金融界基金05月11日讯 国投瑞银景气行业证券投资基金（简称：国投瑞银景气行业混合，代码121002）05月08日净值上涨1.51%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.4762元，累计净值为3.6425元。

　　国投瑞银景气行业混合基金成立以来收益633.76%，今年以来收益6.39%，近一月收益7.27%，近一年收益26.92%，近三年收益36.43%。

　　国投瑞银景气行业混合基金成立以来分红11次，累计分红金额18.10亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为伍智勇，自2015年05月23日管理该基金，任职期内收益7.56%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有万科A（持仓比例6.80%）、建设机械（持仓比例4.17%）、信维通信（持仓比例3.78%）、金禾实业（持仓比例3.77%）、坚朗五金（持仓比例3.68%）、海大集团（持仓比例3.47%）、洋河股份（持仓比例2.99%）、桃李面包（持仓比例2.95%）、中信证券（持仓比例2.95%）、中国巨石（持仓比例2.87%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2019年，A股市场整体表现良好，各主要指数涨幅均超过20%。我们认为，市场表现良好的主要原因在于：

　　一是在经济下行压力下，宏观经济政策较为宽松，其中，财政减税政策对于实体经济支持力度较大，货币政策持续引导市场利率下行，并降低实体企业的融资难度，产业政策对信息技术业、新兴服务业、电动汽车业等新兴行业加大或维持支持力度。总体而言，政策环境对于股市而言较为友好；

　　二是中美贸易摩擦对于进出口及市场情绪的影响逐步趋弱，尽管在5月份曾经出现反复，但是中美达成一致协议的方向没有发生变化，并且市场主体将其影响不断内化，股价调整相对充分；

　　三是在经历过2018年市场大跌之后，行业及绝大多数个股的估值处于偏低水平，加之市场风险偏好经过较长时间的收缩，并从底部开始抬升，无风险收益率逐步下行，市场估值水平得以修复。

　　报告期内，本基金一直维持较高的股票仓位，并重点配置了非银行金融、消费电子、计算机、电动车产业链、农业、化工、地产等板块，并不断进行动态调整。首先，我们选择行业景气度处于底部或者持续改善的行业进行重点研究、跟踪，并在景气度出现边际向好变化或者估值出现吸引力的时候增加配置，同时对经过较大幅度上涨已经显著偏离合理估值、或者行业景气度发生负面变化的行业降低配置，以使组合行业配置始终处于不断优化的状态；其次，在个股选择上，本组合在上述重点配置的行业中，根据公司本身的竞争优势及其可持续性、管理层进取程度及诚信度、经营杠杆及财务杠杆水平、现金流状况、ROE的变化趋势等指标进行筛选和研究，选取长期成长空间较大及估值水平尚未反应其合理价值的公司建仓；最后，在组合的管理过程中，我们会对组合中的个股进行不断跟踪和研究，并适度采取止盈策略，同时将组合整体的估值水平（如市盈率、市净率）控制在设定的目标范围内。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截止报告期末，本基金份额净值为1.3876元，本报告期份额净值增长率为44.09%，同期业绩比较基准收益率为26.82%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望2020年，我们认为股市的机会上半年将好于下半年。主要理由如下：

　　一是从信贷角度来看，在去年底今年初的一系列政策引导下，预计信贷环境将有所好转，银行等信贷主体倾向于在上半年尽早使用当年贷款额度；

　　二是疫情的爆发虽然对经济的影响短期偏负面，但是从全年甚至更长的角度来看，其影响较小，并且对中国的经济增长路径、产业优势、经济结构等几乎没有影响，同时，基于对疫情短期经济影响的对冲，财政、货币、产业政策等都更加有利于股票市场；

　　三是中美贸易谈判第一阶段成果已经达成，后面将进行更深入的谈判以及更多轮协议的签署，大方向肯定是解决贸易争端、构建更为积极合理的贸易关系，因此新的协议的预期及达成显著提升市场信心；

　　四是去年累计加码的财政货币政策将在今年上半年将继续体现效果，而下半年将弱于上半年；

　　五是当前各行业估值水平总体尚处于合理状态，市场风险偏好还处于不断上升的阶段，尚没有到市场过热的阶段，而到下半年可能部分行业估值水平将过高。

　　综上，目前我们维持组合较高的股票仓位，并在电子、建材、传媒、地产等行业继续保持重仓，同时对部分低估值且基本面有可能出现改善的行业，如造纸、家具、银行等板块保持密切跟踪，在合适时机增加此类行业中优质公司的配置。（点击查看更多基金异动）