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海富通基金10月债评:债市震荡 空间有限

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2019-10-10 10:03:29 来源:中国网财经

  9月债券市场大幅回调,主要原因是货币政策不及预期,社融、通胀超预期,叠加风险偏好修复导致的利空发酵,收益率曲线总体趋于陡峭化。

  展望10月,经济仍有回落压力,通胀预期仍较高。随着9月份债券市场的大幅回调,近期债市的诸多利空因素:经济悲观预期的修复、通胀的担忧、全球风险偏好抬升、货币政策不及预期都已经有所反映,债券市场再大幅回调的空间较有限。进入10月,外围市场变化或给予我国债市上涨的契机,譬如近期欧美经济数据不及预期、美债利率再度下探,我国债市或迎来一定的交易性机会,但是空间上或较难破前低。无论是央行货币政策角度,还是经济的边际回落速度,债券市场或许找不到强烈做多的动力。

  信用债方面,目前信用债票息的保护相对有限,信用利差处于历史极低水平,市场处于较为脆弱的位置。然而,市场上多重不确定因素可能对信用市场造成负面冲击。久期上,相对看好中短久期品种。品种上,在基建托底、政府协调力保城投公募债不出现实质性违约的情况下,短期城投债超额利差压缩的空间大于产业债。其中,1-3年期的城投债超额利差的绝对水平和历史水平仍均处于较高位置,投资价值较为突出。

  三季度股市与债市同涨,节奏上债市领先于股市。展望四季度,股市在估值提升之后,逻辑或再度向盈利切换,建议关注三季报的业绩情况。货币政策方面,由于受到通胀的制约,流动性或难以再度宽松,利率下行受阻。股市短期或面临调整压力,或可以关注调整之后的配置机会。

  转债方面,短期或仍有一定压力,一方面是正股走势较弱,需关注后续货币政策和企业盈利情况;另一方面是10 月新券发行可能逐渐加速,存量券估值面临压缩压力。中期来看,成长风格预计依然表现较优。

关键词阅读:海富通基金

责任编辑:黄凯 RF13494
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