4月27日（周二），中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。当天晚间，深交所就创业板改革并试点注册制的相关配套业务规则公开向社会征求意见。这标志着创业板注册制改革正式启动，并将加快推进。

　　创业板注册制改革什么时候落地？与科创板试点注册制有何区别？如何借鉴，如何超越？诺安基金表示，相比科创板，创业板注册制的定位不同，依旧没有放开对盈利的限制，拟上市公司的成长性成为首要指标，与科创板形成良好互补。

　　创业板注册制更具有包容性，大幅降低企业上市门槛，主要体现在两个方面：一是取消了对行业的具体限制；二是取消了对盈利和股权结构限制（创业板注册制改革仅要求券商对其保荐的未盈利、红筹架构、特殊投票权以及高价发行的四类公司采取强制性跟投），并增加了以市值和营收为核心的五套上市标准。

　　创业板改革并试点注册制后，新上市企业上市前五日不设涨跌幅限制，五日后涨跌幅限制从目前的10％调整为20％。Wind数据显示，2019年52家创业板上市企业平均涨停板天数为8.3天，取消前五日涨跌幅限制可以使换手和交易更为充分，效率相应提高。创业板注册制实施后，交易和退市机制将对老上市企业形成影响，具体规定尚未明确。

　　此次创业板注册制征询意见稿的截止时间为5月27日，在可以借鉴科创板经验的前提下，技术和人员配置准备更为充分，那么预计最快6月中旬即可推出。

　　谈及创业板注册制改革影响，诺安基金分析：

　　1、对非机构投资者的影响。

　　创业板存量投资者可继续参与交易，其中普通投资者参与注册制下首次公开发行上市的创业板股票交易，需重新签署新的风险揭示书。对新申请开通创业板交易权限的个人投资者，增设前20个交易日日均10万资产量及24个月的交易经验的准入门槛。适应信息技术发展，便利投资者，取消现场签署风险揭示书的要求，投资者可以通过纸面或电子方式签署。

　　2、对A股的影响。

　　从历史经验看，2009年创业板开板和2019年科创板开板均对A股形成趋势性影响和资金分流。但就修订稿中对针对持仓市值的要求来看，上市前夕对深市的持股可能会有一定短期的提升。同时，创业板打新溢价或将超过科创板，目前来看，满足10-50万元门槛的活跃账户估计是50万门槛的两倍左右。限制以炒壳为代表的投机性行为，经营质量差的小公司价值进一步稀释。不仅有助于解决此前IPO堰塞湖问题，还可促进海外上市企业回归A股。利好券商板块和创投公司，增加资本退出渠道，也驱动创投机构不断进化。创业板注册制或提升创业板和科创板整体流动性，在制度趋同的情况下，未来预计科创板的参与门槛会下降。