2019年整个可转债基金规模接近150亿水平（附图）

　　在二级债基的产品中，有一类产品大部分的仓位是投资于转债的，在名称上也会包含“可转债”、“转债”字眼。这种类型的可转债基金的数量是34只，占到所有二级债基的10%左右。

　　据好买基金研报中统计，可转债基金规模从2015年到2019年也有变化，2015-2018年基本上规模是在50亿附近，最低是2017年的37亿，但是到了2019年，整个可转债基金的规模接近150亿水平。这一方面是得益于权益市场的上行，所有二级债基的收益有所表现，大家对于二级债基的需求也有提升，另一方面是转债市场本身发行交易都比较活跃，也带了可转债基金一些投资机会。

　　可转债发行从2010年开始，在2017年之前发行规模都是起起伏伏，每年在0-500亿左右的发行额，从2017年起发行规模开始增长，并且在2019年实现了大幅扩容，目前存量规模超4000亿。从存量转债的行业分布来看，最大的仍然是银行板块，有1500亿规模，但基本上所有行业均有覆盖，打开了转债优选的空间。

　　以下是二级债基中所有可转债基金的情况。汇添富可转债基金和长信可转债基金成立时间比较久，分别是从2011年和2012年开始成立的，目前规模也相对较大一些，分别是24.22亿和34.36亿，其中长信可转债的收益率最高，达到了14%，因为其在2014年有超过90%的收益，所以拉高了年化收益率的水平。中欧可转债基金经理刘波，是以前长信可转债的基金经理，经验丰富，虽然是2017年底才成立的基金，但规模也接近20亿，年化收益率超过10%，最大回撤也只有10%，相对表现也比较好。

　　债市收益水平持续走低。自2018年初以来，本轮债市行情已持续超过2年时间，利率债和中高等级信用债到期收益率水平持续下行，以10年国开为例，下行幅度已达200BP左右。纯债型基金要获得5%以上回报，难度越来越大。同时，债市信用风险频发，信用挖掘难度上升，信用下沉面临的投资风险加大。

　　权益类资产估值不高，当前权益类资产整体估值水平仍处于历史中位数水平以下，尤其经过此次疫情的冲击后，估值吸引力上升，权益类资产面临一次良好的配置机会。随着疫情的淡出、经济逐步企稳，权益市场有望为投资者带来不错的收益。

　　二级债基表现可期。逆周期调节政策更加灵活，货币政策和财政政策继续发力，经济度过疫情特殊时期后有望回升。利率仍有下行空间，但债市信用风险仍然较大，杠杆套息空间有限，贸然加久期存在收益率上行风险。相对而言，转债和权益增强是更合适的选择，债券型产品中，有转债、权益暴露的二级债基更值得期待。