金融界基金01月03日讯 博时价值增长贰号证券投资基金（简称：博时价值增长贰号混合，代码050201）01月02日净值上涨1.73%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.7640元，累计净值为2.2190元。

　　博时价值增长贰号混合基金成立以来收益115.85%，今年以来收益1.73%，近一月收益9.14%，近一年收益49.22%，近三年收益12.19%。

　　博时价值增长贰号混合基金成立以来分红2次，累计分红金额48.18亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为蒋娜，自2017年11月13日管理该基金，任职期内收益15.23%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有平安银行（持仓比例5.40%）、通威股份（持仓比例3.34%）、华夏幸福（持仓比例3.29%）、三七互娱（持仓比例3.12%）、贵州茅台（持仓比例2.74%）、格力电器（持仓比例2.56%）、中国平安（持仓比例2.43%）、太阳纸业（持仓比例2.19%）、同花顺（持仓比例2.17%）、万华化学（持仓比例2.11%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　报告期内，组合主要从A股纳入MSCI的大背景出发，针对MSCIA股国际通指数进行了仓位和结构调整。2019年三季度，科技股成为市场主角。一方面，贸易冲突对市场信心的影响呈现边际递减，投资者开始意识到，无论贸易冲突加剧或缓和，产业链的国产替代都是不可逆的趋势；而另一方面，以华为及产业链公司为代表的科技企业，在不利的外部环境下，反而在业务进展、业绩兑现上均取得了较为喜人的表现，这使得投资者对于贸易冲突下中国科技产业的发展增强了信心。而另一边，市场对传统经济的兴趣进一步减退。出于逆周期政策“托而不举”的认知、以及地产政策和政府杠杆的制约，传统经济相关行业表现疲弱。最终的结果，在2019年三季度，市场产生了非常极致的估值分化。以市净率来计量，市场最高估值的三个板块所处的位置，均在历史接近90%分位以上；而最低估值的三个板块，历史分位置都在5%以下。二者之差则到达历史上的极高水平，2010年后仅在13年四季度和16年一季度出现过。这样的情形出现，当然是有充分的原因的。最根本的，正是前述讨论的产业趋势，只有能看到至少1-2年的格局变化，股票市场才会给予合理的估值，所谓“确定性”。而同时，投资者结构变化、机构投资者占比提升，使得产业趋势在股价上的体现，比过去更快、更极致，于是我们看到，某些科技股的估值已经到达了明年盈利预测下的乐观水平。本质上，这与市场给予消费品龙头企业“确定性溢价”是类似的。展望未来，我们需要思考两个问题：第一是，未来什么样的产业趋势是最确定的？第二是，目前的估值差异，是否会发生均值回归的修正？对于第一个问题，我们至少有几个判断：1）科技创新是未来1-2年最具确定性的趋势，无论是以5G为代表的科技周期自然演进，还是以国产替代为代表的结构性演进；甚至我们可以说，科技股的牛市已经开启。只不过我们需要跟踪新的商业模式、寻找估值尚未透支的方向。2）经济增速将继续下行，但产业链利润向行业龙头转移的趋势也将确定性发生；某些传统经济的龙头公司，未来几年所创造出的利润甚至会屡创新高。因此，传统行业绝无可能处于长期熊市之中。对于第二个问题，历史上的估值差异达到极值后，是有明确的均值回归过程的。这其中，既可能通过高估值板块下跌、也可能通过低估值板块上涨来完成。每一轮均值回归的原因各有不同，但背后的机理，不外乎就是弹簧压缩到极致后、任何微小的外力都能产生巨大的推动力。就当下而言，低估值板块如金融地产、有色等，短期的胜率（短期内上涨的催化剂）不确定，这当然也是这些板块在三季度表现疲弱的原因；但从历史上看，他们也均处于赔率（向上向下的空间比）极高的位置。未来估值的均值回归，也许会源于未来某个时刻对经济企稳的预期、也许会源于猪价带动下的通胀压力对货币政策的扰动、也许会源于传统行业龙头企业最朴实的盈利累积，但无论如何，这样的估值差异使得我们即便看好科技股的长期牛市，也不会忽视未来2个季度在低估值股票上的配置。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2019年09月30日，本基金基金份额净值为0.673元，份额累计净值为2.128元。报告期内，本基金基金份额净值增长率为6.83%，同期业绩基准增长率0.27%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望（点击查看更多基金异动）