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博时基金王祥:短期金价企稳需要等待美元流动性缓解

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2020-03-24 10:54:00 来源:金融界基金

  近期,全球金融市场持续震荡。出于对短期美元的“挤兑”式需求,黄金也出现了剧烈波动的情况,波动率刷新了2013年4月以来的新高。3月24日,博时黄金ETF基金经理王祥表示,短期金价企稳需要等待来自美元流动性层面的缓解。

  王祥表示,黄金市场的承压大多来自于流动性层面的变现需求。作为金融衍生工具基石的美国股票市场不断下挫,由于2008年金融危机后对于银行业务监管的收紧,使得大量的高杠杆业务从银行端转向买方资管机构,目前美国ETF产品的平均杠杆率为3.6倍,而共同基金、养老基金等长期机构也在增配低流动性资产的同时加大杠杆比例。在资管产品赎回和股市波动被动去杠杆的压力下,美元流动性的诉求被大幅提升,可以看到监测美元紧张程度的LIBOR-OIS以及TED利差等相关指标均呈现飙升之势,并已接近2008年金融危机时的水平。因此,卖出黄金也成为增加美元流动性的方法之一。

  此外,俄罗斯与沙特的原油价格战并未出现松动迹象,而通缩预期也开始抬升。由于美联储已将利率降至近零水平,名义端下行空间受限,而通胀端的螺旋下降仍存在使整体实际利率上行的风险,这也是压制黄金金融属性需求的重要因素。不过,从货币端的角度看,黄金与信用货币可以说是全球生产要素内涵价值表现的一体两面,长期与全球货币供应量保持稳定的同步增长关系。目前,全球诸多央行的流动性宽松政策,在推升全球信用货币供应量的同时,将逐步抬升黄金价格中枢。

  王祥指出,短期金价的企稳需要等待来自美元流动性层面的缓解。目前,美联储已经启动包括重启QE债券购买、贴现窗口机制、商业票据工具、扩大全球美元互换范围等诸多方式,来支持货币、债券以及离岸美元融资市场的稳定。相信随着市场情绪的逐渐释放,美元流动性紧张的局面将有望逐步缓解。此外,如果后续沙特与俄罗斯能重新正视市场变化,石油与通胀预期也有望迎来修正转机。彼时,黄金的供求力量或将再次得到扭转,并更多地聚焦于即将到来的长期货币宽松环境中来。

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关键词阅读:金价 美元流动性

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