金融界基金05月25日讯 光大保德信铭鑫灵活配置混合型证券投资基金（简称：光大保德信铭鑫灵活配置混合A，代码002773）05月22日净值下跌1.88%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.4941元，累计净值为1.4941元。

　　光大保德信铭鑫灵活配置混合A基金成立以来收益49.41%，今年以来收益22.17%，近一月收益5.66%，近一年收益51.78%，近三年收益46.55%。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为林晓凤，自2018年11月03日管理该基金，任职期内收益61.21%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有宝信软件（持仓比例8.09%）、立讯精密（持仓比例7.93%）、水晶光电（持仓比例7.07%）、迈瑞医疗（持仓比例6.88%）、广州酒家（持仓比例6.18%）、信维通信（持仓比例6.17%）、东山精密（持仓比例6.09%）、心脉医疗（持仓比例5.31%）、芒果超媒（持仓比例5.01%）、丸美股份（持仓比例4.66%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　回顾2019年的行情，政策引导、贸易战几度波折和长期配置资金抬升估值上限是主旋律，市场整体表现热烈，价值和成长风格都有较好的表现，某些核心资产抱团股持续拉高估值创下新高。

　　本年最大的失误是在年初由于上年控风险留下的低仓位，错失了2月这波集中行情，中期调整节奏后稳扎稳打，下半年表现较好，下半年排名银河偏股型基金前17%。一季度市场走出了政策信心引导、游资和北上资金活跃、场外配资助力的超跌估值修复行情，我们虽然一路加仓，但大盘涨势凌厉，随即调整、快速冲高后跌幅15%。3月初高位建仓不多，2季度市场回调后左侧补仓，导致4月净值短期回调较大，到5月中美贸易战突然变化，包商事件提高了债市信用风险溢价，直到6月随着海外市场整体反弹和科创板推出止跌反弹。3季度市场先跌后涨，中美贸易战几度波折，国常会提及改革完善LPR形成机制，MSCI二次扩容正式生效，科创板正式开板，华为调高销量预期引领一波电子股的上涨。4季度市场冲高后盘整，之后在12月开始春季躁动提前，显示较强的市场风险偏好。中美贸易谈判重启，有望达成第一阶段贸易协议，猪价带动CPI持续超预期，财政部提前下达部分2020年新增专项债额度1万亿元，MSCI最大一波扩容结束，新能源汽车板块走出较好的一轮走势。

　　行业配置上，坚持成长+价值的核心品种，选择以科技成长、部分大金融和大消费为底仓。上半年大幅增持计算机、电子、部分食品饮料和可选消费，逢低增持部分报表预期较好的医药、医疗，大幅减持或清仓建筑、银行、机械、非银板块及过热的农业板块，但遗憾的是对2019年价值往成长的切换进度预期略早，对长期配置资金抬高估值上限的能力和TMT板块资金博弈的剧烈波动估计不足，过早减持了累计涨幅较大的白酒底仓，但对化妆品板块的早期和持续配置收益颇丰；而电子、计算机、通信、传媒、新能源等成长股随着研究的深入，逐渐提高配置和持股集中度，并获得较好的收益。下半年由于资金申购基金规模扩大，市场震荡加剧，行业分化较大，本基金做了波段操作，行业配置逐步恢复到较均衡位置，到年底由于春季躁动提前，进一步提高仓位到较高位置。

　　后期看市场风格会相对理性均衡，在保持灵活仓位的基础上，做好结构调整，科技成长和消费依旧是相对看好的板块。

　　报告期内基金的业绩表现

　　本报告期内光大保德信铭鑫灵活配置A份额净值增长率为34.48%，业绩比较基准收益率为20.09%，光大保德信铭鑫灵活配置C份额净值增长率为34.16%，业绩比较基准收益率为20.09%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　2020年全球经济遭遇新冠疫情，海外疫情蔓延和监管不力依旧超预期，短期内还会进一步发酵，影响对海外需求的预期，但提升了中国在国际资产配置中的相对价值：疫情控制得力，并且疫情影响期主要发生在春节淡季，随着天气转暖，各行业复工逐步走向正常化，尤其是龙头企业，获得转单和国际客户的进一步认可，甚至某种程度上起到了凝聚人心的宝贵作用。

　　疫情的超预期也带来美储降息50bp，并预期还会进一步降息，带动全球货币政策宽松潮，美10年国债收益率进一步创新低，由于实体投资承接能力有限，资本市场将进一步受益。国内2020年2月经济数据较差，市场预期地产松绑，周期有所反弹，但是除非经济下行压力太大，宽松政策更可能放在新基建上，成长还会是贯穿全年的主基调，5G建设一旦开启，将有全球性带动作用，而疫情期对云办公、云教育、云诊疗等业务起了免费引流和很好的普及作用，并将持续改变行业生态，为5G上量提供日益丰富的应用场景。

　　我们将持续关注海外疫情和美国大选的进展，短期看一季度季报预期比较混乱，可能有错杀机会。在投资策略上坚持价值+成长的风格，在市场较大的分歧和波动中，坚持合理的估值理性，抓住结构性行情，操作上仓位维持灵活，波段操作，自下而上，选择产业景气度提升、有持续的竞争优势、报表预期较好的个股持有。（点击查看更多基金异动）