金融界基金04月30日讯 新华鑫回报混合型证券投资基金（简称：新华鑫回报混合，代码001682）04月29日净值上涨1.98%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.2340元，累计净值为1.3440元。

　　新华鑫回报混合基金成立以来收益36.80%，今年以来收益3.00%，近一月收益3.70%，近一年收益25.53%，近三年收益21.94%。

　　新华鑫回报混合基金成立以来分红1次，累计分红金额0.06亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为姚秋，自2015年09月02日管理该基金，任职期内收益36.80%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有京沪高铁（持仓比例34.90%）、渝农商行（持仓比例5.26%）、恒瑞医药（持仓比例4.41%）、招商银行（持仓比例4.20%）、顺鑫农业（持仓比例3.78%）、格力电器（持仓比例2.87%）、博瑞医药（持仓比例2.20%）、海尔生物（持仓比例2.03%）、海尔智家（持仓比例1.94%）、久日新材（持仓比例1.66%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2020年一季度，受开年以来的新冠肺炎疫情影响，经济增速在2、3月份急速下降，投资、消费、外贸等领域全面走弱。由于本次疫情较强的传染性和高于季节性流感的致死率，各国均采取了强力的应对措施，导致经济活动受到了明显抑制。在此背景下，全球主要央行和部分政府采取了不同程度的宽松政策，以对冲疫情对经济的负面作用。国内货币政策的宽松力度弱于国外，中美利差有一定程度走阔。一季度里，在资产配置方面，我们维持股债并重的策略，注重股票估值与公司基本面的匹配度、注重债券收益率与宏观基本面的匹配度，着力防范信用风险。股票方面，我们坚持以行业和个股的可持续估值水平为锚，根据市场总体的估值水平变化、行业之间基本面状况的对比，以及估值与基本面的匹配度，维持中性偏高的股票总体持仓比例，持仓分布于食品饮料、医药、家电等行业以及部分制造业龙头企业。债券方面，我们随着市场收益率的下行，对组合久期进行了调减。转债方面，我们保持低仓位，并继续对主流品种保持密切跟踪。受疫情突发影响，组合在2、3月份的波动率有所放大。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2020年3月31日，本基金份额净值为1.174元，本报告期份额净值增长率为-2.00%，同期比较基准的增长率为-2.99%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望二季度，海外疫情的不利影响可能会集中体现，经济增速将受到海外市场和海外供应商的明显拖累。除疫情外，经济的短期走势还受库存周期、政策力度和国际经济状况等多种因素影响，仍具有较多的不确定性。中期来看，在地产、基建和传统制造业占主导地位的时代里显示出明显规律性的库存周期，未来可能会随着经济结构的调整而逐渐弱化，较高的宏观杠杆率和仍未完成的金融供给侧改革将对政策发力形成制约；此外，在全球经济缺乏增长动力的环境下，国际经济博弈将持续围绕“分蛋糕”而不是“做大蛋糕”展开，疫情的蔓延可能会加深这种博弈。因此，与经济增速密切相关的强周期品种，估值水平难以明显提升。同时，我们并不担心经济断崖式下行。现有的总供给水平上，符合健康实用趋势、估值合理的消费品韧性有望保持，设备更新空间依然存在。总体来看，经济缓慢下行且节奏可控，旧经济领域资本开支增速总体将变慢，新经济值得期待但已经出现局部估值泡沫。在当前时点，供需格局良好、竞争格局改善的行业和其中的龙头标的，值得重点布局。

　　信用债市场的信用状况可能会随着利率水平的下行以及产业政策的变化而阶段性好转，但违约常态化状况可能会维持。2019年违约家数和金额均明显超过去年同期。多数债务融资需求较大的传统行业均出现了集中度提升趋势，主流机构只选择主业明确、市场地位稳固或政府支持模式清晰的企业进行债权投放。存量经济模式下，有庞氏特征的融资行为将让位于合理、真实、有效的融资需求。从实体经济和债券市场映射到资本市场，股票分层的趋势虽有阶段缓和但难以逆转。存量经济中，弱肉强食，龙头企业成本低、品牌响、渠道强，这些壁垒仍在越筑越高；新经济中少数能够创造需求、引领需求的企业有望持续享受估值溢价，但大多数以新经济名义吸引投资者眼球的企业将会逐渐被市场证伪继而被边缘化。

　　在经济下行、有效融资需求下降的背景下，债券收益率仍有下行动力，但受制于历史低位的收益率水平，债市的投资吸引力在变弱。在宏观经济从稳态到激发态再到新稳态的过程中，我们更注重业绩及业绩增速的内生稳定性和可持续性，持续关注成熟行业集中度提升带来的投资机会以及新经济中符合消费升级与技术创新方向、具有较高确定性的行业和标的。（点击查看更多基金异动）