在这个央行周里，还没等到美联储的鸽声，周一美股创新高的喜讯已经令不少多头精神为之一振。

　　多头应该是这样想的：企业第三季度的财报表现喜人、贸易局势向好、脱欧局势也顺风顺水，这些众多利好已经提振了市场情绪，如果周四凌晨美联储如预期放鸽，美股涨势岂不所向披靡？一周内两度刷新高绝对不成问题。

　　然而他们的小算盘可能打错了，金融博客零对冲的分析师指出，坐等牛市的多头还得提防股市的三个隐患。

　　信心指数出现严重分化，且高企的消费者信心指数面临拐点

　　上周五公布的密歇根大学消费者信心指数升至三个月高点96，超出了市场预期，并且仍接近创纪录水平。表面上看，这体现了消费者的乐观情绪，对股市无疑一大利好。

　　但与此同时，诡异的是，美国大型企业CEO的信心指数接近历史低点。

　　金十此前有分析指出，信心指数的背离现象是很不寻常的，从历史上看，这样的巨大分歧甚至预兆着经济衰退的到来。这是因为，当CEO对经济形势感到悲观时，开源节流、精简人手是必然之选，届时就业市场势必受到影响，从而将会影响整个经济基本面的状况。

　　此外，信心指数是个相对滞后的指标。高企的消费者信心指数可能意味着股市已经达到顶峰，而不是将进一步上涨。消费者信心指数的滞后性还体现在——当危机爆发时，洞见行业前景的CEO可能早有触觉，CEO信心指数会大大领先于消费者信心指数。也就是说，随着CEO信心指数走软，当前消费者信心指数可能也将下行的拐点。

　　被降息预期吹胀的股市你能信吗？

　　另一个担忧是，当前股市的涨势只是一场“虚火”。之所以如此断言，是因为根据Crescat公司的模型，尽管美股创下新高，但是企业的利润率却在逐年收缩。

　　由此看来，股市似乎存在巨大的泡沫。随着美联储决议的到来，投资者纷纷做多股市，以期美联储降息会进一步推升股市。确实，央行放水会刺激市场，自金融危机以来美联储推行大规模的宽松政策后，股市就上涨300％。

　　然而，当前和2008年的区别在于，如今股市已趋于饱和，此前股票的多余需求已经被填满，因此美联储降息所起的刺激作用也非常有限。

　　另一个证据是，投机性波动率期货指数的空头仓位处于多年低位。也就是说，越来越多的投资者押注未来波动率会下降，而这是极为危险的，意味着投资者可能过度乐观，认为股市的好境况会持续下去。事实上，VIX指数期货的空头仓位的激增通常是看跌的一个相当可靠指标。

　　最大推手要“退隐江湖”了？

　　众所周知，股票回购是助涨股市的有力推手，有分析直接指出，自2009年，股市上涨的最大幕后推手是股票回购。

　　企业花费数十亿美元回购股票往往不仅可以推升股价，增强投资者对企业的信心及信任；也能通过减少股数以提高股票每股收益，为外界制造一种盈利能力很强的“假象”。

　　然而高盛的分析发现，企业用于回购的金额正在下降。该公司发现，第二季度标准普尔500指数股票回购总额为1610亿美元，比第一季度减少约18％。今年迄今为止用于回购的金额比上年下降了17％。

　　高盛预计，对于2019年，总回购额将下降15％至7100亿美元；而到2020年，回购总额将进一步下降5％，至6750亿美元。

　　当然，这听起来还没什么冲击力，但是这足以说明一直以来作为股市坚实后盾的回购活动要逐渐减少了。如果衰退爆发，股票回购就很容易完全停止，这无疑是股市的灭顶之灾。