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Smart Beta 开启指数投资“新纪元”

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2019-10-28 09:39:17 来源:中国证券报 作者:薛玲

  近几年,伴随着指数基金的跨越式发展,Smart Beta策略产品类型迅速丰富,规模快速增长,指数投资领域正在步入一个由Smart Beta引领发展的“新纪元”。

  根据中证指数公司的定义,Smart Beta策略是一种非市值加权的指数投资,通过确定的规则或算法增加指数在某些风险因子上的暴露,从而获得相对于市场的超额收益,这类策略里比较常见的因子包含红利、质量、价值和基本面等等。和传统的宽基指数相比,由于Smart Beta策略指数增加了在相应风险因子上的暴露,一般来说,它有望获得较为稳定的超越传统宽基指数的收益。与主动管理型基金相比,Smart Beta策略产品由于受到量化规则的约束,不易发生风格漂移的问题。而从产品购买成本来看,Smart Beta策略相对主动管理型和指数增强型产品的费率更低。另外,值得一提的是,如果是ETF类型的Smart Beta策略产品,基金不仅可以通过场外申赎,也可以在场内买卖份额,交易方式更为灵活。总体来说,Smart Beta策略产品提供了一种低费率的、风格明显且超越宽基收益的投资方式,适合长期投资者和定投人士。

  经过多年的发展,Smart Beta策略在海外市场的认可度越来越高。根据富时罗素2019年初发布的统计数据,截至2018年底,全球有超过50%的机构投资者正在参与Smart Beta策略产品的投资,有29%的机构投资者计划未来使用Smart Beta策略。相较于海外市场,中国Smart Beta指数基金起步相对较晚,但从国外同类产品的发展路径看,国内Smart Beta指数基金的发展正处于一片“蓝海”之中。2006年,华泰柏瑞基金发行了中国市场首只公募Smart Beta指数产品。从2010年后,中国Smart Beta指数产品逐渐丰富,根据广发证券(行情000776,诊股)研究所的统计,截至2018年底,国内有37只Smart Beta指数基金(不包括C类份额),规模合计111.07亿元,覆盖了8大类策略。

  对于投资者来说,选择基本面因子指数基金进行投资具有比较明显的优势。投资这类基金,长期而言赚的是公司业绩增长的钱,因此特别适合长期和定投投资者。投资者设定好投资频率、投资品种等,假以时日,有望获得超越宽基指数的收益。分析其中原因可以发现,基本面指数中包含了在经济因素上价值最高的一批股票,长期来看,这些公司会持续地为投资者创造价值。

  以深证基本面60指数为例,该指数以深市A股为样本空间,分别挑选基本面价值最大的60家上市公司作为样本。基本面价值的衡量指标,是采用过去5年公司的分红、营收、净资产、现金流的平均值,并分别计算每只股票的单个基本面指标占样本股中这一指标总和的百分比。例如,对于深圳市场上的某只股票,指数公司会计算该公司的分红占整个深圳市场分红总值的百分比,将这个值作为该公司在分红这项上的得分,并依次计算上述四个财务指标的各自得分,然后将上述四个百分比的简单算术平均值作为该只股票的最终得分,最后按照得分从高到低排列,选出前60只股票,将其得分归一化后进行权重配比,得到最后的指数。

  根据上述步骤得到的深60指数的权重,由其基本面价值决定,在行业分布上也比较平均,大部分行业的占比都在百分之十几到二十之间。如果将这只指数基金的联接基金当作传统的普通股票型基金,其近1年、3年、5年的投资回报也依然排名前列。对于投资者来说,只用付出购买指数基金的成本,就能获得一个选股能力突出的基金,是一件非常划算的事。

  综上所述,Smart Beta指数基金兼顾被动投资和主动投资的双重优点,为投资者提供了一个相对低成本且有望获得超越宽基指数收益的产品。随着市场资产配置需求增加,特别是FOF型产品的增加(包括以传统公募FOF、全天候资产配置策略基金和养老FOF为代表的配置型资金的需求增大),市场整体对于资产配置的需求上升,相对低成本的Smart Beta将会成为主要的基础配置工具之一。

关键词阅读:Smart Beta 指数基金

责任编辑:黄凯 RF13494
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