭期和建仓期内操作较为保守，以绝对收益思路在运作基金，权益仓位较低；二季度建仓完毕以来，一直保持高仓位运作，大多数时候仓位在90%以上。本基金采用我们自主开发的量化Alpha选股模型，综合价值类因子、质量类因子、动量类因子，筛选出估值合理、业绩趋势向好的优质上市公司。选股模型中价值因子、盈利因子、成长类等基本面因子、分析师预期因子、流动性等技术类因子的权重较高。行业配置方面，非银金融、银行、食品饮料、医药生物、家电等行业的权重较高。2019年1季度本基金处于封闭期和建仓期，表现较差，落后于基准，主要是由于操作保守，权益仓位过低。本基金成立于2019年1月29日，在封闭期内主要投资协议存款和交易所逆回购，没有进行股票操作，而在此期间A股市场大幅上涨，组合大幅跑输基准；从3月初开始逐步开始建仓，至4月初建仓完毕，在此期间A股市场也录得较大涨幅，由于组合期间平均仓位较低，组合跑输基准。二季度建仓完毕（4月2日）以来，组合收益率战胜业绩比较基准，表现尚可。从各月来看，4月、6月表现较好，5月表现较差。整体上看，在选股因子方面做的相对还可以，分析师预期类因子、成长类因子等都表现不错，但在仓位管理方面做得不够好。上半年本基金表现不理想的主要原因：在封闭期和建仓期过于保守，权益仓位过低，影响了组合的表现；此外，以低波动因子为代表的部分技术类因子在上半年表现较差，选股模型中未能显著降低技术类因子的权重，这也部分影响了组合的表现。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末本基金份额净值为1.0198元；本报告期基金份额净值增长率为1.98%，业绩比较基准收益率为19.14%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望后市，我们认为市场有望维持震荡上涨的态势，部分时间波动会较大。宏观经济方面，最新的制造业PMI为49.4%，仍在荣枯线下，基本面仍面临一定的下行压力，但随着专项债新规和加速发行等财政金融稳增长政策的推进，经济大幅回落的风险较低，随着减税、降费等效果的逐步显现，企业盈利有望在未来两个季度见底；流动性方面，随着美联储降息预期升温，全球的宽松预期大幅上升，同时由于经济下滑和处置包商银行托管事件，国内利率数据反映短期流动性比较充裕；风险偏好方面，随着中美贸易摩擦的缓和以及包商银行事件的妥善处理，市场风险偏好有望逐步提升。从估值水平看，目前市场估值水平处于相对偏低的位置，长期来看有较好的投资价值；截止2019年7月16日，A股市场市盈率（TTM）中位数为27.72倍，为历史估值的22.8%分位数，市净率中位数为2.33，为历史水平的22.4%位数；股债收益率差值为2.69（股市整体市盈率倒数-10年期国债到期收益率），相对债券有较高的吸引力。后续组合管理方面，我们将维持较高的仓位运作；选股模型中重点配置价值因子、盈利动量因子、成长因子、分析师预期类因子，适度降低技术类因子的暴露。行业配置方面，重点配置非银金融、银行、食品饮料、医药生物、家电等行业。此外，重点关注中报超预期的个股和板块，以及受益于人民币贬值预期扭转后外资流入的业绩确定性较高的白酒、家电等核心资产，受益于中美贸易摩擦缓和和科创板开板后比价效应的半导体、消费电子等新兴行业。