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H股“全流通”激发新动能 港股有望迎来价值发现

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2019-12-04 10:16:50 来源:金融界网站

  港股再迎政策暖风。11月15日,中国证监会宣布全面推开H股“全流通”改革,同时发布业务指引,标志着顶层设计全面落地,为H股上市公司的境内股东所持股份实现在香港资本市场交易铺平道路。在业内人士看来, H股“全流通”对中国资本市场制度建设意义重大,有利于完善港股发行制度,增强港股的活力。尤其是在当前港股估值处于历史低位背景下,港股有望迎来时代性的投资机遇。

  H股“全流通”是指香港H股公司的境内未上市股份到香港联交所上市流通。据广发证券(行情000776,诊股)、中金公司等多家机构测算,适用于全流通的上市公司约有160家,对应的市值占香港总市值的比例在5%至7%之间。

  全流通改革政策一出,市场普遍联想到2005年A股的股权分置改革。广发证券指出,两次改革均为盘活存量,为非流通股引入定价机制,降低大股东和中小股东信息不对称性和利益不一致性。当年在股权分置改革以后,随之而来的是2007年A股波澜壮阔的大牛市。尽管这两次改革覆盖率有所不同,但全流通对港股市场的积极影响仍然受到机构的认可。

  对于上市公司而言,全流通改革将解决H股内资股东与港股流通股股东“同股同权不同利”问题,从而在港股的融资便利度、估值、流动性方面形成利好。

  首先,可以降低内资股架构公司融资成本,解决融资难问题。在过去,市场担忧内资股股东与流通股股东利益不一致,在考虑H股再融资需求时更为慎重。

  其次,内资股架构的H股公司估值高折价现象有望缓解,促进价值发现。内资股在港股流通以后,内资股东(尤其是大股东)将更加重视公司的市值管理和股价走势,市场对“大股东利益侵占”的担忧可能下降,促进H股估值向合理中枢回归。泰康资产公募事业部投资部港股基金经理黄成扬也指出,H股全流通有利于激励大股东改善公司治理结构,积极进行资本运作,努力做大做强。

  第三,H股流通市值提升后,其在指数中的权重占比将对应提升,将获得被动资金净流入,提升股票的流动性。如能入选港股通成份股,流动性将进一步提升。中金公司进一步指出,未来在港股新上市的H股可以直接申请全流通,也将增加港股的流通市值,提升活力,提高港股在国际指数中的权重和影响力。

  相较于短期可能发生的减持压力,全流通改革无疑为当前港股市场注入了新的长期活力,尽管近期,受社会因素影响,港股波动较大,但在业内人士看来港股短期忧虑虽存,但中长期仍然向好。黄成扬认为,港股总市值中7成是中资股,社会因素对于经营主业均在内地的中资股的影响微乎其微,在短期恐慌冲击之后,这部分被错杀的中资股有望实现估值回归。

  此外,黄成扬还指出,科技巨头阿里巴巴11月26日正式登陆港股,未来若被成功纳入恒生指数,阿里、腾讯、美团占恒指的比例有望超过20%,对于港股的稳定和估值抬升将起到明显的作用。

  从历史及全球主要市场来看,当前港股估值处于较低水平。WIND数据显示,截止11月25日收盘,恒生指数市盈率TTM为9.71倍,历史分位点为26.18%。横向来看,同期上证综指、标普500、纳斯达克指数的市盈率TTM分别为12.67倍、23.1倍和31.04倍。业内预期,在全流通改革、资产配置需求提升等利好因素之下,低估值的港股有望迎来历史性投资机遇。

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关键词阅读:H股 港股

责任编辑:黄凯 RF13494
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