金融界基金02月04日讯 海富通强化回报混合型证券投资基金（简称：海富通强化回报混合，代码519007）02月03日净值下跌3.38%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.7710元，累计净值为2.2670元。

　　海富通强化回报混合基金成立以来收益116.69%，今年以来收益-5.17%，近一月收益-5.51%，近一年收益7.83%，近三年收益-2.41%。

　　海富通强化回报混合基金成立以来分红5次，累计分红金额21.62亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为谈云飞，自2017年02月08日管理该基金，任职期内收益0.51%。

　　陶敏，自2018年04月18日管理该基金，任职期内收益11.92%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有万科A（持仓比例2.47%）、兴业银行（持仓比例2.07%）、首开股份（持仓比例1.79%）、林洋能源（持仓比例1.72%）、玲珑轮胎（持仓比例1.67%）、金科股份（持仓比例1.63%）、宁波银行（持仓比例1.60%）、海螺水泥（持仓比例1.54%）、葛洲坝（持仓比例1.50%）、上海银行（持仓比例1.39%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2019年第四季度A股市场震荡走高，其中科技成长类、金融周期类行业表现更为突出。截至2019年12月31日，沪深300收于4096.58点，单四季度上涨7.39%；中小板指收于6632.68点，上涨10.59%；创业板指收于1798.12点，上涨10.48%。

　　具体来看，10月份沪深300、中小板指、创业板指均小幅微涨，当月农林牧渔行业因猪价大涨、业绩突出而领涨，以银行、地产为代表的低估值蓝筹和以家电、医药和食品饮料为代表的消费白马因三季报业绩稳健向好而表现领先，强周期的周期品表现落后。11月份沪深300、中小板指、创业板指均小幅微跌，风格也出现了变化，以电子、新能源、传媒为代表的科技成长个股领涨大盘，建材、汽车、有色、钢铁等受益经济企稳预期也有突出表现，而泛消费领域的食品饮料、医药等个股出现滞涨甚至下跌，农林牧渔则在监管层加强猪禽等价格管控后显著回落。12月份市场出现了较大幅度上涨，沪深300、中小板指、创业板指单月涨幅分别为7.00%、8.80%、8.00%，经济企稳迹象不断验证、中美贸易谈判阶段性达成一致、国内货币政策持续推动融资成本稳步下行，这些均推动市场的经济预期和风险偏好不断修复，受益于经济预期改善和资金利率下行的建材、地产、有色、化工、汽车等表现突出，受益于风险偏好提升的传媒、电子、通信、计算机、券商等也表现较好，而弹性相对较低的银行、医药、食品饮料等涨幅较小。

　　四季度，中信一级行业分类中，绝大部分行业录得上涨。其中，建材（21.69%）、家电（14.61%）、电子元器件（14.52%）、传媒（13.69%）、汽车（13.07%）排名前五，而煤炭（1.61%）、建筑（0.92%）、电力及公用事业（0.88%）、商贸零售（0.08%）、国防军工（-1.27%）排名落后。

　　2019年4季度，管理人基于对市场的分析，对本组合进行了如下操作：一是增加了权益部分头寸至约40%；二是对权益资产的结构进行了调整，为了兼顾组合回撤与收益，在金融和地产产业链方向增加了较多的配置；三是尝试引入了转债类资产。

　　展望未来半年，影响A股市场的核心因素来自于通胀与投资。2019年四季度通胀预期对于无风险收益率的影响已经逐步显现。而2020年上半年，CPI高位叠加PPI回升将对国债收益率带来进一步的压力。与市场预期不同的是，CPI的压力除了来自于动物蛋白的缺口持续存在，还可能来自于油价与农作物价格的波动。而“六稳”政策对于投资端的拉动作用，将由预期层面导致的工矿业大宗品价格的普涨逐步落实到企业部门的经营层面。名义价格的修复将直接导致制造业部门毛利率的改善与订单的增长。由此，十年期国债收益率受到通胀影响而逐步上行将是大概率的。

　　基于此，本基金将首先会优化大类资产在整体组合当中的比例关系；其次将调整各类资产内部的品种结构，寻找风险收益比良好的资产提前布局，在控制组合最大回撤与波动率的前提下，力争在一季度实现较好的绝对回报。

　　债券方面，2019年四季度债市总体呈现震荡走势。虽然资金面对债市有所支撑，但经济数据的边际企稳、通胀预期的升温、中美贸易谈判的积极进展以及货币政策的放松节奏对债市形成一定扰动。具体来看，经济方面，四季度国内经济略显韧性，其中1-11月工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额累计同比上涨5.6%、5.2%和8%，增幅较前三季度分别持平、收窄0.2和0.2个百分点；与此同时，10月以来中美暂停加征新关税，并就第一阶段经贸协议文本达成一致，增强了市场对经济阶段性企稳的预期；通胀方面，快速上涨的猪价引发通胀预期升温，带动四季度CPI中枢大幅升至4%以上；货币政策方面，国内政策放松节奏偏缓，央行于11月调降MLF利率5BP，并跟随调降逆回购操作利率5BP，调降节奏和幅度相对谨慎。但四季度流动性供应较为充裕，银行间债券质押式回购利率中枢落在2.33%的低位，较三季度下行15BP。由此，四季度长端利率低位震荡，10年期国开债收益率累计小幅上行4BP，而1年期国开债收益率累计大幅下行23BP，收益率曲线明显走陡。信用债方面，四季度3年期以内的品种的信用利差压缩有所趋缓，而5年期中票的信用利差压缩幅度较大，同时中低等级信用债收益率下行幅度更大。主要原因可能是机构负债端成本下行缓慢，在短端高等级品种无法覆盖成本的情况下，被动地通过拉长久期和在风险可控的情况下下沉信用获取较高的票息。可转债方面，尽管四季度权益市场整体处于震荡区间，但转债市场呈单边上行态势，整体估值水平一路上扬至年内高点，四季度中证转债指数累计上涨6.59%。

　　本基金债券部分在四季度，维持了中等期限信用债的配置，参与了利率债的交易，债券部分收益较为稳定。

　　报告期内基金的业绩表现

　　报告期本基金净值增长率为5.58％，同期业绩比较基准收益率为0.69％，基金净值跑赢业绩比较基准4.89个百分点。其主要原因在于：当期增加的权益头寸和转债头寸总体上涨，对组合NAV带来了正向贡献。美中不足的是，权益部分过早地减持了表现强劲的传媒行业的配置。（点击查看更多基金异动）