金融界基金10月11日讯 中银改革红利灵活配置混合型证券投资基金（简称：中银改革红利灵活配置混合，代码005545）10月10日净值上涨1.68%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.2424元，累计净值为1.2424元。

　　中银改革红利灵活配置混合基金成立以来收益24.24%，今年以来收益30.53%，近一月收益0.01%，近一年收益28.35%，近三年收益--。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为严菲，自2018年02月13日管理该基金，任职期内收益22.19%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有中国平安（持仓比例6.35%）、华新水泥（持仓比例5.09%）、海螺水泥（持仓比例5.01%）、亿纬锂能（持仓比例4.94%）、立讯精密（持仓比例4.93%）、三一重工（持仓比例4.91%）、长春高新（持仓比例4.82%）、恒立液压（持仓比例4.81%）、兴业银行（持仓比例4.23%）、大参林（持仓比例4.20%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　1.宏观经济分析国外经济方面，上半年全球经济普遍下行，美国经济的韧性也有所松动。从领先指标来看，美国经济景气度显著下降，上半年美国ISM制造业PMI指数从54.3下滑至51.7，个人消费支出增速下行，核心PCE依旧不达2%的目标，但劳动力市场整体稳健，薪资增速温和放缓至3.1%，美元指数由于美强欧弱格局的维持震荡走高至97上方。欧元区经济下行风险加大，上半年制造业PMI指数从51.4显著下行至47.6，不过内部经济存在分化，德国PMI大幅下滑至荣枯线50以下，法国、意大利PMI在下行后有所回升；欧元区通胀表现疲软，欧央行立场向鸽派调整，下一步大概率进行降息及重启QE。日本经济延续放缓，上半年制造业PMI指数从52.6回落至荣枯线50以下，通胀逐渐回暖但工业产出仍在延续下行，日本央行预计维持宽松基调。综合来看，美国经济增速预计继续放缓，贸易不确定性依然给经济前景蒙上阴影，美联储2019年下半年预计降息1-2次；欧洲经济景气度继续低迷，德国经济增长前景仍受外需拖累；日本经济在通胀低迷、外需下行的影响下复苏前景不佳。国内经济方面，在外需持续偏弱和贸易摩擦升级背景下，经济下行压力再度体现。具体来看，上半年领先指标中采制造业PMI指数短暂回升后又重新回落至49.4，同步指标工业增加值1-6月累计同比增长6.0%，较2018年末回落0.2个百分点。从经济增长动力来看，出口继续受贸易摩擦和外需走弱冲击，消费企稳回升，投资小幅回落：1-6月美元计价累计出口增速较2018年末回落9.8个百分点至0.1%左右，6月社会消费品零售总额增速较2018年末回升1.6个百分点至9.8%，制造业投资大幅下滑，房地产投资高位回落，基建投资低位震荡，1-6月固定资产投资增速较2018年末小幅回落0.1个百分点至5.8%的水平。通胀方面，CPI小幅攀升但阶段性见顶，6月同比增速从2018年末的1.9%上升0.8个百分点至2.7%，PPI震荡回落，6月同比增速从2018年末的0.9%下行0.9个百分点至0%。2.市场回顾2019年上半年，A股市场先扬后抑，一季度上证综指上涨23.93%，代表大盘股表现的沪深300指数上涨28.62%，中小板综合指数上涨33.79%，创业板综合指数上涨33.43%。二季度，上证综指下跌3.62%，代表大盘股表现的沪深300指数下跌1.21%，中小板综合指数下跌10.31%，创业板综合指数下跌9.36%。3.运行分析本基金年初仓位低，结构偏防御，之后逐渐提高了股票持仓比例，并进行了结构调整，增配了大金融、机械设备、建材、TMT、大消费等行业，配置其中盈利能力强并有持续性的优质公司。

　　报告期内基金的业绩表现

　　报告期内本基金份额净值增长率为18.28%，同期业绩比较基准收益率为13.28%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　2019年下半年，预计全球经济继续走弱，虽然中美贸易谈判重回正轨，但是第二批2000亿美元商品关税已经上调至25%，国内经济基本面仍面临一定下行压力，固定资产投资增速保持低位震荡，出口持续承压，消费较为稳定。国内宏观政策保持定力，货币政策主要根据国内经济增长、价格形势的变化及时进行预调微调，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定。财政政策继续托底，地方政府专项债券新规助力提升基建投资增速。通货膨胀方面，下半年存在一定压力，CPI同比增速预计三季度见顶回落，PPI同比增速预计三季度延续回落，但两者均预计在四季度明显抬升。全球需求下滑背景下，美国经济边际下行风险逐渐加大，美债收益率维持低位，中美利差仍处于较高水平，对于国内长端利率不构成限制。2019年下半年，企业盈利在贸易摩擦和PPI趋势回落的背景下承压，但在国内逆周期政策对冲下不至于失速，同时国内外偏松的货币环境将引导无风险利率下行从而支撑估值，中美贸易战仍是影响风险偏好的重要变量，但对A股的边际冲击力相比上半年有下降。A股市场预计以结构性行情为主，在经济总量增速受限的情况下，关注政策推进和改革创新带来的行业投资机会，如稳增长政策推动的基建领域、减税降费对消费的拉动、科创板的成立对科技类公司成长壮大的支持等，其中治理机构好、创新能力强的优质公司都值得重点关注。作为基金管理者，我们将一如既往地依靠团队的努力和智慧，为投资人创造应有的回报。（点击查看更多基金异动）