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[投资“战疫”]基金大咖黎新平:均衡配置 建议选择指数基金

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2020-02-20 13:31:20 来源:金融界基金 作者:编小Q

投资“战疫”!公募基金大咖黎新平提醒投资人,在选基方面需注意基金的风格与配置板块,建议选择风格鲜明稳定、配置板块清晰的被动指数基金。在当下时点,以医疗及科技板块为代表的成长龙头值得关注。

  庚子鼠年在抗击新冠病毒的“战疫”中拉开了序幕。前事未决而后事已来,我们应如何在扑朔迷离的经济环境中寻找新的增长和方向?金融界基金连线多位公募基金大咖,为您全面解析投资“战疫”。

  大成基金数量与指数投资部总监黎新平分析,从长期看,中国经济仍具备非常强的韧性和发展空间,A股也处于一个估值较低的位置上,因疫情等短期扰动而造成的节后大跌也给长期看好中国市场的内外资机构资金提供了买点而大量买进。

  黎新平指出,对比2003年非典时期,虽然此次新冠肺炎对我国造成的影响更大,但政府的应对和居民的防控也比2003年更加迅速力度更大。在这种情况下,疫情对经济所造成的更多是短期影响,并不改变经济发展的长期趋势。展望2020年,各种内外环境的不确定性因素有所上升,资本市场会有所分化,较难继续出现风险资产与避险资产普涨的局面,市场的波动也会增大。在经济增速放缓及风险偏好仍然谨慎的环境下,基本面因素仍将是2020年A股最主要的驱动力量。具有强壁垒、高质量的优质龙头企业在风险上升的不确定环境中业绩影响相对较小,并将在市场出清过程中受益于市场集中度的提升。

  以下为精彩观点分享:

  中国经济仍具备非常强的韧性和发展空间

  A股也处于一个估值较低的位置上

  1. 就目前的情况来看,此次疫情对我国经济有何影响?本次疫情对中国经济基本面的长期影响和短期影响,分别在哪些方面?

  黎新平:受疫情影响,A股在春节后出现了较大的波动及分化。首先,结合港股、A50走势看,节后第一天近8%的跌幅以及大面积跌停基本已经调整到位,并且跌停股票比例创出历史新高。然而疫情的影响是阶段性的,节后第一天的大跌存在一定情绪反应过度的情况,存在修复的动力。

  其次,从长期看,中国经济仍具备非常强的韧性和发展空间,A股也处于一个估值较低的位置上,因疫情等短期扰动而造成的节后大跌也给长期看好中国市场的内外资机构资金提供了买点而大量买进。同时,考虑到2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年,市场预期国家将会有进一步货币政策和财政政策来对抗疫情及其他不确定因素影响,维持经济稳定。在市场预期推动下,也增强了A股市场信心及反弹力度。在这过程中,机构资金如外资及险资等仍然对A股优质龙头标的十分看好,疫情对经济的冲击反而加快市场出清提升龙头企业的市场集中度,因而引起节后大小市值因子的表现分化。

  综合考虑到各方面的因素,尽管受到疫情的影响,市场仍然表现了非常强的韧性。然而,这次疫情对经济的冲击仍存在较大的不确定性,不需过于强调短期市场情绪造成的波动,更应重视中长期投资逻辑,并做好风险防范。

  2. 对比2003年非典时期,当前的疫情影响的行业更多,您怎么看?

  黎新平:对比2003年非典时期,市场对此次新冠肺炎疫情在节后的反应更为激烈,综合对比春节期间港股和A50期货的跌幅,A股在节后第一天的下跌远高于港股同期。而对比2003年SARS时期,Wind全A指数在疫情大规模公开防疫期间(2003年4月2日至2003年5月18日)仅下跌不到1%,整体从爆发初期至疫情扑灭(2002年12月15日至2003年7月31日)涨幅为7%。

  虽然此次新冠肺炎比SARS期间对我国造成的影响更大,但政府的应对和居民的防控也比2003年更加迅速力度更大。在这种情况下,疫情对经济所造成的更多是短期影响,并不改变经济发展的长期趋势。对于市场的短期反应,结合横向与纵向进行对比,市场在节后的大跌存在一定恐慌情绪的过度反应,并造成千股跌停的局面。同时,与不理性抛售相对应也看到外资等机构资金在持续净流入,节后第一天北上资金流入超过120亿,而后市也出现持续流入和反弹,对于稳定市场情绪和市场信心起了非常大的作用。

  因此对于资本市场政策建议方面,更重要的是坚定目标,延续中国证监会李超副主席的工作安排,提升上市公司质量、完善交易制度、推进资本市场法治建设;同时加快资本市场对外开放并推动长期资金入市,继续打造一个“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的资本市场。

  中国质优龙头股估值较为合理

  是长期价值投资的优质投资标的

  3. 节后,北向资金一直在持续买入,这是否代表海外资本依旧看好中国市场?

  黎新平:放眼全球,中美是世界上最有活力的经济体,也是全球资本最为关注的两大经济体。随着我国资本市场对外开放进程的加速,我国优质龙头个股持续获得外资流入,这一方面源于我国优质龙头企业竞争力不断增强、盈利能力和成长空间越来越得到全球投资者的认可; 另一方面,对标美股市场类似企业,中国质优龙头股估值仍处于较为合理的位置,是长期价值投资的优质投资标的。随着中国经济的不断发展和资本市场的开放,在中国境内必然会成长出一批具备国际竞争力的质优龙头公司。这也是外资进入中国市场的基本立足点。

  伴随着疫情的影响和经济短期压力的增大,市场上也存在一些担忧声音,并引起了资本市场的波动。对于节后一周市场的表现,人民银行副行长、外汇局局长潘功胜曾发表了看法,他认为,过去的几个交易日股票市场企稳回升,表示了中国金融市场韧性增强,逐步走向成熟。从历史发展趋势上看,疫情对经济的影响更多都是短期效应,随着灾情逐渐得到控制,市场情绪回归平稳,被暂时压抑了的消费、投资等需求都将得以恢复,从而带来经济的正常回归。从长处着眼,疫情尽管给经济带来短期的负面冲击,但并不改变中国经济转型升级的发展方向,甚至在一定程度上促进了医疗信息化、远程办公、在线教育云计算新经济模式的发展进度。节后A股市场的走势,对中国经济投了信任票,也反映出投资者对中国经济转型升级及新经济模式崛起的期待。人们对中国经济不会失去信心,这次疫情是挑战但也是机遇所在。

  4. 请分享一下对2020年资本市场的整体展望?权益市场和债券市场分别怎么看?

  黎新平:2019年是资本市场普涨的一年,股市、债市、大宗各类资产全面开花,也反映了外资等增量资金对中国资本市场的信心。展望2020年,各种内外环境的不确定性因素有所上升,资本市场会有所分化,较难继续出现风险资产与避险资产普涨的局面,市场的波动也会增大。在经济增速放缓及风险偏好仍然谨慎的环境下,基本面因素仍将是2020年A股最主要的驱动力量。具有强壁垒、高质量的优质龙头企业在风险上升的不确定环境中业绩影响相对较小,并将在市场出清过程中受益于市场集中度的提升。

  同时,随着机构投资者在市场中的占比增大,业绩确定性及成长确定性较高的行业龙头或将获得估值的进一步抬升。总体而言,2020年权益市场仍然具有较高的配置价值,但短期不确定因素影响下将导致市场波动有所加大,强者恒强所导致的结构分化或将进一步延续。

  债券市场受益于利率水平的下行和较为宽松的资金面,其配置价值仍有较强的基本面支撑。2020年需要关注通胀和信用环境的改善,若出现资金面预期收紧下的回调,可能是配置的良机。

  做好资产的均衡配置

  建议关注低估值高股息价值龙头

  5. 结合当前情况,在未来投资上,我们应该如何应对?在资产配置方面有何建议?

  黎新平:在风险因素仍然较高的环境下,2020年投资上更需注重资产间的均衡,并积极布局权益资产的配置。一方面,从短期因素看,需关注疫情对企业复工以及中小企业经营及资金状况的影响,谨慎应对由此引起的市场波动风险; 另一方面疫情的影响只是阶段性的,需更多关注经济增长的长期趋势和长期逻辑,考虑中国经济结构转型以及国民消费升级的驱动力仍然是经济发展的主要推动力。

  在资产配置方面建议做好资产的均衡配置,并积极把握权益市场中基本面良好的质优龙头的配置机会。在配置方向上建议关注低估值高股息价值龙头,以及以医疗与科技板块为代表的成长龙头。从节后的表现看,医疗及科技板块受疫情影响较小,且延续年前的高景气度,节后表现亮眼,医疗信息化、生物技术、在线教育 、远程办公、云计算等得到市场的持续关注。叠加2020年5G建设推动,以及人口老龄化下人们对于健康医疗诉求的不断提升,以医疗及科技板块为代表的成长龙头将更能显现出其长期配置价值。

  选基方面需注意基金的风格与配置板块

  建议选择风格鲜明稳定、配置板块清晰的被动指数基金

  6. 接下来一段时间的投资,需要关注哪些市场动向和选基的注意点?

  黎新平:接下来的投资有以下几个可以关注的市场动向:

  (1)疫情的走势。疫情是短期市场较大的不确定因素,需坚持稳健投资、做好风险防范,避免追涨杀跌、盲目追热点的短期操作,更多的关注中长期投资逻辑,实现资产的均衡配置。

  (2)机构增量资金的流入情况,关注外资、险资等增量资金对市场的结构化影响。随着A股的对外开放程度不断加深,外资不断入市,对A股的影响日益深远,有利于A股向价值投资及长期投资发展,基本面因素的有效性进一步加强,从而引起强者恒强的结构分化或将延续。

  (3)国家货币与财政政策的变化。2020年是全面建成小康社会与“十三五”规划收官之年,受外围因素及疫情影响,国家或加大政策力度稳定经济发展,需关注与经济结构转型及国民消费升级等相关的行业板块

  在选基方面需注意基金的风格与配置板块,建议选择风格鲜明稳定、配置板块清晰的被动指数基金,一是因为风格突出稳定,可以有效判断收益来源,二是被动指数基金费率较低,更利于长期投资。在当下时点,以医疗及科技板块为代表的成长龙头仍然是具有高景气度与高配置价值的板块。

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关键词阅读:战疫 基金大咖

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