金融界基金04月15日讯 汇添富中国高端制造股票型证券投资基金（简称：汇添富高端制造股票，代码001725）公布最新净值，上涨1.85%。本基金单位净值为1.432元，累计净值为1.432元。

　　汇添富中国高端制造股票型证券投资基金成立于2017-03-20，业绩比较基准为“申银万国制造业指数*80.00% + 中债-综合指数*20.00%”。 本基金成立以来收益43.20%，今年以来收益-1.72%，近一月收益1.49%，近一年收益7.27%，近三年收益42.63%。近一年，本基金排名同类（351/719），成立以来，本基金排名同类（229/853）。

　　金融界基金定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为3.24%，近两年定投该基金的收益为9.81%，近三年定投该基金的收益为12.78%，近五年定投该基金的收益为--。（点此查看定投排行）

　　基金经理为赵鹏飞，自2017年03月20日管理该基金，任职期内收益43.20%。

　　最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为中国神华（持仓比例9.76% ）、美年健康（持仓比例9.75% ）、宁波银行（持仓比例9.33% ）、招商银行（持仓比例9.19% ）、贵州茅台（持仓比例8.18% ）、中炬高新（持仓比例5.26% ）、南极电商（持仓比例4.78% ）、万科A（持仓比例3.27% ）、宋城演艺（持仓比例3.26% ）、古井贡酒（持仓比例3.06% ），合计占资金总资产的比例为65.84%，整体持股集中度（高）。

　　最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为贵州茅台（持仓比例9.84% ）、美年健康（持仓比例8.13% ）、招商银行（持仓比例7.43% ）、中国神华（持仓比例6.95% ）、中炬高新（持仓比例6.87% ）、恒瑞医药（持仓比例6.71% ）、宁波银行（持仓比例6.16% ）、美的集团（持仓比例4.17% ）、通化东宝（持仓比例4.08% ）、南极电商（持仓比例4.01% ），合计占资金总资产的比例为64.35%，整体持股集中度（高）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　经历过2018年大幅下跌之后，2019年A股市场迎来强势上涨。全年来看，上证50指数上涨33.58%，沪深300指数上涨36.07%，中小板指上涨41.03%，创业板指上涨43.79%。从行业来看，电子、食品饮料和家电表现最好，涨幅均超过50%，涨幅靠后的主要是宏观经济相关度高的行业。2019年市场各类资产均表现出色，以白酒家电金融为代表的价值股随着经营数据变好，估值得到修复；以创业板为代表的成长股经过三年的调整之后在2019年重新得到投资者的青睐。从市场结构来看，上半年传统白马股表现较好，但是下半年随着5G产业链的发酵，半导体、计算机和通信等板块的个股大幅上涨。

　　??2019年我们的表现不尽如人意。2018年报中我们提出重点关注两类机会：一类是与宏观经济相关性弱的个股，集中在医疗服务、大众消费、高端制造、云计算等领域，一类是与宏观经济相关性高，但是竞争力强，壁垒高，商业模式好，现金流好、估值低的龙头公司。在实际操作中，我们由于对估值过度苛刻，错失许多增速快但是估值很高的成长股，大量仓位配置在增速慢估值低的价值股。2019年A股市场明显偏好成长因子而淡化估值，因此我们许多重仓的股票全年表现非常差。与此同时，我们在成长行业也犯了一些错误，主要是基于长期价值买入一些短期基本面趋势向下的个股，这类股票在去年严重跑输同行业的其他公司。

　　??我们的投资框架是挑选高质量证券做中长期布局。未来我们将继续坚持这个框架，但是会提高成长因子的权重，长期和短期的成长因素都会充分考虑。

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　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末汇添富中国高端制造股票基金份额净值为1.457元，本报告期基金份额净值增长率为34.29%；同期业绩比较基准收益率为29.14%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　过去几年我们一直强调A股市场的价值投资刚刚开始。行业龙头竞争力提升，机构投资者占比提升，海外资金参与度提高，这些因素都将改变A股未来几年的生态，行业竞争格局好，管理层优秀，商业模式好的上市公司将持续受到市场的追捧。2019年下半年市场开始偏重景气度投资，投资者更关心的是未来空间以及短期景气度，一方面是因为以5G为代表的产业链进入上升周期，另一方面是大量的股票经过几年下跌之后估值相对合理。

　　??2020年是非常特殊一年的，是我们全面建成小康社会，实现第一个百年奋斗目标的一年。我们预计宏观经济不会有太大的波动，积极的财政政策和稳健的货币政策主基调也不会有太大的变化。我们无意判断一年的宏观经济，但是长期来看国内和全球经济放缓的趋势是确定的，流动性宽松的趋势也是确定的。我们的投资主要是基于这个大的框架。

　　??我们看好几个产业链的趋势。5G相关的产业链应该是未来几年最大的产业逻辑，无论是基站建设、5G消费电子、数据中心等上游，还是下游相关应用的云计算、车联网以及云游戏等都将迎来产业大发展。新能源产业链也是代表未来方向，国家政策大力扶持，海外新能源汽车需求逐步爆发，整个产业链的公司都面临很大的发展空间。消费升级是永恒的趋势，不管是医疗服务、教育、住房、高端消费都将延续之前的趋势。

　　??就A股市场而言，虽然我们长期看好权益类资产，但是2020年的投资难度应该会加大。优质白马股在2019年估值得到系统性的提升，许多长期看好的龙头企业甚至估值有些泡沫化，这类公司大幅上涨的概率较低，可能需要等待业绩的不断提升。创业板为代表的成长股的产业逻辑在2020年将会逐步兑现，但是这类公司从长期看很难为股东创造价值，因此投资者会基于景气度进行趋势投资，2019年下半年开始大量股票基于预期已经大幅上涨，预计2020年将会阶段性的进一步泡沫化。这类公司的估值弹性非常大，因此未来波动也将会变大。我们看好的领域主要是大众消费升级，医疗服务，5G相关的高端制造，云计算为代表的软件行业，对于传统行业具备护城河的龙头公司我们依然维持看好。