金融界基金05月25日讯 天治中国制造2025灵活配置混合型证券投资基金（简称：天治中国制造2025，代码350005）05月22日净值下跌2.00%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.5088元，累计净值为2.5088元。

　　天治中国制造2025基金成立以来收益150.88%，今年以来收益6.46%，近一月收益1.14%，近一年收益23.18%，近三年收益53.93%。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为胡耀文，自2015年06月03日管理该基金，任职期内收益-14.26%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有立讯精密（持仓比例8.07%）、万科A（持仓比例4.66%）、阳光城（持仓比例4.62%）、东方雨虹（持仓比例4.50%）、浙江鼎力（持仓比例4.48%）、招商银行（持仓比例4.27%）、杰瑞股份（持仓比例3.73%）、中信证券（持仓比例3.66%）、通威股份（持仓比例3.18%）、凯莱英（持仓比例2.84%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2019年，牛市格局比较明显、市场成熟度明显增加。核心资产的估值修复成为上半年主线，下半年伴随新一轮科技周期开启，市场开启全面复苏。年初外资持续流入成为点燃市场导火索，在天量社融和信贷的刺激下，市场风险偏好大幅回升。同时在减税降费的提振下，消费板块出现戴维斯双击，同时PMI重回荣枯线进一步提升市场对经济复苏的预期。下半年伴随全球半导体持续回暖，5G引领的科技浪潮大放异彩。科技券商轮流成为市场主线，低估值高分红板块也开始得到市场关注。总体而言，市场参与者正在不断成熟，机构持股比例不断上升。

　　本基金认为逆周期调节政策有望继续托底总需求，市场短期流动性充裕，资产价格普遍出现易涨难跌的现象。经济结构上的亮点及主线已经越发明晰。移动技术升级成为全球新一轮经济刺激因素。国内移动互联时代红利继续显现，社会资源分配效率继续提升。新一批科技公司以惊人的速度成长，同时中国品牌迅速崛起、培育周期大幅缩短。值得注意的是，海外经济也有不少亮点，美国经济数据依然强劲，欧元区经济出现复苏迹象。疫情短期对经济的冲击难以量化，但中华民族有能力和信心去战胜这次挑战。互联网公司也会借助这次东风进一步提升效率，成为新一轮科技创新的领头羊。

　　中观层面，底部复苏的行业越来越多，低库存行业补库存需求依然非常强烈。本次需求端回暖可谓是内外共振，虽然力度不会太强，但在低库存和低预期的背景下持续时间可能会明显增强。中游制造可能成为最为受益的环节，这些都是中国制造2025的重要领域。本基金相信本轮经济周期最直接的推动力还是转型升级，中国制造业必须不断迭代来增强制造强国的优势。一批估值合理的高端装备制造业值得配置，智能硬件、创新药研发行业景气度持续提升。工程师红利已经成为新的中国优势，中国有望出现一批具备全球竞争力的科技公司。本基金将增加成长股的配置，与公司一起成长。

　　风险警示：CPI持续上行带来的不确定性；资金利率过低带来的不确定性

　　报告期内基金的业绩表现

　　报告期末，本基金份额净值为2.3565元，报告期内本基金份额净值增长率为31.88%，业绩比较基准收益率为20.59%，高于同期业绩比较基准收益率11.29%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　我们预计2020年资本市场环境要差于2019年，全球范围而言中国核心资产估值修复基本完成。

　　2020年疫情对经济的影响还很难评估，相关对冲政策后续可期。

　　2020年经济转型升级将成为经济的亮点，尤其是5G、电动车和云计算。

　　2020年房地产市场可能还有很好的韧性，高周转房企的业绩确定性非常高。

　　2020年海外经济可能是主要变数，综合来说对A股市场风险偏好的影响可能较为有限。

　　2020年科技核心资产可能继续领跑，注册制下高分红低估值个股的吸引力明显提高。

　　风险警示：中国宏观杠杆依然较高，加杠杆空间有限；疫情加强全球通胀预期；地缘政治的不确定性。（点击查看更多基金异动）