避险情绪下，利率型债券基金，尤其中长久期品种今年以来业绩表现抢眼，部分基金收益已超过3％。好买基金研究中心研报《疫情下的利率债和利率型债券基金》中指出，短期来看，疫情已经事实上对一季度的宏观经济运行造成冲击，国内自去年四季度以来的经济弱复苏料被迫中断，而海外疫情的扩散也将对全球供应链和需求带来冲击，利率水平或继续下行。

　　根据万得数据，截至2020年3月6日，全市场存续的被动指数债券型基金共有178只（含不同份额），其中明确以利率债，以及高等级央企信用债、地方政府债等准利率债或相关指数为投资标的的共有151只，且绝大部分投向国债和政策性金融债，主要的差异在于基金选择的具体债券品种和期限上的不同。当前上述151只基金的管理规模合计为3298亿元，占全市场债券型基金比重为8.31％。2018年之前，该类型债券基金数量较少，而2018年开启的本轮债券牛市行情引发不少公募基金纷纷成立以投资利率债为主的被动指数债券型基金，2019年全年新成立的该类基金数量达到了97只，今年以来又新增了2只。然而，由于2019年利率债行情整体宽幅震荡，全年资本利得预期基本落空，行情与上年相去甚远。2019年末，10年期国债到期收益率收于3.14％，较年初仅下行9.00BP，而2018年全年下行幅度达到65.42BP；同期10年期国开债收于3.58％，2019年仅下行6.59BP，而2018年全年则达到了117.88BP。

2017~2019年末及最近国债利率期限结构及其变化

2017~2019年末及最近国开债利率期限结构及其变化

　　从今年以来，尤其春节后的业绩来看，利率型债券基金的表现可圈可点。但如果考虑到不同债市行情，从2017年开始进行统计，不难看出由于该类基金的组合久期大多较长，其收益波动也十分明显。2017年是典型的债券熊市，当年债市收益率上行明显，全市场可统计17只利率型债券基金仅有中融1-3年信用债A&C、兴业中债1-3年政策金融债A三只短久期的品种实现了正收益，而其余的14只基金由于久期偏长，票息收益被收益率上行侵蚀殆尽，亏损超过4％的基金占5只。2018年债券牛市特征明显，收益率大幅下行，可统计的30只利率型债券基金均实现了正收益，更有7只产品收益超过了10％。2019年全年利率型债券基金整体业绩乏善可陈。2017~2019年，市场可统计的利率型债券基金平均业绩回报分别为-1.82％、7.49％和3.19％，中位数收益为-2.35％、7.32％和3.36％，而截至3月6日，今年以来的平均收益和中位数收益已分别达到了1.72％和1.40％。

2017~2019年和2020年至今利率型债券基金平均收益和中位数收益对比（单位：%）

　　从2019年的业绩表现来看，在可统计的52只基金中，期间回报最高的为海富通上证10年期地方政府债ETF，收益率达到了5.30％，也是唯一超过5％的一只基金，收益排名第二的广发7-10年国开行A收益为4.64％。其中，业绩回报在4.0~5.0％之间的基金共有8只，3.5~4.0％的有14只，3.0~3.5％的有14只，而收益低于3.0％的共有15只，且2只出现了负收益，分别为嘉实中期国债ETF联接A和嘉实中期国债ETF联接C，收益回报分别为-0.83％和-0.54％。上述基金当年的平均收益为3.19％，收益中位数为3.40％。

　　2019年排名前二十的利率债被动指数债券型基金业绩回报（单位：％）

　　从今年初以来，利率债收益率大幅下行，以中长期国债和政策性金融债为投资标的的利率型债券基金均录得了亮眼的业绩回报。截至2020年3月6日，排名前三的富国中证10年期国债ETF、南方7-10年国开债A和南方7-10年国开债C银华10年期金融债A和银华10年期金融债C，今年以来累计收益均超过3.9％，分别达到了4.65％、3.94％和3.91％，年化收益率更是超过了20％。而2月3日当天的收益，结合收益率下行幅度和久期估算大概率在1％以上。今年以来，可统计的148只基金均实现了正收益，收益最低的三只基金，建信中证政策性金融债1-3年、大成中债1-3年国开行C和大成中债1-3年国开行A分别为0.50％、0.62％和0.63％。其中，业绩回报超过3％的基金有17只，收益在2.0~3.0％之间的有17只，收益在1.0~2.0％之间的有99只，低于1.0的15只，但收益均超过0.5％。上述基金的收益平均值为1.72％，中位数收益水平为1.40％。

　　今年以来年排名前二十的利率债被动指数债券型基金业绩回报（单位：％）

　　截至3月6日，成立时间满2年的利率型债券基金仅30只，剔除规模在1亿元以下的只有9只，其中8只运作时间超过3年。今年以来排名靠前的4只产品收益均超过了3.5％，其中易方达7-10年国开行、广发7-10年国开行A&C在2018年的业绩回报都超过了12％，业绩表现突出，2019年回报也都在3.5％以上。但也可以看到，2017年熊市期间，这3只基金由于久期较长导致暴露的市场风险更大，期间的跌幅也比较明显，均超过4％，近年的最大回撤也超过1％。

　　成立满2年且规模在1亿元以上利率债被动指数债券型基金业表现（单位：％）