金融界基金11月04日讯 新华鑫回报混合型证券投资基金（简称：新华鑫回报混合，代码001682）11月01日净值上涨1.93%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1100元，累计净值为1.2200元。

　　新华鑫回报混合基金成立以来收益23.05%，今年以来收益37.21%，近一月收益4.91%，近一年收益32.78%，近三年收益10.56%。

　　新华鑫回报混合基金成立以来分红1次，累计分红金额0.06亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为姚秋，自2015年09月02日管理该基金，任职期内收益23.05%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有中国平安（持仓比例3.76%）、药明康德（持仓比例3.71%）、山西汾酒（持仓比例3.55%）、格力电器（持仓比例3.47%）、贵州茅台（持仓比例3.46%）、海螺水泥（持仓比例3.36%）、青岛啤酒（持仓比例3.29%）、伊利股份（持仓比例3.09%）、恒瑞医药（持仓比例3.06%）、三一重工（持仓比例3.03%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2019年三季度，在出口下滑和汽车销售下降的带动下，经济数据呈现加速下行，基建投资虽有反弹但力度仍弱，地产投资仍处于较高位置。随着贸易争端的演变和经济数据的变化，股债市场均表现为宽幅震荡。资产配置方面，我们维持股债并重的策略，注重股票估值与公司基本面的匹配度、注重债券收益率与宏观基本面的匹配度，着力防范信用风险。股票方面，我们坚持区间低估策略，即根据行业和个股的相对估值水平，对观察池内的标的进行排序，根据排序结果作为配置与调仓的依据。我们根据市场总体的估值水平变化、行业之间基本面状况的对比，以及估值与基本面的匹配度，维持权益总体持仓比例，在医药、家电和食品饮料等行业内部进行了结构调节。从三季度来看，我们的组合实现较好的防御效果。债券方面，我们根据市场收益率的变化，对组合久期进行了微调。我们以高等级债券作为主要标的，回避存在潜在信用风险的个券。转债方面，我们根据转股溢价率和正股吸引力的变化，用较小的仓位进行了转债二级市场投资，并继续对主流品种保持密切跟踪。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2019年9月30日，本基金份额净值为1.058元，本报告期份额净值增长率为6.65%，同期比较基准的增长率为0.28%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望2019年四季度，多因素共振下，经济增速可能会暂时企稳但难以明显回升，现有的总供给水平上，符合健康实用趋势的低值消费品韧性有望保持，设备更新空间依然在，因此即便在各种极端形势下，我们也并不担心经济断崖下行；但旧经济的新增空间已经基本没有，新的领域尚无法扛起拉动经济增长的大旗。总体来看，经济缓慢下行且节奏可控，旧经济领域资本开支明显变慢，新经济值得期待但已经出现轻度估值泡沫。对于信用债市场，信用状况依旧不乐观。年初至今违约家数超过了去年同期，违约量基本持平。主流机构只选择主业明确、市场地位稳固或政府支持模式清晰的企业进行债权投放。深层次的原因在于，存量经济模式下，有庞氏特征的主体和周边生态将逐渐减量直至退出市场，让位于合理、真实、有效的融资需求。股票市场分层也日趋明显，投资者对核心资产的追捧仍在继续。存量经济中，弱肉强食，龙头企业成本低、品牌响、渠道强，这些壁垒仍在越筑越高；新经济中暂时的强者如果精力放在讲故事、搞并购做大市值上，则需要给予足够警惕。随着经济潜在增速的下行，投资的必要回报率会随之下行，债券市场收益率的中枢水平将会下降，非周期类股票的经增速调整的市盈率水平可能会有所抬升。目前债券收益率基本上处于过去十年的低1/4分位附近，看似较低。但在经济下行、最重要的是有效融资需求下降的背景下，下面的空间可能仍然比较可观。与历史比较，股票估值整体不高，但很多标的的盈利会随着宏观经济的下行而迅速下行，有的属于旧经济里增量投资的受益者，这部分的下行会更快。在宏观经济从稳态到激发态再到新稳态的过程中，我们更注重业绩及业绩增速的内生稳定性和可持续性，持续关注成熟行业集中度提升带来的投资机会。现阶段需要警惕的一个重要风险是某些核心资产未能经得起时间的考验，小瑕疵不断放大、继而成为硬伤，最终从群体中掉队。（点击查看更多基金异动）