金融界基金04月21日讯 银华内需精选混合(LOF)基金04月20日上涨0.95%，现价2.623元，成交1029.12万元。当前本基金场外净值为2.6740元，环比上个交易日上涨1.67%，场内价格溢价率为-0.97%。

　　本基金为上市可交易型混合型基金，金融界基金数据显示，近1月本基金净值上涨9.14%，近3个月本基金净值上涨11.09%，近6月本基金净值上涨38.41%，近1年本基金净值上涨55.37%，成立以来本基金累计净值为2.5420元。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为刘辉，自2017年03月15日管理该基金，任职期内收益63.25%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有兆易创新（持仓比例6.82%）、圣农发展（持仓比例6.62%）、益生股份（持仓比例6.46%）、中科曙光（持仓比例6.26%）、金山办公（持仓比例5.22%）、麦捷科技（持仓比例5.03%）、大北农（持仓比例4.90%）、圣邦股份（持仓比例4.75%）、三利谱（持仓比例4.59%）、天康生物（持仓比例4.56%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　回顾2019年全年，A股市场总体上处于震荡格局之中，各主要指数都出现了一定幅度的上涨，或大或小。市场总体重心出现了上移，市场的系统性风险比较小，是一个比较有操作价值的年份。在这个市场重心总体上移的过程中，行业和个股虽然各有节奏，但都有阶段性的上涨。而其中，尤其是成长类公司中的电子信息产业类公司，在5G新技术周期的推动下，纷纷向上进行修复和空间拓展，一改持续数年的下跌，使得市场呈现了向成长股风格转化的特点。

　　我们在2019年年初开始，基本上是按照震荡市来考虑布局。在这种震荡市预判下，我们把市场系统性风险放在比较靠后的位置考虑，而专注于行业和公司机会的挖掘，试图通过行业和公司基本面变动所推动的股价变化，来为组合赢取收益。事后来看，震荡市的判断，是基本符合后来的市场真实发展状态的。

　　另外，在结构布局上，我们坚持了“农业大年、科技元年”的布局思路，这种思路从年初一直维持到年末。其中，农业基本上以稳定持仓为主。后来的发生的事实是，农业在一季度贡献了明显收益，而在其后的数月中基本处于震荡之中，并没有继续贡献收益。而对于科技股的布局，我们较早就认识到5G对于中国信息技术产业恢复和发展的推动，并进行了前瞻性布局。我们也较早就思考并意识到中美战略竞争关系不可避免的变化，对全球产业链重新塑造这个命题的重大影响，并付诸行动对自主可控等信息技术和半导体公司进行战略性布局。这些布局最终在全年的过程中，为组合获得了较为明显的收益。我们也配置布局了新能源汽车产业链，虽然并没有将其作为2019年布局的重点，但此方向也为基金带来比较明显的收益。

　　另外纵观2019年全年，在经历了2018年熊市洗礼以后，本基金对于行业和公司的基本面的研究越发看重，更为主动自觉地坚持对优质公司的配置，越发坚信基本面变化驱动价格的投资，远离劣质公司，远离未经深入思考而随市场随意摆动的交易。这种行为准则，在2019年接受来市场的考验。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末本基金份额净值为2.196元；本报告期基金份额净值增长率为100.36%，业绩比较基准收益率为29.43%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　2020年本基金的类别资产配置预计会建立在全球经济预期复杂多变，以及国内逆周期政策微调下经济增速温和下行的预期之上。

　　自2018年开始显性化的中美战略竞争，依然是一个长期的过程，这既与中美之间地缘政治与经济利益的重新分配有关，也与全球范围内思潮的演变有关。这种局面，使得全球经济增长的预期变数复杂，也使得全球政策合作变得更为困难，区域冲突的风险在上升，全球产业链重新整合依然不可避免。这些不确定性可能会在2020年时不时地扰动我们的投资过程。为此，我们需要保持对市场波动的敬畏之心。

　　与此同时，国内经济虽然会间或进入逆周期调节，但我们认为那是阶段性的。我们认为中国曾经20年的以土地抵押品为核心的经济扩张模式，已经在逐渐转型，由此数量型扩张那种熟悉的模式，可能在丧失传统意义上的承载体。那么，以直接融资和新经济产业为主体的扩张，会成为未来相当一段时间的中国经济结构演变的重要思考点。这种具有时代变迁特征的经济结构演变，也必然会为资本市场催生长期而众多的结构性机会。

　　因此，我们判断2020年的A股市场可能依然具有震荡市特征，并具有相应的结构性机会。而这种震荡分化最终能否演变成指数型的涨跌态势，我们目前暂时还不能下结论。市场是选择走震荡分化之路，还是指数趋势变化之路，其背后都有深刻的内外原因和深层逻辑，我们会跟踪和持续思考这些因素。

　　2020年的投资机会可能会比2019年更丰富一些。除了电子、计算机、医药、新能源等成长性行业外，金融、汽车、家电甚至有色中的核心资产的价值修复性投资机会也会出现。但我们估计不同类型的资产，其投资机会在时间轴上的分布点可能不太重合。2020年的行业选择上需要考虑得更全面一些，更平衡一些。

　　同时我们倾向于认为，明年虽然有投资机会的行业会更多一些，但在一个行业内部，依然会是强者恒强。这和整个真实世界经济增长降速的现实是相匹配的，机会和资源更多地向存量头部优秀公司集中。

　　本基金资产大多数都建立在持续研判、持续跟踪与思考的基础上，更多服从于中长期逻辑和产业研究，布局框架较为稳定。我们会在2020年继续以科技、农业、医药、新能源为重心产业，并择机向家电、汽车、金融、有色等行业适度均衡。

　　最后，我们非常认真地对待每一次定期报告的相关表述，并希望那些真正的中长期基金持有人能够通过这个定期的窗口，来了解本基金净值涨跌背后的基本思考和行为基础以及产业逻辑。在本基金的投资活动中，我们反复强调着眼于中长期的产业价值思考，并主动地将投资行为的长期化与产业价值变迁的长期化相匹配。中长期思维主导着本基金的投资过程，也真诚希望银华内需精选基金的持有人因短而识，因长而持，和我们一道去摆脱短期波动对投资决策的牵引，而共同进入产业价值体系支撑的中长期投资历程。（点击查看更多基金异动）