金融界基金12月25日讯 东吴阿尔法灵活配置混合型证券投资基金（简称：东吴阿尔法灵活配置混合，代码000531）12月24日净值上涨1.52%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.2670元，累计净值为1.2670元。

　　东吴阿尔法灵活配置混合基金成立以来收益26.70%，今年以来收益34.22%，近一月收益4.37%，近一年收益31.98%，近三年收益20.32%。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为刘瑞，自2019年04月29日管理该基金，任职期内收益9.70%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有中国平安（持仓比例9.21%）、星宇股份（持仓比例8.97%）、新华保险（持仓比例8.42%）、中国太保（持仓比例8.39%）、一心堂（持仓比例8.08%）、隆基股份（持仓比例7.44%）、紫金矿业（持仓比例7.22%）、山东黄金（持仓比例6.62%）、春秋航空（持仓比例6.55%）、招商银行（持仓比例5.52%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　在行业轮动频繁、短期占优风格转换、主题投资活跃的时期，我们内心比较平静，每天有条不紊地开展有利于创造中长期价值回报的工作。面对无处不在的嘈杂和过载的信息，我们力争避免“似看（听）非看（听），啥也没看（听），一直在看（听）”的无效信息输入，我们始终坚持研究分析投资决策根植于招股书、定期财报等第一手公开资料；我们对自然科学、社会演进、人性心理、证券市场等更宏观的有利于长期投资回报维度知识的获取来源于较大量的有深度的经典著作。我们的投资信仰源自对于以下三个事实的深刻认识：1、中长期高质量持续成长的稀缺a)经统计，A股上市公司能够在3年持续实现20%以上收入和利润增长的公司占比在10%左右，能够在3年持续实现30%以上收入和利润增长的公司占比仅为5%左右。b)我们对市场中具有成长性标签的创业板综指中近800个成分股进行了研究，在其中选取了截至2018年年底有至少4个上市后会计年度数据的近500家公司作为样本。截至2018年年底，他们上市至今时间跨度在3-8年不等。其中，考虑增长的质量以及剔除掉业绩体量过小的公司后，上市后业绩达到复合年均增速15%以上成长的公司数量仅为14个，占比不到3%。2、估值对于长期投资回报影响巨大a)在上述长期成长性较好、成长质量较高的14个公司中，有一家公司上市4年的年均成长率近40%，即便受到2018年的负面影响，上市5年的年均成长率也在20%左右，这种长期成长算是比较稀有的。b)通过测算，参与首发以较便宜价格参与的投资者在公司上市5年中的投资回报高达近500%，复合年均回报近36%，这是一个长期超高的回报率；然而，若以上市后市场对公司短期追捧过热的较贵价格参与，这些投资者在5年中的总投资回报率为40%左右，复合年均回报仅为6%左右，这大大低之前的36%，也大幅低于公司过去5年业绩年均增长的20%。3、复利的威力a)1626年印第安人将57.8平方公里的曼哈顿岛以24美元卖给荷属美洲新尼德兰省总督PeterMinuit。b)据估算，在1965年曼哈顿的土地价值约为1250亿美元，考虑到近些年的实际价格增长以及通胀因素，毛估估推算当前曼哈顿岛的土地价值在1-2万亿美元左右，曼哈顿岛GDP约为6000亿美元左右，据估算岛上产业总估值在3万亿美金左右，如此看来，PeterMinuit做了一笔非常好的生意。c)然而，从另一个角度看，若卖地获得24美元的印第安人能够在过去的393年中实现复合年均7%的收益率，到今天当初的24美元则价值8.5万亿美元，这远高于曼哈顿岛当前的土地价值，而7%的名义年均复合收益从上百年的权益市场投资历史来看是不难获得的一个收益率。投资中门派招数众多，条条大路通罗马，重要的是找到适合自己的。我们的信仰是，超长期持续、稳健的中等回报是投资的圣杯，要实现这目标的核心是长期走下来避免踩坑，一次重大失误会毁掉之前数十年的收益累积。基于此，我们在众多投资收益来源中选择如下这种：1、收益不来源于：先于他人投入，等待别人的认同，而后冲进来把价格抬高。2、收益来源于：公司内生的真金白银现金流，且公司要永续经营。如此这般，风物长宜放眼量，我们便能够忽略股价的短期波动。例如，当前重仓的一些A/H两地上市的标的，A股股息率在4-5%以上，H股股息率为6-7%，保守估计长期的内生增长在15-20%，长期投资回报率算得清楚，若此时股价跌多了，我们就有机会用其每年从利润中分红的50%在更便宜的价格再投资，这只会提升我们的长期回报率而非降低，对于类似的投资，即便像老巴说的证券交易所关门几年，也丝毫不会影响我们的投资收益。我们所采用的这种具有钝感力的投资方法有可能在某一段时期会失效、会跑不赢指数、会在相对排名方面落后，凡遇此情景许多基金经理会受到来自各方面的压力最终导致动作变形甚至失去基金的投资操作权限。幸运的是，我们所处的公司包容和鼓励多样化的投资理念和方法，我们的团队价值观和投资信仰一致，也正是如此我们能够将价值投资坚持下去。同时也非常感谢我们的投资者，大家一直都非常理解和支持我们，经常会在日常沟通中给予我们非常大的启发和帮助。本基金仍将聚焦长期可获得持续稳健回报的品种，维持低换手率（今年的换手主要由规模变化导致的仓位调整操作贡献）。试玉要烧三日满，辨材须待七年期，我们希望可以为基金投资者创造50年以上的超长期持续、稳健回报。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末本基金份额净值为1.198元；本报告期基金份额净值增长率为0.08%，业绩比较基准收益率为-0.03%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望（点击查看更多基金异动）