疫情蔓延，市场上面科技，消费，医药等板块大热。作为昔日国家经济发展重要抓手的地产，在近半年一直疲软。不过相较于前四个月，从五月份开始，地产基建投资已经出现稳步提升，并且经济已经开始弱势复苏。以下观点根据海通研报。

　　工业生产稳定回升。5月份工业增加值增速继续回升至4.4％，指向工业生产持续改善。其中制造业增加值增速回升，印证5月份全国制造业PMI生产指数保持稳定、创18年以来同期新高。从中观层面看，17个主要行业增加值增速涨跌互现，其中增速回升幅度较大的主要是汽车和专用设备、电力热力等装备加工行业。从微观层面看，发电量增速继续回升，印证工业生产稳定回升，而粗钢、水泥、化纤、有色金属等主要工业品产量增速也普遍上升，汽车产量增速更是大幅上升、创下17年以来新高。

　　地产基建提振投资。5月份全国固定资产投资当月增速继续回升至3.9％，其中民间投资降幅继续收窄、几近归零，指向投资的内生动力有所恢复。5月份，三大类投资均有所改善。具体来看，制造业投资降幅继续收窄，估算制造业投资当月增速降幅略收窄至-5.3％，依然偏低，主要是受前期需求较弱、盈利低迷拖累。基建投资增速继续回升，估算新、旧口径下的基建投资当月增速分别回升至8.3％、10.9％，主要缘于积极财政持续发力，前5月地方专项债发行额高达2.25万亿元，远超去年同期、接近去年全年发行额。房地产投资增速继续回升，得益于房企到位资金增速降幅持续收窄，5月份房地产开发投资当月增速继续回升至8.2％。

　　可选助推消费回暖。5月份社消零售降幅收窄至-2.8％，而限额以上零售增速回升转正至1.3％。值得注意的是，5月份剔除汽车后社消零售增速仅为-3.5％，这意味着汽车对消费增长的贡献度已由负转正。分品类看，必需消费涨多跌少，粮油食品类零售增速回落，而服装鞋帽针纺织品类降幅明显收窄，饮料类、烟酒类、日用品类和化妆品类增速也同步回升。可选消费普遍回升，汽车类零售增速回升转正，石油及制品类降幅小幅收窄，而家电类、家具类、建材类增速也都回升转正。此外，1-5月实物商品网上零售增速继续上升至11.5％，占社零比重也继续提高到24.3％。

　　地产销售回升转正。5月份全国地产销售面积、销售额同比增速回升至9.7％和14.0％。随着复工复产、复商复市持续推进，以及房贷利率持续走低，5月份地产销售量价齐升。虽然5月份土地购置面积增速有所回落，但新开工面积增速继续回升转正，而这也意味着后续地产投资仍有支撑。

　　经济重回弱势复苏。5月份主要经济指标均继续改善，但改善力度上仍有细微差异。工业生产的持续回暖主要得益于地产、基建投资发力支撑，受消费品价格涨幅回落影响，消费回升力度偏弱，而制造业投资也仅是弱改善。从中观高频数据来看，6月经济开局平稳，终端需求好坏参半，工业生产保持稳定。展望未来，随着央行推出多项直达实体经济的货币政策工具，宽货币开始向宽信贷转换，而地方专项债以及特别国债也将陆续发力。更为直接的货币政策传导和更大力度的财政投放，有望使得货币、信贷继续改善，对下半年的经济通胀形成拉动，而经济也将重新回到弱复苏的态势中。