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全球ETF资产飙升至6万亿美元

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2019-12-09 02:45:47 来源:中国基金报 作者:姚波

  在漫长的美国股市牛市推动下,交易所交易基金(ETF)持有的全球资产规模飙升至创纪录的6万亿美元,在不到四年的时间里翻了一番。

  ETF是通过追踪指数来投资一篮子资产的最便捷且最经济的方式。在金融危机之前,被视为一个无足轻重的小众市场。十年来,发达市场的多数主动管理基金经理未能打败指数,促使许多投资者寻求用ETF构建组合,从而迎来ETF发展的黄金时期。

  每年增加1万亿美元

  自2009年开始,ETF开始呈现出快速爆发式增长阶段:2009年12月全球ETF资产首次达到1万亿美元,至2013年7月,这一数据已经达到2万亿美元,时隔近四年,至2016年3月ETF资产规模达到3万亿美元。

  此后,ETF资产的增速开始呈现一年左右增加1万亿美元的快速增长阶段:全球ETF资产突破4万亿美元时点为2017年5月。短短数月,2018年1月,全球ETF总资产达到5万亿美元,突破6万亿美元为2019年11月底。

  由于市场趋势和投资者兴趣不同,不同的策略类型可能会受到青睐或不受欢迎,但股票型ETF始终是中流砥柱。与股票型共同基金相比,股票型ETF的增长相当可观。

  EPFR数据显示,2002年,股票型ETF的市场份额为0.3%,而股票型共同基金的市场份额为99.7%,到目前,股票ETF占全球资产管理规模的23.3%,而股票型共同基金的市场份额下降为76.7%。近十年来,股票型ETF一直占据了所有ETF中七成以上的比率。

  近年来,社会责任ETF资金的规模大幅飙升,这一新兴趋势反映了越来越多的年轻一代投资者的偏好。

  美国是ETF基金大本营

  咨询公司ETFGI联合创始人黛博拉·富尔表示:突破6万亿美元的里程碑是一个历史性时刻,但从全球来看,该行业发展仍处于相对早期阶段,欧洲和亚洲的ETF普及率远低于美国。

  目前ETF最主要的增长仍来自美国市场,全球6万亿美元的ETF资产中有4.2万亿美元在美国注册。美国成为ETF最大的市场有其内在原因,一是作为全球最大的资本市场,全球资金聚集于此,任何有着良好基因的产品在美国市场发展壮大都不足为奇;二是美国股市自金融危机以来呈现长达十年的牛市,为ETF发展提供了良好的土壤和生存环境;三是高度竞争的市场机制激发了基金公司的创新活力,并推动产品数量快速增长;四是监管体系在不断跟进,服务于行业进步和产品发展。今年9月,美国证券交易委员会一致通过了一项规则,简化大多数ETF的发行过程,这意味着,资产管理公司将不再需要寻求批准,只要向投资者和监管机构提供所需的招股说明书,就可以推出ETF产品。

  数据显示 ,自2002年EPFR追踪ETF以来,流入股票ETF的资金达到2.4万亿美元,其中有近一半流入了注册在美国的产品。目前,有三分之二的ETF资产是由美国注册的基金管理的;全球所有ETF中,仅一家美国基金公司按规模计算所占份额就占了三分之一以上。

  ETF的兴起,帮助贝莱德和领航等美国资产管理公司发展成为资产管理业最大、最具影响力的两家公司。今年迄今为止,贝莱德旗下iShares ETF部门已吸引了至少1250亿美元的新资金,推动该部门资产规模在10月份突破2万亿美元大关。iShares的快速增长将贝莱德的总资产推高至创纪录的7万亿美元。

  ETF资金的流入,帮助领航集团连续七年蝉联全球增长最快基金管理公司的头衔。领航集团的ETF部门今年筹集了至少880亿美元的新资金,使其总资产达到5.9万亿美元。

  不过,随着ETF越来越受重视,目前,ETF注册地的分布也越来越分散,现在只有36%的新推出产品的注册地是美国,而2016年有高达71%的产品注册在美国。

  竞争加剧 监管亟待加强

  据贝莱德预测,到2023年底,全球ETF资产可能达到12万亿美元,这意味着4年时间,ETF将增加6万亿美元规模,增速较目前还要进一步加快。

  同时,随着规模飙升,产品竞争激烈,全球两家最大的ETF供应方展开了激烈的价格战,促使规模较小的竞争对手跟进,包括道富银行、嘉信理财、德银、瑞银和东方汇理。激烈的竞争挤压了整个基金行业的利润,迫使它们进行更大规模的整合。

  在经历了ETF史上最快增速的2018年之后,人们普遍预计ETF市场将出现更多并购交易,因为规模较小的基金公司试图重整业务模式,以便更好地抵御贝莱德和领航施加的压力。

  随着ETF在全球金融市场的影响越来越深、越来越广,该行业的爆炸性增长引起了监管机构的密切关注。由于ETF越来越受欢迎,目前ETF占美国股市总交易量的三分之一,在市场波动加剧的时期所占比例甚至更大。

  美银美林表示,ETF持有股票数量的增长,降低了其他市场参与者交易股票的可能性。高盛最近的一项研究得出结论,ETF交易正在影响基础股票的波动性。一些学者还认为,ETF过高的流动性正在扭曲美国股市的关键价格发现功能,这可能导致资本配置不当,并最终损害经济增长。

  这些问题导致监管机构加强了对ETF的审查,担忧与ETF相关的潜在风险被基金经理低估了,而经验不足的投资者也没有充分认识到这些风险。

  各国央行在金融危机后推出的大规模资产购买计划,帮助推动美国股市升至历史高点,并在债券市场催生了潜在的危险价格泡沫。在许多监管机构看来,ETF在市场回调中大规模抛售,可能出现暂停申赎,这是一个令人不安的未知数。一旦ETF大规模抛售,将导致市场陷入恶性循环,并给投资者带来更大的损失。

  有投资人指出,ETF无疑降低了投资成本,但它们对金融市场功能的影响仍是一个未知数。

责任编辑:付健青 RF13564
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