金融界基金12月02日讯 国泰江源优势精选灵活配置混合型证券投资基金（简称：国泰江源优势精选灵活配置混合，代码005730）11月29日净值下跌1.53%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.9578元，累计净值为0.9578元。

　　国泰江源优势精选灵活配置混合基金成立以来收益-4.22%，今年以来收益39.78%，近一月收益-2.11%，近一年收益34.56%，近三年收益--。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为徐治彪，自2019年02月26日管理该基金，任职期内收益24.55%。

　　郑有为，自2019年06月14日管理该基金，任职期内收益21.42%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有贵州茅台（持仓比例7.58%）、立讯精密（持仓比例7.17%）、长春高新（持仓比例7.10%）、顺鑫农业（持仓比例6.41%）、老百姓（持仓比例6.21%）、森马服饰（持仓比例6.08%）、五粮液（持仓比例5.79%）、海大集团（持仓比例4.40%）、长江电力（持仓比例4.16%）、建设银行（持仓比例4.05%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　本基金在一季度开局阶段，江源优势在严控回撤的基础上，积极把握市场反弹机会，取得了稳健的收益水平。（1）整体仓位较低，但积极通过个股机会提升净值水平：2019年一季度“春季躁动”行情是对去年四季度超跌的集中修正，市场行情波澜壮阔。但我们始终保持警惕，组合净值对回撤的容忍度较小，因此要控制好仓位水平，力求组合净值稳健提升。（2）结构把握得当，核心配置大消费板块：在结构选择上，江源优势坚持“长期投资，股东思维”导向，精选具备先发优势、高壁垒、高ROE的资产作为主力配置，降低换手率，把握好回撤控制，配置的核心方向在大消费与科技成长板块。本基金二季度在操作上的指导思想是在严格控制回撤幅度的基础上，精选具备长逻辑的优质资产，及时止盈兑现收益，力求净值实现稳健提升。（1）严格控制仓位与回撤幅度：随着一季度“春季躁动”逐步结束，我们始终保持警惕，组合净值对回撤的容忍度较小，因此要控制好仓位水平，二季度组合将仓位控制在相对较低的水平，把回撤幅度控制好。（2）严格按照基本面选股，及时止盈兑现收益：选股上标准严格，买入行业景气度向上（行业要有alpha），个股经营壁垒高，业绩增长确定性好，估值水平适宜的个股。在深度研究的基础上，在目标股票下跌时大胆买入，上涨后及时卖出或降仓兑现获利，持仓结构上以大消费板块的食品饮料、医药健康为主。进入三季度，我们积极看多市场，经过二季度的调整后，市场具备了较好的上涨机遇，本基金积极把握了食品饮料、消费电子、医药生物板块的投资机会。（1）加仓食品饮料与消费电子，获得较好回报：市场经过二季度回调后，本基金在三季度初期积极加仓食品饮料与消费电子板块，取得了较好的回报。同时，我们保持了医药生物板块的持仓结构，在三季度也获得了较好的投资收益。（2）严格按照基本面选股，及时止盈兑现收益：组合中部分个股上涨幅度较大时，我们在三季度末进行了减持获利了结。本基金在投资风格上并不追求极致，我们的投资目标是提高投资胜率，减少回撤损耗，追求可持续的投资回报。延续一贯风格，江源优势将持续追求确定性与稳健性，把握好控制回撤与实现净值增长的平衡，杜绝风格漂移，通过稳定的投资框架实现长期较好的投资回报。

　　报告期内基金的业绩表现

　　本基金在2019年第三季度的净值增长率为14.08%，同期业绩比较基准收益率为0.62%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　我们对于大势的研判上，维持2019年市场呈现震荡走势，指数来回"折返跑“的判断，不会出现大牛市或大熊市的格局。下半年流动性环境仍然宽松，但信用风险显现，总需求压力犹存，经济下行压力较大，预期将会有政策组合出台托底经济。（1）宏观基本面：经济增速回落，总需求存在压力，调控部门将通过适度扩大财政赤字（减税等手段）来做政策托底，四季度逆周期调控力度有望加大。中美谈判前景依然不明朗，由此导致的总需求减少与产业转移压力不可避免，总体而言宏观经济依然面临着较大的下行压力。（2）流动性环境：宏观流动性格局宽松，利率水平有所降低，但去杠杆、稳杠杆仍然是主旋律，流动性泛滥的可能性不大。2019年上半年因流动性与信用环境的改善，推动了基本面良好的优质公司迎来明显的估值修复。随着包商银行事件发生，下半年信用环境有边际趋紧的可能性，需要高度关注。此外，若外部环境再次趋于恶化，不排除降准、降息政策的出台，我们倾向于认为下半年整体流动性与信用风险可控。（3）市场估值水平：随着三季度上涨后，市场强势板块估值水平回到了历史较高分位水平，“方向资产”出现了一些估值泡沫。我们认为随着估值水平回到高位，部分前期强势板块四季度存在调整压力，而高分红、低估值板块在四季度有望跑出相对收益。四季度江源优势将在维持核心持仓的基础上，加大对高分红与低估值板块的关注力度，特别是一些前期滞涨的板块上。随着全球逐渐步入负利率环境，在“资产荒”大背景下，高分红、低估值个股存在较好的配置价值。我们将优选中国最具稳定性与比较优势的资产，围绕人口红利、消费红利、产业升级方向选股，我们看好的方向有以下几个板块：（1）大消费板块：我们认为人口红利仍然是中国最核心的优势，人口城镇化、老龄化对应的消费水平升级、医疗健康需求放量，依然是最确定的投资方向。对应的大消费板块（医疗健康、食品饮料、品牌消费）会长期存在投资机会，在合适的估值水平买入，可作为组合的基础配置；（2）高分红型个股：随着经济增速走低，高壁垒、高ROE、高分红型的个股将迎来估值体系的改变，从简单的PE估值法走向成熟市场流行的DCF与收益率=ROE*（1-分红率）+1/PE*（分红率）的估值框架，部分个股也将迎来戴维斯双击，在合适价位买入或有望赚取稳健的投资回报。（点击查看更多基金异动）