今日，国家统计局公布1季度及3月经济数据。其中，1季度实际GDP同比下滑6.8％，为有记录以来最差水平。富国基金表示，受新冠肺炎疫情的冲击，我国确实经历了较为困难的时期。然而，国内疫情已得到有效控制，复工复产正持续加快，政策空间和储备充足，具备迎接各类挑战的能力。3月数据显示经济已开始修复，最困难的时期正在过去。

　　具体来看，3月宏观经济相比于1-2月明显改善，但还未完全恢复到正常水平。从供给端来看，3月工业增加值同比下降1.1％，降幅较1-2月收窄12.4个百分点。分门类来看，3月，采矿业、制造业、电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值同比分别增长4.2％、下降1.8％、下降1.6％，分别较1-2月提高10.7个、收窄13.9个、收窄5.5个百分点。

　　从需求端来看，3月社会消费品零售总额同比下降15.8％，降幅较1-2月收窄4.7个百分点。分类来看，粮油、食品、饮料、中西药品等必选消费增长较快，餐饮、汽车、家具、家电、金银珠宝等可选消费仍相对低迷。

　　从投资来看，1-3月全国固定资产投资同比下降16.1％，降幅较1-2月收窄8.4个百分点。其中，制造业投资、基建投资、房地产投资同比分别下降25.2％、19.7％、7.7％，降幅分别较1-2月收窄6.3个、10.6个、8.6个百分点。

　　从对外贸易来看，3月我国出口同比下滑3.5％，降幅较1-2月收窄12.4个百分点；3月我国进口同比增长2.4％，较1-2月提高4.8个百分点。整体来看，1-2月我国进出口均有所改善，但考虑到海外疫情快速蔓延，外贸后续或有所反复。

　　富国基金指出，单从3月数据来看，虽然较1-2月明显改善，但还未完全恢复到正增长，这主要是因为3月初部分地区仍受到疫情的较大影响。从工业耗煤、地铁客运量、螺纹钢需求量等高频数据来看，3月中下旬复工复产已明显加快，预计经济基本面将持续修复。

　　当然，在外部疫情蔓延和全球产业链受冲击的背景下，我国二季度或面临外需低迷的二次考验。然而，国内政策空间较大、政策储备充足，央行持续释放流动性并引导资金支持实体经济，财政将增加赤字规模、地方政府专项债及特别国债“三箭齐发”，内需的改善将能对冲外需的疲软，最困难的时期正在过去。

　　就资本市场而言，当前A股估值仍处于较低水平，企业盈利将逐步改善，流动性预计将维持宽松，当前是很好的配置机遇，重点关注基建、消费、科技等内需相关板块。债券市场方面，在海外疫情持续蔓延和全球央行释放流动性的作用下，国内债券对稳健投资者仍有较强吸引力。