美联储9月如期降息，但后续分歧加大

　　美联储9月议息会议宣布降息25BP，将联邦基金利率目标利率区间下修至1.75％-2.00％，符合市场预期。此次投票结果显示联储票委对利率的分歧扩大，有1位委员认为应降息50BP，而2位认为应维持利率不变；从预测看，此次会议预测2019年美国GDP增速2.2％、失业率3.7％，均较6月预测上调0.1％，维持2019年通胀与核心通胀分别为1.5％和1.8％的预测。

　　美联储认为今年的降息仅是“中周期调整”而并非趋势性降息。政策声明中美联储对经济的评估修改变化不大，继续认为增长温和，就业增长稳健。相比7月边际变化是，认为消费强劲，但投资偏弱，首次提到出口偏弱。9月更新的经济预测显示，美联储对增长前景相对乐观。但美联储内部政策分歧进一步加大。不仅对此次降息反对票增加至3票，对未来利率路径预测分歧也加大。其中7位委员认为今年还应再降1次息，5位委员认为今年剩下的时间美联储应维持利率不变，还有5位认为应加息1次，多数委员都认为到2020年底仅会再降息1次。中性预计年底前美联储最多再降息一次。

　　国内降息值得期待

　　近期全球主要经济体掀起降息潮，国内方面，9月4日，国常会提出货币政策要加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具。央行已经进行“普遍+定向降准”，但对于9月到期的MLF，在续作时并未如部分市场人士预期的下调MLF利率。

　　我们认为，在经济下行压力增大、全球进入宽松周期后，国内降息只会迟到，不会缺席。当前社融和货币增速相对稳定，8月CPI处在2.8％的高位，且在猪价带动下四季度或将突破3％，短期看政策利率下调在两可之间，货币政策整体基调依然保持稳健。但9月16日的普遍降准实施后，央行给商业银行释放了低成本资金，结合LPR的报价机制来看，将促使银行进一步压缩贷款市场报价利率LPR的加点数，预计后续进行的LPR报价利率将大概率下调，从而降低企业贷款利率。

　　中期看好权益资产

　　在新的催化剂和政策更加明确的宽松信号到来之前，之前围绕更为宽松预期演绎的风险资产价格可能出现短期内调整的状态，但大方向并未完全逆转，中期看仍然相对利好权益资产。

　　国内经济下行压力加大，国内政策宽松程度明显上升，海外主要经济体货币政策转向宽松，全球进入宽松共振期，海外资金持续流入。逆周期政策持续对冲过程中，市场中期逻辑将回归国内经济及政策方向。市场观点继续偏积极，看好结构性行情。风格与行业上，目前仍看好科技类、金融类、消费类。