金融界基金04月15日讯 嘉实量化阿尔法混合型证券投资基金（简称：嘉实量化阿尔法混合，代码070017）04月14日净值上涨2.18%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.2660元，累计净值为1.6690元。

　　嘉实量化阿尔法混合基金成立以来收益72.02%，今年以来收益-2.09%，近一月收益-0.78%，近一年收益4.89%，近三年收益-1.25%。

　　嘉实量化阿尔法混合基金成立以来分红3次，累计分红金额2.45亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为金猛，自2018年09月20日管理该基金，任职期内收益25.79%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有中国平安（持仓比例4.38%）、五粮液（持仓比例3.87%）、立讯精密（持仓比例3.49%）、隆基股份（持仓比例3.18%）、中信证券（持仓比例3.04%）、兴业银行（持仓比例2.91%）、海康威视（持仓比例2.90%）、保利地产（持仓比例2.51%）、海尔智家（持仓比例2.33%）、建设银行（持仓比例2.30%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2019年全球需求下行势态未出现显著的缓和，且一些地缘政治与特殊事件也出现了区域性的释放，但在几个因素的叠加下，不同地区的权益市场均出现了较好表现与结构性的行情。以A股市场为例，市场全年涨幅超过20%，但大部分涨幅在一季度实现，后面三个季度在3000点上下来回震荡；同时由于国内经济转型、机构改革的步伐，以及中美贸易冲突从快速爆发走向焦灼中不同产业收到差异化的影响，在股票资产内部，一些特定的行业与风格出现了明显的结构性机会。

　　??具体来看，全球经济增长预期依旧疲乏，市场对大多数主要经济体的经济前景并不乐观。同时，在中美贸易冲突、英国脱欧和中东问题上也出现了一些风险释放。但由于18年全球权益资产估值的下行使得19年初其性价比较高，以及美联储三次降息背景下全球流动性的边际宽松等，使得主要经济体宽松预期仍在持续。国内整体的政策基调在此过程中继续维持稳定宏观杠杆的主要思路，流动性继续处于边际上的宽松状态，对特定行业和企业的政策利好也逐渐释放。在此环境中，A股市场在一季度出现了罕见的全面行情，各主要指数出现了普遍性上涨。后面三个季度市场因乐观情绪过度释放，整体处在宽幅震荡当中，CPI受部分食品价格冲击出现了一定的上行预期，一定程度降低了货币和财政政策对冲经济下行的效果，但综合看宏观经济政策和环境有利于上市公司业绩短期企稳和估值的提升。而对于明年经济好转的预期和信心的增强，使得年前上证综指涨破3050点。

　　??贯穿全年的主线是科技板块收到政策与市场的高度关注，以半导体、自主可控、5G、新能源汽车为首的主题表现突出，在全年内出现了显著的超额收益。同时，消费、金融类行业，尤其是其中的龙头公司依旧保持了较强的动能，持续跑赢大盘；农林牧渔板块也受到非洲猪瘟疫情的影响出现过阶段性的大幅上涨。另一方面，基建投资未超预期而地产维持高压调控也使得相关的传统周期类行业表现较差，市场整体风格上，高成长显著占优。行业方面，全年来看食品饮料、电子、家用电器等涨幅居前，建筑、钢铁、公用事业和商贸零售则表现靠后。

　　??报告期内，本组合严格遵守基金合同的约定，基于量化模型，构建对股票Alpha的测度，并通过行业、风格、风险等维度的控制，进行组合优化。同时，组合根据国家政策、宏观经济周期以?及对市场风格、境外资金、机构投资者的监控，积极布局市场发展方向。组合后续将坚持主动股?票型的高仓位运作，坚持整体稳健的投资风格，逐步优选具有未来发展潜力的高成长企业，以及当前财报持续稳健向好的确定性优质成长企业，我们将在量化投资的框架内对模型进行相应调整和优化，进一步控制风险和波动，希望取得更好的投资效果，回馈投资者。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末本基金份额净值为1.412元；本报告期基金份额净值增长率为43.50%，业绩比较基准收益率为31.95%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　对未来的宏观经济进行展望，我们认为2020年将是经济基本面继续探底的一年。中国已经迈上经济转型之路，科技、消费、高端制造将是未来的产业主线，但中短期内基建和地产投资将决定经济下行幅度的多少。在消费领域，2019年减税降费力度空前，2020年预计减降规模难有提升，汽车类消费在低基数、汽车换车周期以及相关政策的扶持下，预计将出现小幅反弹，并对社零起到微弱支撑。而出口仍将受到中美贸易谈判结果以及全球经济增长放缓的制约，制造业投资也会受此影响依旧难见显著起色。2019年地产投资中的建安投资是维持地产韧性的重要支撑，而在明年，建安投资预计是地产投资的最后支撑，全年地产投资预计将小幅下行。从基建投资来看，最大的制约因素是资金，政策驱动下的基建投资预计将在明年继续小幅上行。

　　??虽然经济尚难迅速探底，但从大类资产配置的角度当前A股有较高配置价值。不仅在于主要指数的估值水平依旧处于历史的偏低位置，2019年的上涨远未使其泡沫化，同时政策层面对资本市场的高度关注、科创板的成功推出以及市场流动性的充沛都将使得投资性价比较高的A股资产出现向上的估值修复。行情的具体演绎方面，我们也判断2020年的市场行情也依旧会是结构性的，科技与民生工程中的关键产业与治理结构优异的公司将继续在全年跑出显著的超额收益；旧经济驱动引擎行业中的部分上市公司会出现掉队现象，行业内部出现整合与优胜劣汰。管理人也会密切关注突发事件和外部冲击对资本市场的影响，防范与化解市场风险。

　　??从量化因子的角度，动量因子目前处于历史高位，且因子收益波动率扩大，预示未来趋势改变可能性较大。明年利率有望进一步下行，社融可能会保持低迷，这种环境下，流动性驱动的券商、稳增长的地产建筑、逆周期的医药长期来看有望有不错表现。从科技周期和政策周期的角度看，未来的市场风格可能将回归均衡或偏小盘风格，叠加新技术进步周期，并购有望重新活跃，看好科技板块长期表现。考虑到目前一些龙头个股的估值水平已经明显偏高，短期可能会出现震荡、甚至阶段性的回调。我们预期在2020年下半年，市场会逐放缓聚焦消费、蓝筹等代表高质量风格的步伐，价值与成长等前期受到压制的风格将受益。本基金将继续遵循谨慎运作的原则，综合使用各类量化指标模型，综合估值水平和成长潜力，在关注企业的主营业务质量同时，精选具备长远投资空间且价格合理的优质个股，积极管理，有效控制回撤风险，追求资产的长期稳定增长。（点击查看更多基金异动）