Wind资讯整理，在今年3月抛售一切资产的风暴中，具备避险功能的黄金和美债“光芒不再”，华尔街开始寻找新的避险资产。此外，传统的多元资产策略——以股票为主导的投资组合配以大量政府债券——今年的效果似乎也不如以往危机期间。据投资咨询公司BCA Research的数据，在2008年全球金融危机时期，股票和国债按60:40的比例组合将损失2％。但在今年3至4月，一个类似的投资组合损失了13％。

　　国债与股市的反向关系走弱，部分原因是德国和美国10年期国债收益率较2008年危机前夕已显著下行：美国10年期国债收益率在2008年初为3.907％，而到了2020年最低达到0.543％；德国10年期国债收益率在2008年初为4.45％，而到了2020年一度下行至-0.85％。收益率大幅下行意味着，一方面长期投资者已经不能依赖债券持有到期获得稳定收益，另一方面，通过赚取差价获利的投资者也很难看到更多价格上涨空间。

　　面临类似状况的还有黄金。在3月9日至19日股市波动期间，伦敦金价格下跌12.11％；而在2011年5月31日至8月19日，伦敦金涨逾20％，发挥避险功能。在今年金价达到2012年以来的高位1765.3美元/盎司后，许多投资者倾向获利了结，担心黄金将从高位回落。

　　BCA首席欧洲策略师Dhaval Joshi表示:“对任何投资组合经理来说，资产交叉相关性增强都是最糟糕的噩梦，这是此次危机的一个显著特征，促使投资者寻找另类资产。”

　　部分机构投资者将目光转向中国市场，看好中国国债在美股波动时期的表现。富达投资（Fidelity Investments）投资总监斯图尔特·兰布尔（Stuart Rumble）正在研究将中国国债作为多元化策略的一部分。他指出，中国国债与全球股市的关联度较低，且它们还支付了合理的收益——10年期债券的收益率为2.8％，较美国和欧洲债券高出250-300个基点。

　　贝莱德（BlackRock）亚洲信贷主管尼拉杰·赛斯（Neeraj Seth）预测，投资组合多样化将更大程度地转向中国债券。尽管新兴市场债券的走势通常与股票和其它风险资产走势一致，但中国国债的走势却越来越与之相反——表现类似于美国国债或德国国债。在2020年第一季度，中国国债价格上涨了近5％，而新兴市场债券下跌了15％。经波动因素调整后，中国国债今年表现也优于美国和德国的国债。