3月20日美股继续大幅下跌，最大标普500ETF和纳斯达克指数ETF都大幅净申购。

　　截至3月20日，道指收于19173.98点，下跌913.21点，跌幅4.5％，盘中一度上涨2.2％。标普500指数下跌104.47点，至2304.92点，跌幅4.3％。以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌271.06点，至6879.52点，跌幅3.8％。

　　美股大跌背景下，A股如何走？ 机构分析，从股市估值来看，股市已经进入底部区域，股市相比债券性价比已经达到2018年Q4水平。但如果看1-2个季度，还需要明确是V形底还是震荡底。出现V形底的关键是，负面冲击已经人尽皆知，虽然很差，但可以“预知”，同时能够找到至少一个季度的资金or政策宽松期抬升估值。而现在的格局是疫情冲击虽然人尽皆知，但对经济影响幅度并不可预知，特别是价格和库存数据的变差可能是滞后疫情的。

　　新时代策略樊继拓表示，市场未来一段时间可能是类似2018年Q4的震荡底，绝对底部可能在二季度的某个时候，早的话可能在4月，具体时间建议关注是否会有非常规稳增长政策，特别是两会前。

　　一个核心观点是，樊继拓表示，这一次的股市底可能不是V形。在研报中，他提到，从股市估值来看，股市已经进入底部区域，目前股市相比债券性价比已经达到2018年Q4水平。但是需要注意的是，估值一般只在长期有效，短期并不有效，如果持有期是1年以上，则大概率现在入场可以有绝对收益。但是如果期望股市马上出现V形反转，短期概率较小。

　　事实上，2018年以来，有过多个估值底部区域，2018年Q4、2019年8月初、2020年2月3日，后面两次是V形底，2018年Q4是震荡底。

　　这样看来，出现V形底的关键是，经济利空冲击已经人尽皆知，虽然很差，但可以预知，同时能够找到至少一个季度的资金or政策宽松期抬升估值。但当下最大的问题不是疫情没有人尽皆知，而是这一次利空的冲击幅度和时间难以预测。这比2017年去杠杆、2018年中美贸易冲击更加难以度量和预测。所以当下找不到一个季度级别以上的看多时间窗口。 但是由于估值的合理性，继续大幅下跌的可能性较低，市场可能会出现类似2018年Q4震荡底的情形。

本周数据备忘