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金融期权新品上市临近 机构聚焦实战策略

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2019-12-04 03:32:05 来源:中国证券报 作者:张利静

业内人士指出,沪深300ETF和股指期权上市将丰富机构投资者的策略构建;期权非线性的收益特征使得其相比于现货和期货,将为投资者提供更广阔的策略构建空间。

  随着新的股票期权产品上市步伐临近,近期股指期权的应用策略成为各大金融机构路演的热门项目。

  业内人士指出,沪深300ETF和股指期权上市将丰富机构投资者的策略构建;期权非线性的收益特征使得其相比于现货和期货,将为投资者提供更广阔的策略构建空间。

  期权新品种上市进入倒计时

  在上证50ETF股票期权稳健运行四年多以后,被列入股票股指期权试点的新品种包括上交所、深交所的沪深300ETF期权以及中金所的沪深300股指期权三大品种。上交所在公布期权推出计划时表示,拟于2019年12月上市交易沪深300ETF期权合约。期权新“面孔”出现在投资者面前的日子已经进入倒计时。

  中金公司认为,沪深300指数作为覆盖沪深两市的宽基指数,更具全市场代表意义:指数成分股市值约30万亿元,占全部A股市值约60%;直接跟踪沪深300指数的资管产品规模庞大,同时该指数更是众多机构投资者的主要业绩考核基准。沪深300ETF和股指期权上市将进一步完善场内风险管理工具体系。

  “ETF期权和股指期权作为常见的场内期权产品,产品形式存在差异,彼此之间相互补充,一同完善中国资本市场的风险管理工具体系。从三个交易所目前已披露的信息来看,ETF期权和股指期权合约在挂钩标的、合约规模、交割方式、合约月份等规则上存在差异”中金公司指出。

  关注多元化实战策略

  招商证券(行情600999,诊股)分析师任瞳、王武蕾指出,相对于ETF期权,股指期权是机构投资者更理想的组合风险管理工具,其优势体现在便捷的现金交割方式、与股指期货相同的到期日期、较高的合约名义本金、较低的组合保证金占用等方面。从海外市场股指期权发展经验来看,美国市场股指期权对应的成交名义本金金额显著高于ETF期权,更受到机构投资者的关注。

  任瞳、王武蕾表示,相对于股指期货,场内期权是更为理想的现货套期保值工具,尤其是通过动态筛选最优行权价的期权套期保值方案,可以在当前水平上额外给对冲套利组合提供年化1.5%的收益,但由于期权价格的非线性特征,投资者需要精细化期权组合的保证金管理。

  从策略构建的可能性来看,中金公司认为,除了方向性交易外,投资者可以利用期权进行多元化的风险对冲;利用不同类型、期限和行权价的合约构建不同收益特征的组合,在方向性、波动率以及时间上进行交易。投资者可关注策略有:基于单一品种的套利、套保、投资策略;基于沪深300现货、ETF及期权、股指期货、股指期权等产品间的套利、套保、投资策略;基于不同基础资产间的相关性、波动率等差异的交易机会等。

关键词阅读:ETF 股票期权 机构投资者

责任编辑:付健青 RF13564
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