金融界基金02月06日讯 长信先机两年定期开放灵活配置混合型证券投资基金（简称：长信先机两年定期开放灵活配置混合，代码004806）02月05日净值下跌2.07%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.0136元，累计净值为1.0136元。

　　长信先机两年定期开放灵活配置混合基金成立以来收益1.36%，今年以来收益-4.88%，近一月收益-3.79%，近一年收益4.20%，近三年收益--。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为安昀，自2018年02月23日管理该基金，任职期内收益1.26%。

　　吴廷华，自2018年03月08日管理该基金，任职期内收益1.26%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有万华化学（持仓比例7.88%）、安井食品（持仓比例6.92%）、康泰生物（持仓比例6.23%）、药明康德（持仓比例5.60%）、贵州茅台（持仓比例5.43%）、美年健康（持仓比例5.05%）、涪陵榨菜（持仓比例4.70%）、宋城演艺（持仓比例4.70%）、古井贡酒（持仓比例4.50%）、红旗连锁（持仓比例4.35%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　第一，本月最显著的一个变化是十月的能繁母猪存栏量企稳（环比正增长），这使得大家对于猪肉价格拐点有了一些预期，稍微减弱了市场对滞胀的担忧，也导致了短端利率有几十bp的下行。如果猪肉的因素不再成为阻碍，那么利率下调通道就被打开，刺激经济有望，从而市场表现为一些周期性行业的躁动。

　　第二，我们认为，时钟不会走得这么快，季节也不会跳跃行进。首先，能繁母猪的存栏量能否继续环比增长是值得怀疑的，我们调研过一些企业，是存在把本该出栏的母猪计入能繁母猪的情况的，两者的繁殖能力是不可同日而语的。其次，即便能繁母猪从现在开始回升，考虑到自然的繁殖饲养周期，猪肉价格的绝对拐点也要到明年下半年甚至年底才能看到，但对CPI的影响可能会从年中以后减弱。再次，即便明年cpi在二季度出现拐点，随之而来的也可能不会是经济复苏，而是衰退。从经济规律看，不会直接从滞胀跳跃至复苏；从历史经验看，2011年中cpi见高点之后，经济一直到2012年四季度才复苏，衰退了接近一年时间。但值得注意的是，股市是提前反映经济周期的。虽然经济2012年四季度才见底，但一些白马股其实在2012年一季度就见了底，2012年的白马基金们也是有正收益的。

　　第三，据此，我们不太看好明年的市场，我们觉得能取得正收益也许已经是很好的成绩了，策略上要立足质地，立足估值，立足防御。

　　第四，当然，上面虽然我们质疑了市场对通胀和经济拐点的预期，但也不能说死，只能跟踪。后续如果能繁母猪存量进一步上升，从而猪肉拐点更明确，那么利率下行通道的确会被打开，有利于周期性行业。但是我们还是觉得在复苏出现之前会有不短的衰退期，所以即便要考虑周期，也要寻找景气和估值都已然在底部的周期性股票。

　　第五，对于目前正在发生的所谓风格切换，我们觉得是短期的博弈成分居多。这种现象或者冲动其实每年年底都会有一些，但是拉长了来看是什么结果相信大家都明白。未来到底是什么东西更好大家是有共识的，不同的是各人的资金成本和考核期限不同。这几年以来资金层面发生的最大变化应该就是外资大幅增加，目前在A股的持股比例已经超过了公募基金。外资的考核期限和资金成本都显然更低，所以年底基于博弈的这种切换能持续多久，能占到多少便宜，还未可知。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2019年12月31日，本基金份额净值为1.0656，累计份额净值为1.0656，本报告期份额净值增长率为3.33%，同期业绩比较基准收益率为2.86%。（点击查看更多基金异动）